一家市值超 2 万亿美元的科技公司，毛利率会在一个季度内被拖累近 300 个基点？美国银行在苹果最新财报前发布的一份研报，直接将这个看似反常识的预警推到投资者面前。而与此同时，7 月 30 日那场财报电话会议，还带有另一层告别意味：这是蒂姆 · 库克以苹果 CEO 身份主持的最后一次季度业绩会。9 月 1 日起，他将转任执行董事长，接过指挥棒的是硬件工程负责人约翰 · 特纳斯。

美国银行维持苹果股票买入评级，目标价定在 380 美元。该行分析师福廷西 · 诺测算的数据显示，苹果 2026 财年第一财季营收预计可达 1090 亿美元，每股收益 1.89 美元，两项指标均略高于华尔街普遍预期的 1080 亿美元和 1.87 美元。据此推算，苹果当季营收同比增长约 16%，紧贴公司给出的 14% — 17% 营收指引区间的上沿。

该轮增长的主要推力来自 iPhone。美国银行预计本财季 iPhone 营收同比涨幅超过 20%，服务业务营收则继续维持两位数增长。整体毛利率测度值为 48.2%，恰好落在苹果自身给出的 47.5% — 48.5% 毛利率指引区间