导语： 替 5.2 万名投资者赔了 24.59 亿元之后，康美药业终于等来了向造假责任人 " 要账 " 的一审判决。法院判令原实控人马兴田夫妇赔偿 13.96 亿元，审计机构正中珠江在 1.41 亿元范围内担责。但判回来的钱和赔出去的钱之间，还差着近 8 个亿。更关键的是——钱能不能真要到手里，目前还是个未知数。

一、14 亿追偿判决：赔出去 24 亿，要回来 14 亿

7 月 20 日，康美药业发布公告，两起追偿权纠纷案一审落槌。

法院追偿判决 一审判决落槌，康美药业

事情并不复杂：2021 年，康美因财务造假被判向 5.2 万名投资者赔偿24.59亿元。公司咬牙

在破产重整中完成全额赔付后，转身把当初的造假操盘手们告上了法庭——告原实控人马

兴田、许冬瑾夫妇索赔约26.08亿元，告审计机构正中珠江索赔约3.41亿元。

法院的判法是 " 打折支持 "：

马兴田夫妇被判赔偿13.96亿元，约占原告诉请的 53%

原董秘邱锡伟在1.42亿元范围内承担补充清偿责任

正中珠江在1.41亿元范围内承担补充赔偿责任

也就是说，判回来的总额大约 15.37 亿元，和当初赔出去的 24.59 亿元之间，还差着将近 8 个

亿的缺口。这笔差额，最终得由康美自己扛。

而且公告写得明明白白：两案还在上诉期，一审判决尚未生效。马兴田正在狱中服刑，正中

珠江的执业资质 2022 年已被注销。判决书上的数字，能不能变成公司账上的真金白银，目

二、从千亿白马到造假之王：一场持续三年的系统性骗局

要理解这起追偿案的意义，得回到康美药业最辉煌的时候。

千亿药企的崛起与坠落 从千亿市值巅峰

创始人马兴田 1969 年生于广东普宁，靠倒卖三七赚得第一桶金。1997 年他与妻子许冬瑾创办小型药厂，2001 年上市时市值不过8.9亿元。此后 17 年股价翻了 120 倍，2015 年市值首破千亿，2018 年 5 月触及 1405 亿的历史高点，稳坐医药板块第二把交椅，马兴田本人也被称为 " 揭阳首富 "。

但1405亿的辉煌底下，藏着一个巨大的窟窿。

据证监会 2020 年处罚决定书，2016 年至 2018 年间，康美药业通过虚开增值税发票、伪造银行单据等手段，累计虚增货币资金 887 亿元，虚增收入 275 亿元，虚增利润 39 亿元。同时还向控股股东及关联方偷偷输送资金116.19亿元。

证监会的措辞极其严厉：" 有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣。"

2018 年 10 月股价闪崩，半个月蒸发 400 亿市值。2019 年 4 月公司自己承认 "2017 年货币资金多计 299 亿元 "，马兴田曾辩称 " 财务差错和财务造假是两件事 " ——资本市场显然不买账，随后连续 15 个跌停。

2021 年 11 月，马兴田因操纵证券市场罪、违规披露罪、单位行贿罪数罪并罚获刑 12 年。同月，24.59 亿元投资者赔偿判决落地。

三、追偿案的法律意义：审计机构能不能被 " 反向追责 "？

这起追偿案不只是 " 要回多少钱 " 的问题，还触及了一个法律争议点。

在以往的证券虚假陈述案件中，造假企业是第一责任人，能否向审计机构 " 反向追偿 " 一直存在责任边界上的模糊。广州中院这次一审部分支持了康美对正中珠江的追偿，但把其责任限定为约占主债务 10% 的补充责任。

这个判法，某种程度上区分了 " 对外连带赔偿 " 和 " 内部最终分担 " ——企业先对外兜底赔钱，再回头按各自过错比例向审计、高管等责任方追讨。

不过有法律界人士指出，审计机构虽有失职，但不应因此减轻造假主体的根本责任。这一争议，恐怕还要等终审才能彻底厘清。

四、旧账之外：重整后的康美靠什么翻篇？

造假风波之后，康美并没有倒下。

2021 年底，在广东神农氏主导下，康美完成破产重整。广药集团等国资注资 65 亿元成为第一大股东，全部 496.82 亿元债权实现 100% 清偿。广药背景的赖志坚出任董事长，公司逐步剥离非核心业务，聚焦中药饮片。

2023 年公司首次实现实质性盈利，营收 48.74 亿元。此后连续三年营收增长。但进入 2026 年压力重现——一季度营收同比下降 16.89%，归母净利润由盈转亏 1656 万元。

为此康美开始做 " 加法 "：5 月宣布新增 " 食用农产品初加工 " 和 " 药品委托生产 " 两项业务。前者可衔接已有的药食同源和食品板块，后者可让闲置产能服务外部药企。

2025 年中药业务收入 28.39 亿元、保健食品收入增长 14%，而西药和医疗器械收入下滑——新业务的拓展方向，显然是跟着增长的数据走的。

五、写在最后：追偿只是旧账，新故事还没写完

追偿一审判决落槌，意味着 " 投资者索赔—上市公司先行赔付—向造假责任人追偿 " 这条司法链条首次完整走通。这是中国证券集体诉讼制度的重要实践。

但对康美药业自身来说，判决只是旧账。14 亿能不能追回来要看执行，追不回来的缺口还得自己扛。

真正的考验在于：当旧账的尘埃落定，这家从千亿巅峰跌落的企业，能不能靠新业务重新站起来？

马兴田时代留下的烂账，正在司法程序中一笔笔清算。重整后的康美能否真正翻篇——这个答案，可能还要等下一个财报周期才能揭晓。

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