7 月 22 日下午，碳酸锂主力期货合约收涨 2.21%，报 143300 元，全天成交 399.86 亿元。

按理说，锂价涨了，锂矿股该集体飘红。 可这天盘面走得很有意思——早盘 10 点 04 分锂板块指数涨幅一度冲到 3%，融捷股份涨 5.43%，中矿资源涨 4.95%，盛新锂能涨 3.54%，永兴材料涨 2.58%。 到了收盘，天齐锂业涨幅收敛到 0.53%，报 43.92 元，全天成交 28.60 亿元。

期货大涨的日子，四家龙头没有齐步跑，而是各走各的路。

这种分化不是 22 日才有的。 就在前几天，这四家公司集中披露了 2026 年半年度业绩预告，数字之间的差距，比股价差距还要刺眼。

7 月 9 日盛新锂能率先披露，预计上半年归母净利润 10 亿元至 12 亿元，较上年同期的亏损 8.41 亿元扭亏为盈。

7 月 14 日晚，天齐锂业和永兴材料同步发文。 天齐预计归母净利 28.5 亿元至 42.5 亿元，同比增长 3276.35% 至 4934.91%；永兴预计归母净利 9.5 亿元至 11.5 亿元，同比增长 137.02% 至 186.92%，同日永兴还透露正在筹划 H 股上市。

7 月 15 日，赣锋锂业拿出预告：预计归母净利 36.5 亿元至 46 亿元，同比增长 787.07% 至 965.90%，上年同期为亏损 5.31 亿元。

把四家的数字摆在一张表里：

赣锋锂业：36.5 亿— 46 亿元

天齐锂业：28.5 亿— 42.5 亿元

盛新锂能：10 亿— 12 亿元

永兴材料：9.5 亿— 11.5 亿元

上限和下限之间，差了将近 4 倍。

更值得琢磨的是，这四家都提到了同一件事——锂盐产品销售价格较上年同期大幅上涨。 既然大家都享受到了锂价回暖，为什么落到利润表上的差距这么大？

答案藏在每家公司的 " 家底 " 里。

天齐锂业：超 30 倍增幅里的两个支柱

天齐在公告里写得很明白，业绩暴涨来自两块：一是主要锂产品销售均价较上年同期明显增长；二是 SQM（智利矿企）2026 年上半年业绩预计同比大幅增长，天齐作为联营方确认的投资收益跟着大幅增厚。

天齐手里握着澳洲格林布什锂辉石矿的高比例权益，市场口径下资源自给率约 100%，原材料成本远低于外购矿企业。 锂价一涨，利润弹性直接从矿端传到报表。 这也是它上半年归母净利增幅能冲到超 30 倍的原因——去年同期基数仅 8441.06 万元，叠加今年的矿端红利，数字就被放大了。

赣锋锂业：全产业链把利润摊在了多个环节

赣锋预计上半年净利 36.5 亿— 46 亿元，是四家里预告区间最高的。 公司在预告中把原因归结为三点：锂盐产品销售价格显著上涨，海内外锂资源项目产能持续释放，储能市场需求增长带动锂电池板块产销量提升。

赣锋的打法和天齐不一样。 它从锂矿开采、锂盐加工、金属锂一直做到动力电池和储能电池，还在澳洲、阿根廷、非洲等地布了多类资源。 市场口径估算其资源自给率在 65% — 70% 区间。 这种结构的好处是，锂盐涨价赚一道，下游电池出货再赚一道，即便某一环节利润受压，其他环节能补上。

盛新锂能：扭亏了，但原料还得外购

盛新预计 10 亿— 12 亿元，同比扭亏。 公司在预告里点出关键：印尼锂盐工厂产能大幅释放，锂盐产品实现量价齐升。

盛新旗下锂盐产能规模不小，但市场口径下锂矿自给率大约 35%，相当一部分原料仍需从海外采购。 这就意味着，锂盐涨价的同时，锂精矿也在涨价，加工环节的利润空间被两头夹击。 印尼工厂产能释放带来量的提升，但要彻底改善成本结构，还得等自有矿山进一步爬坡。

永兴材料：云母 + 特钢，走的是稳健路线

永兴预计 9.5 亿— 11.5 亿元，同比增长 137.02% — 186.92%。 公司在宜春拥有锂云母矿，锂盐业务自给率较高，同时特钢业务作为基本盘提供稳定现金流。

云母提锂的综合成本通常高于海外硬岩矿，所以锂价高位时利润弹性比不上天齐、赣锋。 但好处是，它不太受海外矿价、物流、出口政策的牵制，加上特钢业务的现金奶牛属性，抗周期能力反而强。

四家预告放在一起看，真正决定 " 锂价红利能留下多少 " 的，不是锂盐产能大小，而是自有资源的厚度和产业链的纵深。

回到 22 日那天的行情。

碳酸锂期货涨 2.21%，理论上利好所有锂矿股。 但实际走出来，天齐锂业收盘仅涨 0.53%，盘中虽有快速反弹（9 点 35 分 5 分钟内涨幅超 2%），但最终涨幅收敛。 早盘锂板块冲到 3% 时，盛新锂能涨 3.54%、永兴材料涨 2.58%，处在涨幅前列；天齐的涨幅在板块里并不靠前。

这种走势和各家的基本面痛点一一对应：

天齐的弹性最大，但业务结构相对集中在锂盐和 SQM 股权收益上，资金对其的定价高度挂钩锂价，期货涨它就跟，但幅度受限于市场对 " 锂价能否持续 " 的疑虑。

赣锋因为全产业链布局，单日锂价波动对其整体营收的冲击被平滑，机构资金不会因为它单日涨跌就大幅调仓，盘面相对克制。

盛新受制于外购原料的成本刚性，期货涨价传导到净利的链条更长，资金对其的追捧也就更谨慎。

永兴有特钢基本盘和锂云母自给的双重兜底，在震荡市里反而成了资金避险的选择之一。

期货大涨、四家分化——这一天盘面，就是把一周前四份公告的逻辑，用真金白银重新演了一遍。

理解四家分化的同时，还得看清锂价所处的位置。

2026 年上半年，国内电池级碳酸锂价格呈现宽幅震荡、中枢上移走势，均价区间约 14.96 万— 17.7 万元 / 吨，年初约 11.7 万— 12 万元 / 吨，5 月中旬一度触及 20 万元 / 吨高点，上半年期货累计上涨 25.99%。

多家研究机构对下半年的判断高度一致——供需两旺，宽幅震荡：

东证衍生品研究院判断，若枧下窝 Q3 复产，碳酸锂主力合约价格或在 12 万— 16 万元 / 吨运行；若 Q4 后再复产，价格区间有望上移至 14 万— 20 万元 / 吨。

中原期货给出下半年价格区间 12 万— 18 万元 / 吨，认为盘面多空博弈更加剧烈。

招商期货预计价格运行区间为 13 万— 18 万元 / 吨，提出供给端呈现 " 盐紧矿松 " 格局。

华宝期货的季度测算更细：7 — 8 月核心区间 14 万— 16.5 万元 / 吨；9 — 10 月旺季上移至 16 万— 18 万元 / 吨；11 — 12 月区间 15 万— 20 万元 / 吨。

机构们的分歧主要在 " 枧下窝（江西锂云母矿）何时复产 " 这一个变量上。 它的复产节奏、澳洲矿山的复产增量、津巴布韦锂精矿到港量、储能需求的边际变化，共同决定了下半年的价格路径。

这意味着，下半年锂价很难再走出上半年那样单边强势的行情，更可能是围绕多个变量反复博弈的宽幅震荡。

在这个底色下，四家龙头的分化还会延续。 资源自给率高的，利润受锂价波动的扰动相对小；依赖外购原料的，每一次锂价回调都会被放大成业绩压力；双主业兜底的，则在震荡中展现出韧性。

22 日那种 " 期货涨、个股分化 " 的盘面，大概率会是下半年的常态。

翻完四家公告和 22 日盘面，有几个细节值得记下来。

第一，增速高低不等于质量高低。 天齐超 30 倍的增幅，建立在去年同期归母净利仅 8441.06 万元的基础上。 低基数效应放大了增速数字，但这并不等于天齐的经营质量全面超越赣锋。 看预告时，要 simultaneous 看 " 绝对盈利额 " 和 " 同比增速 " 两个维度。

第二，公告里的 " 非经常性损益 " 要看一眼。 天齐的预告中提到 SQM 投资收益较上年同期大幅增长。 这部分收益依托于联营公司，不完全等同于主营锂盐业务的赚钱能力。 赣锋预告中的利润构成也需要结合后续的半年报详细拆解，分清哪些是锂盐涨价的经营性收益，哪些是非经常性损益。

第三，资源自给率是利润传导的 " 阀门 "。 盛新扭亏了，但市场口径下其锂矿自给率约 35%，大部分原料仍需外购。 这就决定了锂价上涨时，盛新的利润修复速度会慢于天齐、赣锋。 反过来，如果下半年锂价回调，盛新的加工毛利也会被快速挤压。

永兴材料在预告同日披露筹划 H 股上市，这一步如果走通，意味着它要在海外资源布局和资本运作上加码，值得后续跟踪。

四家公告，四种打法，四种命运。 7 月 22 日不过是把这种差距，用一天的股价波动具象化了。

赣锋、天齐、盛新、永兴，你更看好哪家中长期的资源家底？

内容仅供参考，不构成投资建议。