《星岛》见习记者 洪雨欣 深圳报道

等待八年，南海农商银行的 A 股上市之路迎新进展。

2026 年 6 月 29 日，深交所官网信息显示，南海农商银行已补齐 2025 年完整年度财务资料，IPO 审核状态正式从 " 中止 " 恢复为 " 已受理 "。

自 2018 年启动上市辅导以来，南海农商银行的上市之路已走过八个年头。在此期间，国内中小银行 A 股上市环境早已不同往昔。中小银行扎堆排队 IPO 的热潮彻底褪去，监管层对中小银行的资产规模、股权独立性、风险合规能力提出了更为严苛的审核标准。2025 年，深耕广东的广州银行、顺德农商行先后撤回 IPO 申请，分别终结了长达 16 年、6 年的上市长跑。

当前 A 股银行 IPO 排队阵营大幅收缩，全市场仅余 5 家银行处于审核队列。其中，南海农商银行成为广东地区仅存的两家排队银行之一，同时也是全国仅剩的两家待审农商行之一。从审核进度来看，湖州银行是目前唯一进入 " 已问询 " 阶段的银行机构，湖北银行、东莞银行、昆山农商行与南海农商银行均处于 " 已受理 " 状态。

回顾其上市历程，南海农商银行 IPO 进程几经波折。受 A 股全面注册制改革影响，其上市申请于 2023 年平移至深交所主板审核，2026 年 3 月底，因招股书财务资料过期，IPO 审核又被中止。此次恢复受理状态，是否意味着南海农商银行的八年上市长跑即将 " 完赛 "？

针对 IPO 进展、经营业绩、合规经营等核心问题，《星岛》于 7 月 20 日下午致函南海农商银行，截至发稿未获官方回复。

依赖 " 吃息差 " 致营收三连降

南海农商银行近年来的经营成绩却不太理想。最新招股书数据显示，2025 年，该行营业收入与净利润双双下滑。

其中营收已经连续三年下滑：2023-2025 年营收分别为 68.61 亿元、64.29 亿元、59.04 亿元，同比下降 1.79%、6.30%、8.16%，下滑幅度逐年扩大；归母净利润则存在一定波动，各期增长率分别为 -12.66%、2.99%、-4.8%。

▲来源：南海农商银行招股书

据《星岛》了解，缩水的核心原因是利息净收入的下滑。2023-2025 年，南海农商银行利息净收入从 43.35 亿元逐年下降至 34.90 亿元，两年降幅达 19.5%，同时利息净收入占总营收的比例已经从 63.18% 滑落到 59.12%。2026 年一季度该行上述收入略有回暖，当期利息净收入为 8.75 亿元，同比增长 12%。

与此同时，多重压力持续压制南海农商银行的盈利空间。其一为净息差持续收窄，2023-2025 年，该行净息差从 1.72% 降至 1.16%，三年累计下降 0.56 个百分点，尽管后期边际降幅有所放缓，但整体盈利厚度在变薄。

其二是客群结构集中，抗风险能力偏弱。招股书显示，该行对公贷款中 96.17% 投向中小微企业，行业分布高度集中于近年承压赛道：制造业占比 43.37%、批发零售业占比 16.76%、房地产业占比 15.61%。在贷款利率下行速度远超存款利率的行业大趋势下，息差收缩压力持续加剧。

有市场人士指出，银行业靠吃息差过日子的时代正在加速终结。金融监管总局数据显示，商业银行净息差在 2025 年连续三个季度持平于 1.42% 后，2026 年一季度末降至 1.40%，环比回落 0.02 个百分点。分机构看，大型商业银行净息差为 1.29%，城商行为 1.38%，农商行为 1.58%。净息差已较 2020-2021 年的高点下行约 80 个基点。

除此之外，南海农商银行的投资业务也是其 2025 年业绩下滑的重要因素。2023 年、2024 年，该行公允价值变动收益分别为 3.69 亿元、2.87 亿元；2025 年该指标由盈转亏，亏损 4.53 亿元，同比下降 258%。

高管人均薪酬连降三年

营收持续下滑的同时，南海农商银行的运营成本却在上涨。2025 年该行业务及管理费达 21.93 亿元，2023-2025 年年均复合增长率为 0.95%。其中，人工成本是核心支出项，三年间持续攀升，2023-2025 年员工成本分别为 14.66 亿元、15.01 亿元、15.53 亿元，年均复合增速 2.94%。

《星岛》了解到，人工成本上涨并非源于薪酬大幅上调，而是员工规模扩张所致，招股书显示，2024 年起，该行员工总数突破 3600 人，人均薪酬维持在 28 万元左右。

横向对比来看，南海农商银行薪酬水平显著高于当地均值，2023-2024 年佛山市城镇非私营单位就业人员年均工资仅为 11.43 万元、11.46 万元。对此，南海农商银行在招股书中解释称，薪酬体系严格遵循 " 薪酬与利润挂钩 " 的激励机制。

业绩承压之下，中、高层薪酬持续收缩。2023-2025 年，该行高层人均薪酬从 191.61 万元降至 165.29 万元，年均复合降幅 4.81%；中层人均薪酬从 97.55 万元降至 91.43 万元，年均复合降幅 2.14%。

从岗位薪酬维度来看，三年间管理人员平均薪酬 61.72 万元，行政人员 28.31 万元，而基层业务人员仅 23 万元。

核心高管中，南海农商银行薪酬前五名分别为：执行董事兼董事长肖光（277.22 万元）、执行董事兼副行长余志海（222.13 万元）、行长助理胡兆坤（201.09 万元）、执行董事兼行长兼首席合规官杨福明（183.04 万元）、副行长林翔飞（171.3 万元）。

其中，杨福明、林翔飞均为 2026 年新晋任职，分别履新首席合规官、副行长。据《星岛》统计，2023 年 1 月 1 日至招股书披露期间，该行高层人事变动多达 44 次。

行长助理涉银行最大罚单

值得注意的是，2026 年年初，国家金融监督管理总局佛山监管分局通报罚单，南海农商银行因贷款业务多项违规被罚，行长助理胡兆坤的名字赫然在列。

▲来源：国家金融监督管理局官网

据企业预警通统计，此次罚单创下南海农商银行自 2011 年改制开业以来的行政处罚金额新高。处罚信息显示，南海农商银行被罚款 380 万元，没收违法所得 3303.91 元，共计五名相关责任人被追责。其中，行长助理胡兆坤被处以 10 万元罚款，为本次处罚中个人罚款金额最高的责任人。

招股书显示，2024 年、2025 年，胡兆坤税前薪酬连续两年高于该行行长杨福明。截至招股书签署日，其个人持有南海农商银行 9.97 万股股份，其父母、配偶、岳父、姐姐等亲属合计持股 1131201 股，亲属持股规模在该行所有高管中位居首位。

资料显示，1976 年出生的胡兆坤为该行资深内部员工，深耕本地金融近 30 年。1997 年其入职南海联社，历经基层信用社出纳、会计、副主任，支行副行长、行长等多个岗位，2020 年 12 月起，胡兆坤开始出任南海农商银行行长助理。此外，其还曾挂职广东省联社、外派帮扶郁南联社。