炒股到现在最对不起的，就是家人。

而智谱的这一轮暴跌，确实已经到需要认真向家人解释的程度了。

7 月 17 日（周五），智谱收跌 28.49%，股价报 1107 港元，单日市值蒸发超过 2000 亿港元。

7 月 20 日（周一），股价盘中再度跌超 16%，跌破 1000 港元。若按 6 月 22 日盘中 2980 港元的历史高点计算，累计最大回撤已超过66%。

对于智谱的这波 " 回撤 "，外界已经有很多说法，但最扎眼的导火索可能来自同行。

7 月 16 号，月之暗面放出了 Kimi K3。总参数 2.8 万亿，原生支持视觉理解和 100 万 Token 上下文，Kimi 称它为全球首个开源的 3 万亿级模型。

接下来的几天，大家都知道了。

不过，也就是这周开盘前一天，有网友跑到智谱首席科学家唐杰的微博评论区，追问在千问、Kimi 接连完成史诗级进化后，智谱还有戏吗？

唐杰只回了一句：史诗级 Plus。

模型名没有，发布时间没有，参数规模也没有，气氛这一块先给足了。

不过，顺着这条评论往上翻，还真能找到一条技术线索。

唐杰微博原 po 里介绍的，是智谱与清华团队的一篇论文——

IndexCache: Accelerating Sparse Attention via Cross-Layer Index Reuse。

论文 3 月挂上 arXiv，7 月被 COLM 接收。

在 po 文里，唐杰表示 IndexCache 只改几行代码，就能把 DSA 留下的一笔隐性开销削掉。

按理说，一篇 3 月上线的论文，到了 7 月又被单独拎出来，本来就有点显眼，再加上唐杰这种大佬，现在也很少单独宣传某篇工作。

细思之下，史诗级 Plus 的回应恰好出现在这条技术帖下面。

这……上下文顿时变得微妙起来。

所以，这篇论文和史诗级 Plus，到底有什么关系？

IndexCache

简单来说，IndexCache 并不是一种新的注意力机制，它主要面向的是长上下文推理，解决 DSA 在上下文变长后，索引器反而成为计算瓶颈的问题。

以往 DSA 的思路，是在每层注意力前放一个轻量级索引器。

索引器先从完整上下文里挑出最重要的部分 Token，让主注意力只处理这些 Token，从而大幅降低计算量。

但问题在于，虽然主注意力不用再看完整上下文，但索引器仍要扫描一遍，而且模型的每一层都要重新扫描。

由此，上下文越长，索引器越容易从省算力的帮手，变成新的计算瓶颈。

在论文测试的 30B 模型中，上下文拉到 200K 时，索引器已经占掉 81% 的预填充时间。

IndexCache 的创新之处就在于抓住了这个明显的重复动作。

相邻模型层选出的重要 Token 高度相似，top-k 索引重合率达到 70% 到 100%。既然几层挑出的结果差不多，就没必要每层都重新算。

所以，它的核心思路就是：少数层负责计算索引，其他层直接复用。

在具体实现方面，模型只保留少数索引器，算出 top-k 后缓存；其余层跳过计算，直接沿用最近的结果。

对现有模型，可以根据损失变化搜索哪些层适合保留。

训练新模型时，则让一个索引器同时学习服务后面几层。推理代码只需增加一次条件判断，也不额外占用 GPU 显存。

实验效果上，在 30B 模型上，IndexCache 最多能砍掉 75% 的索引器计算，模型效果基本不变。

200K 上下文下，生成第一个 Token 前的速度最高提升 1.82 倍，后续出字速度提升 1.48 倍。

在 GLM-5 上的初步实验中，砍掉一半索引器计算后，长上下文和推理能力也基本保持不变。

到这，这篇论文的内容也就差不多结束了，但这和史诗级 plus 有啥关系？

GLM-5.2 已经用过了

虽然唐杰在微博里说史诗级 plus，但略显遗憾的是，这篇工作的核心思路其实已经在一个月前发布的 GLM-5.2 里用过了。

在 GLM-5.2 里，这套思路名叫IndexShare。

具体的，GLM-5.2 每四个 Transformer 层共享一个索引器。第一层负责选出 top-k 索引，后面三层直接复用。

这和 IndexCache 的核心思路基本一致。上面的论文给出免训练搜索、多层蒸馏和完整实验，GLM-5.2 则把四层共享一次索引真正装进了模型。

靠着 IndexShare 等改动，GLM-5.2 把上下文窗口推到 100 万 Token。在 100 万上下文下，每 Token 计算量降低 2.9 倍。

而这种工程优化释放出的信号，不是智谱准备换掉 DSA，而是还在沿着这条路线继续榨效率。

对模型厂商来说，能不能支持百万 Token 是一回事，能不能以可接受的成本真正用起来，又是另一回事，而 IndexShare 就表明智谱仍在通过跨层复用压低长上下文的推理成本。

难不成？这 GLM-5.3，又是极致的性价比？？

One more thing

除了模型软件侧的优化外，刚刚，智谱又落下了一块更重的拼图。

据悉，就在今天 7 月 21 日，智谱已落地 1GW 级国产 AI 算力数据中心，并全部采用国产 AI 芯片。

与此同时，智谱还完成了对国产 AI 异构算力软件公司中科加禾（XCore Sigma）的收购。后者源自中科院计算所编译实验室，长期研究异构算力软件栈和编译优化，被业内视为国内顶尖 AI Infra 团队之一。

两项动作，一个解决算力从哪里来，一个解决算力怎样用得更彻底。

1GW 国产算力为大模型训练提供资源，中科加禾则通过编译器、Runtime 和推理引擎，提高不同国产芯片的利用率，降低模型训练与推理成本。

从 IndexCache、IndexShare，再到国产算力中心和 AI Infra 收购，智谱最近补的似乎不只是一款模型，而是从芯片、软件栈到模型的整条链路。

这些动作和史诗级 Plus 有没有关系，目前还没有答案。

但留给智谱的悬念，显然又多了一层。

史诗级 plus，你快来吧！

参考链接

[ 1 ] https://arxiv.org/abs/2603.12201

[ 2 ] https://z.ai/blog/glm-5.2

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