7 月 30 日将是蒂姆 · 库克以苹果公司首席执行官身份主持的最后一场财报电话会议。库克自 2011 年执掌苹果至今，这场电话会议结束后，约翰 · 特尔纳斯便将接任 CEO 一职。

美国银行在苹果 7 月 30 日发布财报前夕出具前瞻研报，维持苹果股票买入评级，目标价定为 380 美元。该行预计苹果二季度业绩将高于华尔街市场一致预期。

美银行维持苹果买入评级，前瞻第三财季财报

美银分析师瓦姆西 · 莫汉测算数据显示：苹果 2026 财年第三财季营收预计可达 1090 亿美元，每股收益 1.89 美元；两项指标均小幅高于华尔街普遍预期的 1080 亿美元、每股 1.87 美元。 据此测算，苹果营收同比增速 16%，贴近公司给出的 14%~17% 营收指引区间上限。

本轮业绩增长主要由 iPhone 销量拉动，该行预判本季度 iPhone 营收同比涨幅超 20%；服务业务营收依旧保持两位数增长。整体毛利率测算值为 48.2%，恰好处于苹果 47.5%~48.5% 的毛利率指引区间正中位置。

6 月收官的这个财季整体经营状况稳健，但美国银行已提前提示投资者：9 月所在财季才是需要重点留意的关键周期。

零部件涨价施压苹果短期毛利率

当前全球科技行业存储芯片价格整体居高不下，苹果同样难以规避成本压力。美银测算，受上游元器件涨价影响，苹果 6 月财季硬件产品毛利率环比下滑约 190 个基点。

进入 9 月财季，毛利率下行压力还会进一步加剧，将再度回落 280 个基点。一方面元器件高价持续侵蚀利润；另一方面，每逢新款 iPhone 发布前夕，苹果都会进入常规备货前的产销淡季，双重因素叠加拖累盈利水平。

美国银行判断本轮毛利率下滑只是阶段性现象：今年秋季全新 iPhone 系列（包含定价更高的折叠屏机型）上市后，12 月财季苹果毛利率将会大幅修复回升。

此外，苹果有望收回约 30 亿美元关税相关款项，这笔收益也会对利润形成支撑。不过 9 月财季财报账面数据将会比较难看，美银特意提前点明这一趋势，避免投资者届时猝不及防。

两大业务板块毛利率走势分化：美银预计苹果服务业务 6 月财季毛利率维持 76.5%，今年剩余时间将稳定在 76% 上下。 值得警惕的一点：数据分析机构 SensorTower 数据显示，苹果应用商店增速大幅放缓，第三财季同比仅增长 3.2%，远低于上一财季的 9.8%，美银研报引用了该组数据。 机构认为 iCloud 云服务、软件授权业务的增长能够对冲应用商店增长疲软的影响。长期来看，随着服务业务在整体营收中占比持续提升，苹果整体毛利率有望最终触及 50%。

iPhone 分批次发布，彻底改变季节性营收规律

这是美国银行着重强调的苹果核心运营调整：今年苹果不再同步发售全系新款 iPhone 机型。 按照原定计划，iPhone Pro、Pro Max 以及折叠屏版本将于 9 月如期推出；但标准版 iPhone 与全新 iPhone Air 机型被推迟至 2027 年 3 月上市。这与苹果沿用多年的新品发布节奏差异巨大。

该调整会深刻影响财务数据表现：以往苹果营收最高的季度始终是 12 月财季。全系 iPhone 秋季集中上市，会带动年末假日购物季销量暴涨，推高四季度营收。如今半数机型延后至次年 3 月发售，原本计入 12 月财季的部分营收，将顺延至次年一季度。

受此影响，今年 9 月、12 月财季营收会低于投资者过往的预期水平，而 2027 年初一季度营收则会迎来往年不曾有的增长红利。

美国银行已将该变化纳入盈利模型测算：预计苹果第四财季营收 1060 亿美元，而华尔街市场一致预期为 1140 亿美元，二者存在 80 亿美元差额，核心诱因就是 iPhone 分阶段上市策略。

蒂姆 · 库克收官财报会议，苹果即将迎来 CEO 权力交接

7 月 30 日这场财报电话会议，将成为一段时代的落幕。蒂姆 · 库克执掌苹果整整 15 年，2011 年接替史蒂夫 · 乔布斯上任，带领苹果成长为全球市值最高的企业。9 月 1 日起，库克将转任执行董事长。 原苹果硬件工程负责人约翰 · 特尔纳斯将正式接任首席执行官一职。

特尔纳斯曾在苹果上一季度财报会议短暂亮相，当时他表示 " 公司手握极具潜力的产品发展蓝图 "。10 月他将以新任 CEO 身份，主持自己上任后的首场完整财报电话会议。

投资者会逐字推敲库克在 7 月 30 日会议上的全部发言。包括管理层交接安排、折叠屏 iPhone 上市节奏、苹果人工智能整体布局方向等话题，都是大家关注焦点，这也是投资者最后一次以 CEO 身份向库克集中问询上述问题。