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文 | 《酒业内参》张奥

近日，金种子酒2026 年半年报预计最高亏损 0.72 亿元，仍未扭转 2022 年以来的连续亏损。

有白酒业内人士向《酒业内参》透露，2026 年金种子酒进行了战略性调整，放弃此前华润时代全国化扩张思路，" 资源 100% 倾斜阜阳、亳州、宿州等皖北属地市场，合肥仅做重点样板城市打造，不再盲目铺省外渠道 "。

但即便资源大幅回流省内，金种子酒一季度省内营收还同比下降 36.14%。

产品方面，上述人士指出，金种子酒全省覆盖能力薄弱，除皖北外，皖南、皖中市场份额极低，渠道网点密度、终端陈列、宴席资源全面落后古井、迎驾、口子窖，" 馥合香系列经过三年培育，阜阳本地婚宴、小型商务场景动销同比提升，但全省大范围放量仍未兑现。"

值得一提的是，金种子酒近期还因应收账款的异常飙升遭到上交所的连环 " 追问 "，其回复：" 系给 14 个信誉良好的经销商给予信用政策支持 "。

仍未扭转亏损，资源倾斜也救不了 " 大本营 "？

近日，金种子酒发布 2026 年半年度业绩预亏公告：预计归母净利润亏损 0.6 亿元 -0.72 亿元；预计扣非后归母净利润亏损 0.64 亿元 -0.76 亿元，上年同期为亏损 0.77 亿元。

对于业绩预亏，金种子酒在公告中解释称，系白酒行业处在深度调整期，市场存量竞争态势不变，白酒终端消费整体疲软，传统与新兴渠道竞争加剧，产品动销持续承压，" 受此影响公司营收未达预期目标。"

事实上，亏损是近年来一直困扰着金种子酒的难题。

据公开信息显示，2022 年至 2024 年，金种子酒归母净利润亏损分别为 1.87 亿元、0.22 亿元、2.58 亿元。2025 年，金种子酒业绩仍未见改善，实现营业收入 7.22 亿元，同比下降 21.96%；归母净利润亏损 1.99 亿元。

而即便是在 2026 年一季度的回款旺季，金种子酒营收仍同比下滑了 35.74%，净利润亏损 0.15 亿元。

产品方面，2026 年一季度，金种子酒高中低三大系列产品收入均呈现下降趋势。

具体来看，包括馥 16、馥 20 等在内的高档酒实现营收 0.19 亿元，同比下降 13.64%；馥 7、馥 9 等中档酒营收 0.41 亿元，同比下降 43.84%；柔和、祥和系列和泰等低端酒营收 1.26 亿元，同比下降 18.7%。

市场方面，金种子酒一季度省内实现营收 1.59 亿元，同比下降 36.14%；省外实现营收 0.26 亿元，同比下降 43.48%。由此不难看出，金种子酒不仅省内进一步 " 失守 "，并且省外市场亦在萎缩。

有白酒业内人士透露，2026 年金种子酒进行了战略性调整，放弃此前华润时代全国化扩张思路，" 资源 100% 倾斜阜阳、亳州、宿州等皖北属地市场，合肥仅做重点样板城市打造，不再盲目铺省外渠道 "。但即便资源大幅回流省内，金种子酒仍未能挽回颓靡的 " 大本营 "。

值得注意的是，业绩亏损期间，金种子酒高管团队的薪资有所降低。

2022 年华润系高管入主，彼时高管团队薪酬总额为 659.28 万元，对比 2021 年的 344.1 万元，涨幅近翻倍。2023 年，金种子酒高管团队薪酬总额升至 1279.43 万元，2024 年则降为 1114.13 万元，2025 年又降至 783.39 万元。

遭上交所连续 " 追问 "，被质疑向经销商大幅压货

或因连年亏损，近日金种子酒还遭到了上交所的 " 连环追问 "。

在问询函中，上交所提出经营业绩持续下滑、应收账款异常波动、经销模式及收入确认、存货高企、现金流常年为负等五大问题。其中，经销模式及收入确认一问引发广泛关注。

据公开信息，金种子酒 2025 年末其应收账款账面价值仅 220.4 万元，同比下降 92.20%；但 2026 年一季度末却飙升至 4819.17 万元，较年末增幅高达 2086.57%。

在白酒行业普遍 " 先款后货 " 的惯例下，这一变化引发监管对金种子酒是否放宽信用政策以刺激销售、向经销商压货的质疑。

金种子酒解释称，2026 年一季度激增是为抢占春节销售旺季，公司对 14 家信誉良好的经销商给予信用政策支持，账期均为 6 个月，支持其铺货抢占终端资源。

金种子酒强调，信用政策依据经销商信誉、销售规模等维度分级确定，账期原则上不超过一年，不存在放宽政策刺激销售或向下游压货的情形。

至于应收账款增长是否可持续，金种子酒内部人士表示，该动作为财务口径，具体情况仍需问询财务。

另一颇受关注的则是持续低迷的业绩。

金种子酒在回复中坦言，亏损根源在于白酒业务。虽然公司已于 2025 年 11 月完成医药业务股权转让，但作为营收主力的白酒板块表现持续疲软。

拟再推全新系列，专家：短期难以实现扭亏

同时，《酒业内参》还了解到，近期金种子酒还准备推出全新真实年份系列，试图进一步提振产品矩阵。据悉，该系列为 " 年份柔和系列 "，共三款产品，分别为真 5 年、真 7 年及真 9 年，但具体定价及推出时间仍未完全确定。

值此行业调整期重磅推新是否为有效举措？

中国酒业独立评论人肖竹青表示：" 该产品的推出不会立刻带来营收暴涨，新品需要终端铺市、宴席政策、经销商激励投入，前期销售费用会阶段性增加，短期难以实现扭亏；但能够分流竞品中端客户，稳住阜阳根据地销量，阻止营收持续下滑。"

他指出：" 金种子当下遭遇问询函质疑、连续亏损、渠道承压、人事调整等多重压力，但所有调整均属于行业深度调整期的主动战略筑底动作，收缩全国化渠道、补齐中端年份产品矩阵、调整经营管理模式适配区域白酒规律等并非基本面持续恶化。"

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