（来源：中访网财见）

从经营基本面来看，珀莱雅此番布局，同样有着应对增长周期调整的现实考量。

出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

近期工商信息变更，让国货美妆两大玩家珀莱雅与花知晓的整合进程迎来关键节点。珀莱雅总经理侯亚孟出任花知晓董事长，创始人杨子枫卸任董事长、继续担任总经理负责品牌日常运营，董事会、监事会同步完成人员调整。这场管理层重构，是珀莱雅耗资近 8 亿元取得花知晓控股权之后，投后治理落地的重要一步，也完整展露这家百亿美妆龙头依靠多品牌矩阵、加速国际化突围的长远布局。

回溯资本脉络，珀莱雅对花知晓的布局循序渐进。2025 年 9 月，珀莱雅斥资 4.28 亿元完成首轮战略入股；2026 年 5 月再度拿出 3.51 亿元增持股权，将持股比例提升至 51%，正式实现控股。两轮投资合计投入接近 8 亿元，花知晓顺利纳入上市公司合并报表。针对人事变动，珀莱雅对外表示，本次调整是控股后按照上市公司规范化治理开展的常规安排，品牌创意内核、核心运营团队保持稳定，创始人团队依旧深度参与经营，不会干预产品研发与品牌调性打造。

在国货彩妆赛道里，花知晓是辨识度独树一帜的存在。自 2016 年诞生以来，品牌以东方少女宫廷美学为核心，将浮雕、马卡龙色系、童话叙事融入彩妆设计，牢牢抓住 18 至 25 岁 Z 世代消费群体。价格锚定 25 元至 130 元区间，精准匹配年轻群体消费能力，依靠持续上新、圈层运营积累稳固粉丝基本盘。更难得的是，花知晓走出了一条差异化出海道路，早在 2019 年启动海外布局，业务覆盖日本、东南亚、北美、欧洲多地。2025 年海外营收突破 2 亿元，并且摆脱国货出海常见的低价内卷困境，海外终端售价可达国内 1.5 至 2 倍，实现审美价值带来的品牌溢价。

对珀莱雅而言，花知晓恰好填补集团彩妆版图的空白。目前珀莱雅彩妆板块已经形成清晰梯队：彩棠主攻 28-35 岁都市群体，定位高端专业中式彩妆；原色波塔面向潮流青年，主打新锐创意彩妆。花知晓的少女向风格、目标客群、价格区间，与两大品牌形成互补，三者之间有效规避内部竞争，搭建起覆盖全年龄段女性的彩妆矩阵。

与此同时，花知晓成熟的海外运营经验，是珀莱雅推进全球化战略的重要抓手。当下珀莱雅持续推进 H 股上市计划，希望依托 A+H 资本平台，打通海外融资渠道、加快全球市场布局。过去珀莱雅业务重心长期扎根国内市场，海外拓展尚处在起步阶段。依托花知晓已经跑通的海外渠道、社媒运营体系，集团可以大幅降低海外拓市的试错成本，探索国货美妆自主品牌全球化的可行路径。

从经营基本面来看，珀莱雅此番布局，同样有着应对增长周期调整的现实考量。财报数据显示，2025 年珀莱雅总营收 105.97 亿元，营收、净利润小幅下滑，核心主品牌珀莱雅营收同比下降超 10%，营收占比持续收缩。流量红利消退、线上营销竞争白热化背景下，公司销售费用持续走高，增长压力逐步显现。

不过值得注意的是，集团内部孵化的多个第二曲线品牌表现亮眼。彩棠、悦芙媞保持稳健增长，原色波塔、Off&Relax、惊时等品牌迎来高速扩张。这也印证珀莱雅 " 多品牌平台化 " 战略逻辑：单一主品牌增长天花板显现，想要维持长期发展，必须依靠持续孵化、并购优质细分品牌，寻找全新增长引擎。花知晓正是这套战略下重要的外部并购标的。

当然，这场强强联合依旧存在待解的考验，市场的担忧同样客观存在。新锐原创彩妆品牌的核心生命力，根植于创始人的审美创意与圈层理解。当成熟上市公司标准化治理体系介入，如何在规范管理、风险管控和品牌创意自由度之间找到平衡，避免花知晓独特美学调性被商业化稀释，是长期挑战。

另一方面，彩妆赛道竞争日趋拥挤，大量新锐品牌持续涌现，消费者审美迭代速度不断加快。花知晓依靠 " 少女风 " 建立竞争壁垒，但想要维持长期热度，需要持续保持产品创新力。除此之外，收购带来的财务投入也需要持续消化，市场将持续观察花知晓后续营收利润释放，能否匹配前期投入预期。

在国货美妆告别野蛮生长、迈入集团比拼时代的大背景下，头部企业的竞争已经不再局限单一品牌厮杀，转向品牌矩阵、全球化能力、供应链体系的综合较量。侯亚孟接手花知晓董事长一职，标志着珀莱雅二代管理层正式深度主导并购整合。

一边依靠内部孵化培育细分品牌，一边通过资本并购补齐赛道短板，同时借力标的出海经验落实全球战略。珀莱雅押注花知晓，短期是丰富产品矩阵对冲主品牌波动，长远来看，是搭建能够支撑长期发展的美妆平台。未来，花知晓能否持续释放增长潜力、成功赋能集团国际化布局，也将成为观察珀莱雅多品牌战略成效的重要窗口。