当华尔街的主流预测全部正确时，对智驾 2 个字，清醒的人需要重新认知。

7 月末，关于全球 AI 巨头们的第二季度财报纷纷出炉，没有惊喜，没有出格，也没有奇迹，再次被精算师们的预测牢牢的套在结论的框框里。

截至目前，Alphabet（谷歌母公司）、Tesla（特斯拉）已经发布二季度财报，稍后是 Intel 英特尔、Microsoft 微软、Meta、Amazon、NVIDIA 英伟达。这些目前在股价和市值上真正意义富可敌国的巨头们（比如英伟达市值一度超过了世界第三大经济体德国的名义 GDP），它们一旦发生集体行为，就会影响到全球 AI 的走向。

对 Alphabet（谷歌母公司）的预测是，业绩预计仍然强劲，但 AI 投入巨大，投资回报率（ROI）何时体现。对 TESLA 的预测是，销量会增长，但利润会下滑，不同的利润下滑幅度，会体现特斯拉想要彻底转型到 AI 公司的可能性。 而一切，都没有超出预期。

AI 的下一步，是只有新版本能值钱？

就算把赚的钱都投进去，也要投。

这是最新的财报里，显示出的共同结论。

先看谷歌母公司 Alphabet 的表现，营收、云业务增速及每股收益都超预期，但由于 AI 基础设施投入导致自由现金流历史上首次转负。

翻译一下就是，谷歌的现有业务赚钱能力仍在，而且会越赚越多。但在 AI 这个板块上，目前的巨额投资何时能变现，是看不到出口的。

总营收：1198 亿美元，同比增长 24%，营业利润：407.7 亿美元，同比增长 30%。谷歌云 ( Google Cloud ) ：营收增长 82% 至 248 亿美元，而且云积压订单超过 5000 亿美元。其他服务收入近 1000 亿美元，总之就是都在涨。

但值得注意的是，在 AI 方面。二季度资本支出总额为 449.2 亿美元，由于设备和数据中心投入巨大，当季自由现金流为负 59 亿美元，为公司历史上首次出现负现金流。而且，它还准备进一步上调全年资本开支，原计划最高投入 1900 亿美元，如今调整至 1950 亿至 2050 亿美元。而且，也提前预告了，2027 年，还会继续增加投入。

再看特斯拉，二季度营收 282.4 亿美元，同比增长 26%，创历史新高，过去 12 个月营收首次突破 1000 亿美元。当季销量，是创纪录的 48 万辆，同比增长 25%，远超 40.7 万的预期。但是为了走量，带来了利润暴跌，调整后每股收益 0.33 美元，远低于市场预期的 0.53 美元；GAAP 主营业务利润暴跌 57% 至 3.98 亿美元，运营利润率从 4.1% 被压缩到仅 1.4%。

仔细看，最关键的数据是，毛利率。2026 年第一季度数据为 21.1%，二季度为 16.8%，2025 年第二季度则为 17.2%，远低于市场预期的 19.4%。

华尔街非常关注特斯拉的毛利率，原因在于，一旦车辆的毛利率能够发生同比上涨，就意味着全球汽车市场最坏的时刻已经过去。所以，特斯拉目前面对的局面并不算好。谷歌母公司是营收和利润上涨，同时甩出海量资金烧 AI。而特斯拉是增收不增利，但也要同时甩出海量资金烧 AI。

二季度的关键数据就是，运营开支同比增长 47% 至 43.5 亿，资本开支暴增 142% 至 57.9 亿美元，全部砸向 AI 基础设施、Robotaxi 和 Optimus。目前，特斯拉第二季度自由现金流已经转负，为负 10.9 亿美元，第一季度则为 14.4 亿美元。

不过，因为背后是马斯克，特斯拉在资金方面的操作空间很大。但需要注意的是，两家 AI 巨头目前都在以不计成本的方式，来试图争抢 AI 方面的相关先发优势和技术高地。

仔细看一下目前的投入量级，Alphabet 单季度相关支出约为 3040 亿元人民币，特斯拉的单季度相关支出约为 393 亿元人民币。

而这组数据，进一步对比目前的中国车企投入，还会产生很大反差。

按财报中相关信息进行整理，2026 年第一季度对 AI 的资本支出，按车企（无排名）如下：

理想汽车，约 13.5 亿元，整体研发费用 27 亿元，AI 占比约 50%；

蔚来汽车，非 GAAP 研发费用 17.08 亿元，但考虑到其很多子公司也涉及 AI，比如芯片子公司 " 神玑科技 " 在 2025 年 6 月分拆，其吸引到了数十亿的相关投资与分摊；

小鹏汽车，未对 AI 进行单独拆分，一季度研发费用 29.1 亿元；

比亚迪汽车，一季度研发费用 113 亿元，公开表示将以 AI 为智能化核心突破方向，持续投入超 1000 亿元研发资金；

吉利汽车，整体研发费用 45.58 亿元，未将 AI 单独拆分；

所以，将这些公开数据相加，其实比较棘手的一点就在于，众多中国车企对 AI 的资金投入之和，低于特斯拉一家。

海量的资金投入，意味着技术还在加速的进行新一轮迭代，以特斯拉为例，自从进入 V13 之后，几乎每一次 FSD 进行一个明显的版本升级，都会带来很多实用的新能力。比如，遇到大车会自己往后倒一点保命，比如，最新的，FSD 会学习驾驶员的习惯。但恰恰是这点，与目前的中国汽车的体感不同。比如地平线余凯提出的，"VLA、世界模型、端到端 " 更多都是营销之争，因为头部的车企都在做一样的事。比如，有很多车企提出了，技术进入收敛期，接下来要拼细节和产品定义等等。

为了智驾买车的人，该醒醒了？

非常值得注意的一件事是，尽管其他的 AI 巨头还没有放出自己的二季度财报，但目前对其的大体认定结论已成。

Alphabet 的首席财务官说：" 只要投资能带来可观回报，就会持续加码投入。" 特斯拉就更不用说了，Space X 的构建，背后涉及的则是对太空算力、边缘计算、地外出行等更宏大的策略，相比而言，自动驾驶或者是 AI，只是马斯克 Play 的一个小环节。

当然，上述的种种还要考虑一个更大的变量，比如中国企业能更高效的研发，在有限资金里发挥更大的人效，就像 Deepseek 此前对 AI 的冲击那样。但，讨论之中的逻辑没有什么用，因为商业社会里讲求的就是成交和回报，谁能让消费者用钱包完成投票，谁就是接下来的成功者。

不过，种种的行为都在显示下一个消费趋势的到来。新一轮海量资金的涌入，求的并不是当前的回报，而是后续的可预期巨额回报。

另外，还要再结合，国内在汽车 AI 方面的落点马上要来到 L3 级自动驾驶大规模商用。

两者都在说明一个结论，现有的智驾相关技术，多数会加速贬值。L3 来了，哪怕是初期价格比较贵，也一样会导致不能升级的 L2 级智驾辅助不值钱。

在中国市场就是这样，当一个新兴风口产业崛起时，总会在产业快速成熟时，非常快的把销售单价打下来。

比如 2015 款的北汽 EV160 指导价要 17.69 万元起步，到了 2016 款就只卖 8.78 万起，而续航只有 150 公里的车，放到现在的市场里，几乎只能按卖废铁的价格来卖。

还有当年的比亚迪唐，2015 款的起步价要 25.13 万元，而这个价格数字，不考虑等价购买力，在如今是可以拿下纯电续航 800 公里的比亚迪大唐。

而目前，智驾辅助在汽车圈的热议度正在屡创新高。最近，上汽集团总裁贾建旭在公开会议上分享了，" 现在买车能不能智驾已经成了首选 "，" 夫人开始基本上一边驾驶辅助一边吃早饭 "。这恰恰反应了很多人目前对于汽车的生活状态，当然，L3 的活儿被 L2 干了，这是否合理合法还有不少争议。

总之，如今的智驾辅助越来越普及，越来越被大众所接受。但价格上，还存在着很多的变量。收费的车企有，华为乾崑智驾的 Pro 版本在补贴后为 6000 元，Max 版本约为 1.5 万元，Ultra 版本可支持 L3 的还会更贵一些。比亚迪多款车型的选装价格为 1.2 万元，奇瑞部分车型的选装价格为 1.1 万元。还有特斯拉 FSD，目前买断价格仍为 6.4 万元。

另一派则是折入车价，理想、小鹏、搭载 Momenta 技术的多款车型，都是将智驾辅助的价格算到了车价中，比如 AUDI、别克、丰田、奔驰等。还有蔚来，目前是赠送 5 年免费使用权。

而上述的很多价格，在接下来的几个月都预计是会下调的。比如在 2026 中国汽车论坛中，大众的高管刘展术的观点就得到了很多人的支持，" 智能化将是标配，L2++ 的价格不断下探，芯片越来越先进但价格会不断下降 "。

还有，当 L3 级自动驾驶在 2026 年年末开始逐步试点推进，2027 年开始大规模商用时。当技术和体验产生代差，再加上中国企业的对标和卷度，L3 的价格下降也只是时间问题。

所以还是那句话，只要没法让现有技术后续能升级到 L3，甚至更高，那现有的技术就会越来越不值钱。很多冲着智驾辅助买车的人，会在自动驾驶来的时候，短暂的自我怀疑一下。

而且，这还不存在早买早享受这种传统的结论。

硬件和软件都在不断快速升级，技术上限匹配有问题。像华为这种体量的企业，它可以给出 192 线激光雷达升级到 896 线激光雷达的方案，以让车主有最新的技术体验。但，对于小鹏等车企来说，虽然最早搭载了激光雷达，但却也快速转身转身投入纯视觉。

而且政策法规，全球范围内也是不同。纯视觉后续能够做到 L3 级，甚至更高级别自动驾驶，这不是学术上的问题，而是法规问题。联合国 WP.29 UN R57 新规是，L3 级及以上车辆必须配备多模态冗余感知系统；新泽西州 S1677 的法案，L3 级必配毫米波雷达，L4 强制搭载激光雷达；中国《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》（2026 年 6 月公布）要求 L3 级自动驾驶系统不能仅依赖单一类型信号。

而同时，还有一个巨大的变量是，当年影响马斯克做纯视觉技术路线的一个关键因素 " 激光雷达太贵 "，如今也已是老黄历。彼时激光雷达价格在 7.5 万美元，而如今最便宜的激光雷达早已是千元级。

所以还是那句话，对于消费者来说，要考虑的是全盘和大局。只冲着某个尖点来买单，当金额足够大时，总会在一段时间后自我怀疑。