7 月 20 日晚，三花智控控股股东提议公司回购 A 股，金额 2 亿至 4 亿元，回购价格上限 60 元 / 股。按上限估算，可回购约 666.67 万股，占总股本 0.16%。

三花智控，是一家 A+H 两地上市的全球领先热管理部件供应商，总部位于浙江绍兴新昌。核心业务主要聚焦两大块，一是制冷空调电器零部件，二是汽车热管理系统部件，产品用在家用空调、商用空调、新能源汽车等领域 。市场地位超过 10 类产品全球市场占有率第一，客户覆盖格力、美的、特斯拉、比亚迪等国内外头部企业 。

大半年前，三花智控还是那个让投资者追着跑的 " 香饽饽 "。

2025 年初至 2026 年 1 月，股价从 23.09 元一路冲到 60.77 元的历史高点，区间涨幅超 163%。三大概念傍身——热管理、数据中心液冷、人形机器人，市场愿意为想象力买单。

业绩也确实撑得起这份热情。

2025 年全年营收 310.12 亿元，首破 300 亿，同比增长 10.97%；归母净利润 40.63 亿元，同比增长 31.10%。毛利率 28.78%，提升 1.31 个百分点。制冷零部件业务贡献 185.85 亿元，增长 12.22%；汽零业务 124.27 亿元，增速放缓至 9.14%。

但进入 2026 年，油门明显松了。

一季度营收 77.74 亿元，同比仅增 1.36%；归母净利润 9.28 亿元，微增 2.68%，但制冷业务同比下滑，而原材料涨价、汇率波动，汇兑损失直接吞噬利润。

业绩踩刹车，机构们也跟着调目标价。建银国际将 A 股目标价从 55 元下调至 52 元，H 股从 49 港元降至 40 港元；摩根大通 A 股目标从 64 元砍到 60 元；美银证券从 53 元降至 43 元。

比业绩更让投资者扎心的，是年薪数百万的高管，减持理由竟是 " 给孩子交学费 "。后续股价连跌 4 个交易日，累计跌幅约 18%。

市场真正的期待，落在液冷和机器人两条新赛道。

公司在 7 月 6 日透露，液冷业务进展顺利，产品覆盖阀、泵、换热器等核心品类。机器人机电执行器项目在钱塘区投资不低于 38 亿元，与绿的谐波在墨西哥的合资也在推进。不过截至 2025 年末，机器人业务尚未形成量化营收。摩根大通也提醒，公司对特斯拉机器人项目的沟通已转趋审慎。

来源：星河商业观察