中国平安是国内规模最大的综合金融集团，A+H 两地上市，手握保险、银行、证券、资管全金融牌照，践行综合金融 + 医疗养老双轮战略，既是寿险改革拐点兑现的成长标的，也是 A 股优质高股息蓝筹，适配兼具成长性与稳健现金流需求的长线资金配置 。

根据 2025 年年报，集团全年营业收入 10505.06 亿元，同比增长 2.1%；归母营运利润 1344.15 亿元，同比提升 10.3%，扣非净利润 1437.73 亿元，大涨 22.5%，经营质量显著改善，归母净资产首次突破万亿大关。业务结构层次分明，寿险及健康险是核心利润引擎，全年新业务价值（NBV）368.97 亿元，同比增长 29.3%，银保渠道爆发式增长，代理人人均产能持续提升，保单继续率保持行业高位；产险业务综合成本率优化，新能源车险稳步扩张，现金流稳定扎实；平安银行、证券、信托构成金融协同底盘，6.49 万亿保险资金投资组合实现 6.3% 综合收益率，投资管控能力行业领先 。

平安最难以复制的核心护城河，是独有的综合金融交叉销售飞轮。集团个人客户总量突破 2.52 亿，持有四项以上产品的高粘性客户占比持续上行，团体客户交叉渗透率超 62%，内部银行、保险、资管业务相互导流，客户转换成本极高，同业很难复刻这套全牌照生态体系 。同时公司持续布局医疗康养产业，打造线上问诊、线下康养社区闭环，将金融服务与健康管理绑定，开辟第二增长曲线。科技中台长期投入，AI 风控、数字化运营持续降本增效，进一步加固运营壁垒。

分红政策稳健且具备连续性，2025 年全年现金分红总额 488.91 亿元，位列 A 股年度分红第十，每股合计派息 2.70 元，同比增长 5.9%，实现连续 14 年分红上行，分红率稳定在 36% 左右，静态股息率约 4.75%，显著高于多数上市险企，股息锚定营运利润，具备极强可持续性，是长线资金重要的现金来源 。公司同步配套股份回购计划，兼顾股东短期回报与长期价值增厚。

企业依然面临行业与自身多重约束。寿险行业整体复苏节奏分化，居民储蓄意愿偏高，保障型保单推广依然存在压力；庞大的保险资金投资组合，净值会随资本市场波动，阶段性影响账面利润。地产相关存量资产、地方信用债仍需要精细化管控，投资端容错空间有限。此外，综合金融架构复杂，估值逻辑区别于单一保险公司，市场理解难度更高，短期估值弹性偏弱。康养业务前期投入较大，利润兑现周期较长，需要持续耐心培育 。

估值层面，当前平安内含价值（EV）估值处于历史偏低区间，寿险改革拐点已经验证，分红形成坚实安全垫。它相比国有大行具备更好的业务弹性，相比纯寿险公司拥有更强的综合抗风险能力，属于均衡型金融蓝筹。

综合来看，中国平安已经走出寿险改革阵痛期，全牌照协同优势逐步兑现，稳定递增的分红政策提供底线保障。对于可以承受小幅周期波动、既想要成长性又看重稳定现金流的养老型长线投资者，平安凭借独一无二的综合金融生态、持续改善的业务质量与稳健派息承诺，是金融板块中稀缺的中长期配置标的。