永辉超市又盈利了。

乍一看，这是一条很容易让市场兴奋的消息。2025 年，永辉关闭 381 家门店，全年归母净利润亏损超过 25 亿元；到了 2026 年一季度，公司实现归母净利润约 2.87 亿元，扣非归母净利润也有约 2.47 亿元。

一个是全年巨亏，一个是单季盈利，反差确实足够强烈。

但如果把这份财报放在中国商超行业的大背景下看，永辉的 " 扭亏 " 并不能简单理解为 " 王者归来 "。

它更像是一次大手术之后的短期止血：亏损门店被砍掉，低效资产被清理，调改门店开始贡献增量，利润表终于变得好看一些。

问题在于，止血不等于康复。永辉现在真正要证明的，不是能不能靠关店把亏损压下去，而是能不能在更小的规模上，重新建立一家消费者愿意反复走进去的超市。

去年亏 25 亿，永辉是在给旧模式买单

永辉 2025 年亏损超过 25 亿元，表面上看是一次业绩暴雷，本质上却是传统大卖场模式的一次集中清算。

过去很多年，永辉的优势来自线下门店、生鲜品类和规模扩张。在消费者购物高度依赖附近商超的年代，只要门店足够多、位置足够近、生鲜足够全，商超就能形成稳定客流。

那时候，规模本身就是护城河。但今天的消费场景已经完全变了。买菜有社区团购，买日用品有即时零售，买零食有折扣店，买高品质商品有会员店，买低价商品还有直播电商和内容电商。

消费者不是不买东西了，而是不一定要去传统大卖场买了。这就让永辉过去留下的低效门店变成包袱。一些门店面积大、租金高、人工多、客流下滑，却还要维持完整运营。只要单店效率上不去，门店越多，亏损越大。

所以永辉去年关闭 381 家门店，并不只是收缩战线，更像是承认过去的扩张逻辑已经失灵。

关店会带来资产报废、人员补偿、装修停业、租赁违约等成本，短期会让亏损更难看。

但从经营角度看，这是把旧问题一次性暴露出来。

换言之，永辉去年亏得难看，并不完全是坏事。坏的是旧模式已经难以为继，好的是公司终于开始正视旧模式的代价。

一季度赚 2.87 亿，但不是扩张式胜利

永辉 2026 年一季度盈利，当然值得肯定。

尤其是扣非归母净利润仍有约 2.47 亿元，说明这不是完全靠一次性收益堆出来的数字，主业确实出现了修复迹象。但这份盈利也不能被过度解读。

严格说，永辉不是 " 一季度同比扭亏 "，因为它去年一季度本来也是盈利的。更准确的说法是，在 2025 年全年巨亏之后，永辉 2026 年一季度重新交出了一份利润明显改善的季度报表。

这其中最关键的原因，不是永辉突然找到了新的高速增长曲线，而是亏损单元减少了。低效门店关掉之后，租金、人工、折旧、损耗等压力随之下降，费用结构变轻，报表自然会改善。

这就是零售企业常见的 " 收缩式修复 "：砍掉亏损门店，保留相对优质门店，短期利润会更容易恢复。但这种恢复有一个前提，就是收入规模也会同步收缩。数据显示，永辉一季度营业收入仍然同比下滑。

也就是说，公司虽然赚钱了，但不是靠卖得更多赚钱，而是在规模变小、成本降低之后重新赚钱。这类利润有含金量，但不能等同于增长能力。

它说明永辉已经从失血状态中缓过来，却还不能说明永辉已经重新进入扩张周期。

调改能带来客流，复购才是真本事

永辉这一轮转型中，最受关注的是 " 胖东来式调改 "。

从结果看，调改确实有作用。卖场环境变好，商品结构重新梳理，服务体验提升，员工状态改善，消费者也愿意重新进店看看。

对于一家传统商超来说，能够让消费者重新产生兴趣，本身就是非常重要的第一步。

但问题在于，胖东来的核心并不是简单装修，也不是把货架摆得更漂亮，而是一整套经营能力：供应链能力、商品选择能力、员工激励机制、服务文化，以及长期建立起来的消费者信任。这恰恰是永辉最难复制的地方。

永辉体量更大，区域更分散，历史包袱更重，门店基础也更复杂。单店调改成功，不代表全国门店都能成功；局部门店火爆，不代表整体模型已经跑通。更重要的是，调改初期往往自带流量红利。

消费者会因为新鲜感去打卡，媒体会因为话题性去报道，门店销售也会在短期内改善。

商超生意的本质是复购。消费者今天被新鲜感吸引进店不难，难的是每周都愿意来买菜、买水果、买肉蛋奶、买日用品。只有这种稳定消费形成，永辉的调改才不是一次营销事件，而是真正的经营改善。

所以，调改可以救单店，但能不能救公司，还要看永辉能否把流量转化为复购，把样板店经验转化为可复制能力。

永辉还没到庆功时刻

永辉 2026 年一季度盈利，说明它没有被传统商超困境彻底拖垮，也说明关店、调改、降本确实开始产生效果。

对于过去几年持续承压的永辉来说，这是一份来之不易的成绩单。但这份成绩单也不能被解读成全面翻身。

因为永辉付出的代价，是门店大幅收缩、收入明显下滑，以及对过去扩张模式的重新清算。中国商超行业已经进入新阶段。过去比的是谁门店更多、规模更大；现在比的是谁效率更高、商品更强、离消费者更近。

永辉如果只是把亏损门店关掉，它只能活下来；如果能让剩下的门店持续增长，它才可能重新站起来。

所以，永辉真正的考题不是一季度赚了 2.87 亿元，而是未来几个季度还能不能继续证明：在大卖场退潮、消费分流、低价竞争加剧的时代，它依然有能力让消费者愿意反复走进永辉。