招商证券称，主动偏股基金二季度调仓路径呈现极为鲜明的 K 型分化特征，上行分支围绕 AI 算力基建的加速抱团，下行分支对旧景气赛道无差别减仓。分析师李昊阳等在报告中指出，K 型分化虽然在短期内强化了市场主线，但也导致了交易拥挤度的攀升，增大了脆弱性。二季度主动基金规模增加至 5 万亿元，被动基金大幅减少至 4.3 万亿元，主动基金规模反超被动基金规模。中际旭创为二季度主动偏股公募基金第一重仓股，贵州茅台等退出前二十重仓股。持股规模最高的港股为中芯国际、华虹宏力、腾讯控股等。二季度主动偏股公募基金对于港股持仓为 3421 亿元，环比三个季度下滑，持仓规模创 2024 年 9 月以来新低。截至二季度，南向资金中公募基金的占比已经低于 12%，公募基金在港股的 " 定价权 " 或在逐步减弱。