文 | 天峰

来源 | 财富独角兽

近期 A 股呈现典型的 " 指数震荡、结构性分化 " 特征。资金流向保险、医药、消费等前期超跌板块，全市场超 4300 只个股在 7 月初普涨，后续逐步收敛至商业航天、国产算力、基建链三条主线。在中报预告密集披露窗口下，业绩超预期标的持续走强，纯题材炒作标的加速退潮，市场正式从单极抱团进入多极均衡配置阶段。

在科技板块波动加剧、AI 与半导体赛道分化明显的市场环境中，东方基金基金经理严凯管理的多只产品持续跑出亮眼收益，成为市场中备受关注的 " 硬科技捕手 "。截至 2026 年二季度，其管理的东方人工智能主题混合 C 近一年收益达 271.20%，在同类 8371 只产品中排名前 0.3%。

东方惠新灵活配置混合 A 近 1 一年回报也达到 265.27%，旗下所有在管产品近一年均实现正收益，大幅跑赢同期市场基准与同类平均水平。这份持续领先的业绩并非偶然，而是其个人专业背景、投研体系构建、产业趋势把握与组合管理能力共同作用的结果。

用 " 技术底层逻辑 " 重构科技投资框架

据天天基金网显示，严凯毕业于北京大学微电子学与固体电子学专业硕士 , 曾任中航证券有限公司行业与策略研究员、国都证券有限公司行业与策略研究员。2015 年加盟东方基金管理有限责任公司 , 目前累计任职时间 6 年又 73 天，基金资产总规模 119.91 亿元，在管基金最佳任期回报 336.62%。

严凯的投研能力建立在极具差异化的专业背景上，他是北京大学微电子学与固体电子学专业硕士，这份深耕半导体核心领域的学术经历，让他从根源上理解 AI、芯片、先进制造等硬科技赛道的技术逻辑，而非仅从财务数据层面做表层投资。

不同于多数纯金融背景的基金经理，他能直接读懂半导体设备的技术迭代路径、AI 大模型的算力需求底层逻辑，这种 " 技术 + 投资 " 的复合能力，让他在筛选标的时能避开市场普遍存在的认知误区，提前捕捉到尚未被充分定价的技术创新红利。

对产业趋势的深度前瞻与长期坚守，是严凯旗下基金获取超额收益的核心来源。他始终将投资主线锚定在半导体国产化、人工智能产业化两大高景气赛道，不跟风短期市场热点，也不频繁切换行业赛道。在基金定期报告中他多次明确表示，将紧密跟踪半导体产业国产化进程，深度挖掘技术创新蕴含的长期投资价值。

在市场对 AI 赛道产生分歧的阶段，他反而重点加仓人工智能、数字化转型、机器人等代表未来科技发展趋势的优质企业。这种 " 产业趋势优先 " 的投资框架，让他在 2025 年到 2026 年的 AI 算力爆发周期中，完整吃到了赛道成长红利，旗下产品近一年收益大幅领先同类平均水平。

同时他对持仓的产业逻辑有着极强的定力，不会因为短期净值波动就轻易卖出优质标的，不少重仓的半导体设备龙头、AI 算力核心企业，都被他持有了超过两年时间，充分分享了企业业绩从兑现到爆发的完整成长周期。值得关注的是，高仓位运作叠加高个股集中度的组合特征，进一步放大了优质标的的收益贡献。

与此同时，他的个股持仓集中度持续提升，前十大重仓股大多集中在半导体设备、AI 算力的细分龙头企业，比如拓荆科技、芯源微、北方华创等硬核科技企业长期占据重仓榜前列，这种 " 把资源集中在最优质标的上 " 的思路，避免了分散持仓稀释超额收益，让组合的业绩表现和产业趋势的绑定度更高。

当然这种策略也伴随着阶段性波动，他管理的产品历史上曾出现过回撤的情况，但凭借对产业趋势的坚定信心，他没有在下跌阶段恐慌减仓，最终通过后续的净值新高完全覆盖了回撤损失。从严凯就职履历可以看出，在加盟东方基金后，他从行业研究员逐步成长为基金经理，历经多年科技板块牛熊周期打磨，6 年多的投研经验让他对科技赛道的波动规律形成了深刻认知，也为长期稳定的业绩表现打下了坚实基础。

曾低位抄底华海清科

精准布局 AI 产业赛道

严凯旗下基金自成立来收益 336.62%

（数据来源于天天基金网截至 7 月 10 日）

作为 2026 年公募市场中表现亮眼的科技主题产品，东方人工智能主题混合 C 基金凭借远超同类平均的收益表现，成为市场关注的焦点。基金成立于 2023 年 2 月 22 日，基金规模 97.60 亿元。截至 7 月 10 日基金单位净值 4.0357，近 1 年涨幅达 271.20%，近 2 年涨幅突破 406.68%，今年以来收益也达到 151.26%，自成立来涨幅 336.62%。

基金业绩大幅跑赢偏股混合型基金同期 20% 左右的平均收益，在全市场近 4000 只同类产品中稳居前 5% 分位，其业绩爆发并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。首先是精准的赛道布局，踩中了 AI 产业的爆发红利。2026 年国内人工智能产业进入落地深水区，AI 核心产业规模预计突破 1.2 万亿元，同比增长近 30%，行业景气度持续攀升。

东方人工智能主题混合 C 基金没有泛泛布局 AI 应用端，而是锚定了产业链中盈利确定性最强的半导体设备赛道，从 2026 年一季度的前十大重仓股来看，富创精密、华海清科、中微公司、北方华创等半导体设备龙头占据了绝大部分仓位，这类企业直接受益于国内晶圆厂扩产潮和国产替代加速，业绩增速普遍超过 50%，为基金净值提供了坚实的基本面支撑。不同于多数 AI 主题基金扎堆大模型、应用端的同质化配置，该基金选择了 " 卖铲子 " 的上游环节，在产业趋势早期就锁定了高弹性的收益来源。

笔者发现，基金在 2023 年 4 季度买入 94.64 万股的富创精密，2024 年 1 季度持有 205.11 万股，2024 年 2 季度持有 386.05 万股，2024 年 3 季度持有 643.75 万股，2024 年 4 季度持有 512.90 万股。2025 年 1 季度持有 569.38 万股，2025 年 2 季度持有 556.30 万股，2025 年 3 季度持有 586.72 万股，2025 年 4 季度持有 647.69 万股，2026 年 1 季度持有 1,118.21 万股。在基金持有期间，在 2023 年 10 月 9 日 -2026 年 7 月 10 日股票价格上涨了 315%。

笔者发现，基金在 2023 年 1 季度买入 11.68 万股的华海清科，2023 年 2 季度持有 93.53 万股，2023 年 3 季度持有 143.43 万股，2023 年 4 季度持有 163.27 万股。2024 年 1 季度持有 149.02 万股，2024 年 2 季度持有 122.32 万股，2024 年 3 季度持有 250.14 万股，2024 年 4 季度持有 262.77 万股。

2025 年 1 季度持有 222.09 万股，2025 年 2 季度持有 186.75 万股，2025 年 3 季度持有 297.59 万股，2025 年 4 季度持有 290.79 万股，2026 年 1 季度持有 571.92 万股。在基金持有期间，在 2023 年 1 月 3 日 -2026 年 7 月 10 日股票价格上涨了 574%。

笔者发现，基金在 2023 年 1 季度买入 16.80 万股的芯源微，2023 年 2 季度持有 135.49 万股，2023 年 3 季度持有 207.81 万股，2023 年 4 季度持有 229.25 万股。2024 年 1 季度持有 235.35 万股，2024 年 2 季度持有 255.42 万股，2024 年 3 季度持有 517.46 万股，2024 年 4 季度持有 507.62 万股。

2025 年 1 季度持有 387.98 万股，2025 年 2 季度持有 292.35 万股，2025 年 3 季度持有 331.59 万股，2025 年 4 季度持有 298.22 万股，2026 年 1 季度持有 572.14 万股。在基金持有期间，2023 年 1 月 3 日 -2026 年 7 月 10 日股票价格上涨了 428%。

笔者发现，基金在 2023 年 2 季度买入 158.75 万股的中科飞测，2023 年 3 季度持有 340.85 万股，2023 年 4 季度持有 414.97 万股。2024 年 1 季度持有 416.64 万股，2024 年 2 季度持有 476.02 万股，2024 年 3 季度持有 630.68 万股，2024 年 4 季度持有 498.66 万股。

2025 年 1 季度持有 462.64 万股，2025 年 2 季度持有 367.43 万股，2025 年 3 季度持有 411.17 万股，2025 年 4 季度持有 262.14 万股，2026 年 1 季度持有 631.68 万股。基金持有期间，在 2023 年 5 月 19 日 -2026 年 7 月 10 日股票价格上涨了 542%。

2026 年上半年，AI 产业从 " 聊天 " 范式全面转向 " 落地干活 " 的智能体时代，半导体设备作为算力硬件的核心支撑，迎来了业绩和估值的戴维斯双击。该基金在这一轮行情中没有过早兑现收益，而是在产业趋势明确的背景下保持高仓位运作，充分享受了板块上涨的红利。

值得注意的是，在净值快速攀升后，基金管理人也主动采取了限购措施，避免大额资金涌入摊薄原有持有人收益，同时保障组合操作的灵活性，这也为后续业绩的延续性打下了基础。截至 3 月 31 日，东方人工智能主题混合 C 基金期末净资产 97.60 亿元，比上期增加 129.80%。

低位抄底芯源微获大额收益

把硬科技成长红利稳稳揣进兜里

作为近年来市场中表现极为亮眼的科技主题混合型基金，东方创新科技混合基金凭借持续跑出同类前列的收益表现，成为众多投资者关注的焦点。东方创新科技混合基金成立于 2015 年 9 月 8 日，基金规模 7.12 亿元。截至 7 月 10 日基金单位净值 4.7182，近 1 年涨幅高达 148.61%，近 2 年涨幅 236.49%，近 3 年涨幅 143.92%，今年以来涨幅也达到 74.40%，成立至今累计收益更是突破 371.82%，在同类偏股混合型基金中稳居前 10% 分位，远超同期沪深 300 指数的表现。

在科技板块波动加剧、行业轮动明显的市场环境下，这只基金能长期保持业绩领先，背后并非偶然，而是投研团队、投资框架、赛道选择、风控体系等多重因素共同作用的结果。清晰且长期稳定的投资框架，为基金业绩提供了可持续的制度保障，该基金覆盖节能环保、新能源、半导体、计算机通信、国防军工等多个硬科技赛道，从产品设计层面就锚定了高成长的科技主赛道。

在实际操作中，基金团队延续了 " 自上而下判断产业景气度 + 自下而上精选个股 " 的成熟框架。早年基金经理蒋茜管理时期就形成了以 GARP（合理价格成长）为核心的选股逻辑，不盲目追高估值泡沫，重点筛选业绩增速与估值匹配的优质标的，这套方法论被后续的管理团队完整继承并优化。

从历史持仓变化可以看到，近年来基金重心转向存储芯片、AI 设备等方向，前十大重仓股中的精测电子、中微公司、芯源微等标的，均是各自细分领域具备技术壁垒的龙头企业，充分受益于国内半导体产业自主可控的大趋势。这种不漂移的投资风格，让基金能在每一轮科技产业上升周期中充分获取收益，避免了因盲目追热点切换赛道导致的收益损耗。

笔者发现，基金在 2023 年 4 季度买入 40.35 万股的中微公司，2024 年 1 季度持有 37.44 万股，2024 年 2 季度持有 36.93 万股，2024 年 3 季度持有 39.24 万股，2024 年 4 季度持有 32.28 万股。2025 年 1 季度持有 32.28 万股，2025 年 2 季度持有 34.71 万股，2025 年 3 季度持有 24.93 万股，2025 年 4 季度持有 12.46 万股，2026 年 1 季度持有 9.05 万股。基金持有期间，在 2023 年 10 月 9 日 -2026 年 7 月 10 日股票价格上涨了 332%。

笔者发现，基金在 2023 年 4 季度买入 26.26 万股的拓荆科技，2024 年 1 季度持有 28.01 万股，2024 年 2 季度持有 38.41 万股，2024 年 3 季度持有 44.02 万股，2024 年 4 季度持有 39.51 万股。2025 年 1 季度持有 41.54 万股，2025 年 2 季度持有 42.63 万股，2025 年 3 季度持有 28.67 万股，2025 年 4 季度持有 5.88 万股，到了 2026 年 1 季度所持股票已清仓。在基金持有期间，在 2023 年 10 月 9 日 -2026 年 3 月 31 日股票价格上涨了 130%。

笔者发现，基金在 2023 年 4 季度买入 26.33 万股的北方华创，2024 年 1 季度持有 18.45 万股，2024 年 2 季度持有 17.13 万股，2024 年 3 季度持有 16.05 万股，2024 年 4 季度持有 15.70 万股。2025 年 1 季度持有 15.08 万股，2025 年 2 季度持有 14.67 万股，2025 年 3 季度持有 16.88 万股，2025 年 4 季度持有 5.14 万股，到了 2026 年 1 季度所持股票已清仓。在基金持有期间，在 2023 年 10 月 9 日 -2026 年 3 月 31 日股票价格 151%。

笔者发现，基金在 2023 年 4 季度买入 46.20 万股的芯源微，2024 年 1 季度持有 48.23 万股，2024 年 2 季度持有 52.05 万股，2024 年 3 季度持有 77.58 万股，2024 年 4 季度持有 73.12 万股。2025 年 1 季度持有 65.03 万股，2025 年 2 季度持有 60.75 万股，2025 年 3 季度持有 43.66 万股，2025 年 4 季度持有 17.66 万股，2026 年 1 季度持有 16.21 万股。基金持有期间，在 2023 年 10 月 9 日 -2026 年 7 月 10 日股票价格上涨了 320%。

精准的赛道与个股选择，是基金业绩爆发的直接来源。从今年来的持仓特征来看，基金抓住了 2026 年存储芯片、AI 算力板块的历史性行情，所布局的多只重仓股年内实现翻倍甚至三倍涨幅，部分核心标的的配置比例长期维持在高位，充分享受了产业红利。

对比同期不少科技主题基金分散持仓、行业配置分散的做法，该基金敢于在自己深度研究确认的高景气方向上集中布局，同时严格规避景气度下行的赛道，这种 " 深度研究 + 适度集中 " 的策略，让组合的进攻性被充分释放。从风险收益指标来看，该基金近 1 年夏普比率达到 4.27，近 2 年夏普比率 1.96。

这一数据意味着基金在承担单位风险时，能获得远超市场平均水平的超额收益，说明其收益并非靠盲目加杠杆或承担高波动换来的，而是通过精准选股赚企业成长的钱，这正是优质成长基金在高景气赛道中常见的波动特征。值得关注的是，严凯的业绩优势也离不开东方基金平台的投研体系支撑。

作为公司内部深耕硬科技赛道的核心基金经理，他通过行业研究团队的一手产业调研信息，和研究员形成高效的投研联动，覆盖到更多中小市值的隐形科技冠军企业，进一步拓宽了优质标的的挖掘边界。在市场风格快速轮动的当下，严凯用自己的实践证明，深度扎根产业、不博弈短期风格的硬科技投资体系，完全可以创造出长期可持续的超额收益，也为偏好科技赛道的投资者提供了极具参考价值的投资样本。