商业航天的竞争格局，不像互联网行业的 " 赢家通吃 " ——技术路线多样、产业链条漫长、资本密度极高，使得这个行业的竞争逻辑更加接近于 " 梯队竞争 "。谁能在技术成熟度、成本控制能力和规模化交付能力之间找到最优平衡点，谁就能在 " 量产元年 " 的变局中占据制高点。这一章，我们将从整体格局变迁入手，再逐一对头部企业进行画像刻画，继而审视区域集群的形成与全球化竞争的挑战。

一、中国商业航天市场竞争整体格局

中国商业航天在过去十年间经历的，是一场从 " 国家队单一主导 " 到 " 国家队 + 民营队多元协同 " 的结构性转变。根据国家航天局和赛迪智库等权威机构的数据，截至 2025 年末，我国商业航天全口径相关市场主体已超 9.3 万家，其中具备产业化能力的主业企业超 600 家，形成 " 国家队主导、民营队突围、资本密集涌入 " 的产业发展格局。2025 年我国商业航天市场规模达 2.83 万亿元，同比增长 21.7%，全球占比约 25%，已成为仅次于美国的全球第二大商业航天市场。

行业格局正在发生深刻的重塑。从发射量来看，2025 年我国商业发射 50 次，占全年发射总数的 54%，入轨商业卫星 311 颗，占入轨总数的 84%。商业发射占比过半、商业卫星占比超过八成，这两个数字表明：商业力量已经从过去十年的 " 补充力量 " 成长为发射端和载荷端的 " 主力军 "。进入 2026 年，这一趋势仍在加速——前一个半月 18 次航天发射中，商业发射占 11 次，占比突破 60%，入轨商业卫星 127 颗，占比高达 91%。年度商业航天发射有望突破 60 次，民营商业火箭发射预计超 30 次，这标志着中国商业航天已全面进入 " 量产元年 "。

在发射格局内部，集中趋势仍然明显。2025 年，国内商业发射任务由 9 家单位、19 款火箭共同完成，民营火箭企业全年执行 16 次发射任务。星河动力和中科宇航两家头部企业的合计发射次数占了民营发射总量的三分之二以上。在中科宇航中，其力箭一号固体运载火箭截至 2025 年底已成功完成 11 次发射，累计发射卫星 84 颗，入轨载荷总质量超过 11 吨，在国内民商火箭发射服务市场中占有率稳居第一。

如果用企业类型来刻画当前的竞争生态，可以将其概括为三类主体。第一类是 " 国家队 " 型企业，以航天科技集团和航天科工集团为代表，掌握核心系统能力，承担了大量国家重大航天任务，是产业链的 " 稳定器 "。第二类是民营火箭公司，以蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀等为代表，通过资本市场融资和技术创新推动成本下降和发射能力提升。第三类是产业链配套型公司，在卫星平台、星载芯片、新材料等环节通过专业化分工为整机企业提供配套。三类主体之间并非零和博弈，而是形成了 " 国家队守底线、民营队攻前沿、配套队填空白 " 的错位协同格局。中国电子信息产业发展研究院商业航天首席研究员杨少鲜的判断值得留意：未来五到十年，中国商业航天的技术创新将从 " 单点突破 " 迈向 " 体系化升级 "，创新主体也将从 " 单打独斗 " 转向 " 生态协同 "。

图表：2025-2026 年中国商业航天竞争格局概览

数据来源：浙商证券、中投产业研究院

二、中国商业航天头部企业竞争与 IPO 浪潮

如果说 2023-2024 年是商业航天 " 技术验证 " 的蓄力期，那么 2025-2026 年就是商业航天 " 资本化 " 的爆发期。在政策端制度红利持续释放、技术端可回收火箭接连突破、需求端低轨星座密集组网的三重共振下，五家主营运载火箭的商业航天企业已悉数入局 IPO 竞速，向 " 商业航天第一股 " 发起冲刺。

先看政策端的制度性保障。2025 年 6 月，中国证监会明确扩大第五套上市标准适用范围，将商业航天与人工智能、低空经济等前沿科技领域一同纳入支持范畴。同年 12 月 26 日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确要求申请企业需 " 实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 "，为商业火箭企业的上市路径提供了清晰的路线图。

五家头部企业 IPO 竞赛的格局已经相当清晰。蓝箭航天跑在了最前面—— 2025 年 12 月 31 日，其科创板 IPO 申请正式获上交所受理，成为首家冲刺 " 商业火箭第一股 " 的民营商业航天企业，拟募资 75 亿元，用于可重复使用火箭产能提升和技术提升项目。2026 年 1 月 22 日，其 IPO 审核状态变更为 " 已问询 "，目前仍在审核中。中科宇航紧随其后，2026 年 3 月 31 日获受理，拟募资 41.80 亿元，重点投向可重复使用大型运载火箭研发项目、可重复使用运载器与航天器研发项目和可重复使用液体发动机产业基地等。中科宇航最近一次外部股权融资后估值为 149.84 亿元。星河动力于 2025 年 10 月提交 IPO 辅导备案，2026 年 1 月 21 日更新辅导进展，辅导机构为华泰联合证券。天兵科技同样于 2025 年 10 月开启上市辅导，由中信建投证券担任辅导机构。星际荣耀是入局最早的一家—— 2020 年 12 月就已进行上市辅导备案，目前辅导机构为天风证券、中信证券，但上市进程进展相对缓慢。

图表：头部商业火箭企业 IPO 进度一览

注：上述 IPO 状态基于截至 2026 年 3 月 31 日的公开信息

数据来源：证监会、上交所、中投产业研究院

在资本层面，商业航天赛道的 " 热钱 " 效应也在持续升温。星河动力 2025 年 9 月完成 24 亿元 D 轮融资，估值约 150 亿 -158 亿元。天兵科技同年 10 月完成近 25 亿元 Pre-D 轮和 D 轮新增融资，最新估值约 225 亿元，在国内民营火箭企业中估值暂居首位。星际荣耀 2026 年 2 月完成 D++ 轮融资 50.37 亿元，刷新了中国民营商业航天单笔融资纪录。

需要指出的是，IPO 竞赛并不意味着行业已进入成熟的盈利期。事实上，多数头部企业仍处于 " 烧钱上天 " 的阶段。中科宇航招股书显示，2022 年至 2025 年前三季度累计归母净亏损接近 40 亿元，同期研发费用占营收的比例分别高达 3086.91%、156.10%、122.13% 和 362.49%，这种动辄数十亿甚至数百亿百分比的研发强度，是典型的资本密集型、技术密集型行业的共同特征。一位业内人士坦言，" 当前多数商业火箭企业仍处于技术投入与工程验证阶段，盈利并不是短期目标 "。

图表：头部商业火箭企业融资与估值情况

数据来源：券商研报、企业招股书、中投产业研究院

三、中国商业航天区域集聚与产业集群

商业航天产业链条长、分工细、配套要求高，天然有利于形成区域集群效应。目前，全国商业航天的产业版图已经呈现出 " 多极崛起、错位协同 " 的发展格局。

北京无疑是商业航天产业的 " 第一城 "。" 南箭北星 " 的产业格局已经基本形成，聚集了全国 70% 以上的商业火箭整箭企业，拥有全国最完整的火箭研制产业链，整星研制能力处于全国领先水平。北京亦庄 " 火箭大街 " 更是汇集了蓝箭航天、星河动力、星际荣耀等多家头部民企总部，形成了国内最集中的火箭研发和制造集群。北京还计划到 2028 年实现商业航天相关上市企业数量超过 20 家。

上海则依托 " 千帆星座 "（G60 星链）这一重量级项目成为商业航天的 " 第二极 "。上海正力争到 2027 年商业航天产业规模达到 1000 亿元以上，商业火箭形成年产 100 发、商业卫星形成年产 1000 颗的能力。西安凭借深厚的航天工业积淀稳居 " 航天动力之乡 " 的地位，西安国家民用航天产业基地已集聚多家国家队和商业航天企业，形成了 " 火箭发动机—卫星制造—测运控—数据应用 " 的全链条上下游协作生态。武汉国家航天产业基地（" 中国星谷 "）则是我国首个商业航天产业基地，已建成火箭、卫星、磁电、行云四大产业园，具备年产 50 枚火箭、240 颗卫星的能力。

海南的定位尤为特殊。海南商业航天发射场是我国首个开工建设的商业航天发射场。一期工程的双工位已具备常态化发射能力。二期工程于 2025 年 1 月正式开工，主要建设三号、四号液体火箭发射工位，预计 2026 年底全面具备发射能力。二期项目将深度融合人工智能技术，建设智慧发射场系统，通过 " 语言大模型 + 业务小模型 " 实现故障智能研判与运维辅助决策。四个工位全面投用后，年发射能力将提升至 60 发以上。

四川（成都）、广东（广州 / 深圳）、山东（青岛 / 济南）、浙江（杭州 / 宁波）等地区也在加速布局。四川有 90 家商业航天相关企业，聚焦动力与制造环节。广州提出到 2035 年打造全球有影响力的 " 商业航天新一极 "。从研发到制造、从发射到应用的 " 全国一盘棋 " 产业布局正在加速成形。

四、中国商业航天全球化竞争的前景与挑战

中国商业航天的国际化进程正在从 " 被动接收 " 转向 " 主动布局 "。从合同订单看，航天宏图 2025 年 8 月签订约 9.9 亿元的某国卫星及地面系统采购合同，体现了中国商业航天企业在海外 " 交钥匙 " 系统交付能力的提升。2025 年底，中科宇航力箭一号以一箭九星将 3 颗国际卫星（分别来自阿联酋、埃及和尼泊尔）送入轨道，标志着中国民营火箭已具备承揽海外发射任务的能力。在战略合作层面，新空间航天与马来西亚御蓝天航天公司签署协议，参与马来西亚砂拉越州航天港建设，将商业航天的能力版图拓展至东南亚。

但硬币的另一面是，全球商业航天的竞争已经远远超出技术和商业的范畴，不可避免地与国家战略利益深度交织。美国在火箭发射与卫星制造领域占据明显优势，SpaceX 已构建起从发射服务到宽带运营的全链路闭环。欧美市场对中国商业航天的准入壁垒依然较高，相关出口管制和国际合作限制仍是中国企业进入西方市场的现实障碍。

即便如此，中国商业航天在全球的参与度仍在持续提升。2025 年，中国与 50 多个国家签署了近 200 项航天合作协议，商业发射和卫星出口的国际合作版图正在从传统的亚非拉市场向更多区域拓展。随着可回收火箭技术逐步突破和发射成本持续下降，中国商业航天的国际竞争力有望在未来几年内实现质的跃升。

图表：中国商业航天主要产业集群布局一览

数据来源：中投产业研究院

本文作者为中投顾问下属机构：中投产业研究院。

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