汽势 Auto-First 丨王一

通用汽车 "Q2 财报 " 报喜不报忧，息税前利润 39 亿美元和中国市场连续七个季度盈利为喜，挂包括别克在内的通用汽车 logo，妥妥的中国车为忧。转型过程中，这几年通用汽车品牌肉眼可见日渐式微。

通用汽车最新公布的 2026 年第二季度财报显示，公司实现净收入 480 亿美元，调整后息税前利润 39 亿美元，利润率提升至 8.2%；难得可喜的是，通用汽车在中国市场几乎不再投入的情况下，权益收益同比增长 16.9%，连续七个季度实现盈利。

从财务数据来看，第二季度调整后摊薄每股收益 3.57 美元，大幅高于市场预期，汽车业务调整后现金流达到 50 亿美元。受电动车业务战略重组费用影响，当期归母净利润 13 亿美元同比有所下滑，但剔除一次性计提项目，调整后经营指标持续向好。通用将 2026 年调整后息税前利润指引上调至 140 亿 -160 亿美元，透露出资本市场对通用汽车长期经营业绩看好。

解读财报不难发现，北美市场依旧是通用汽车利润的基本盘。二季度北美业务调整后息税前利润率提升至 8.6%，同比上涨 2.5 个百分点。雪佛兰、GMC 全尺寸皮卡与大型 SUV 持续热销，通用汽车已连续 52 年领跑美国全尺寸 SUV 细分市场，连续 7 年位居全尺寸皮卡销量榜首，市场份额达 43%。预计今年第四季度推出的新一代雪佛兰 Silverado 与 GMCSierra1500 两款重磅车型，将进一步巩固细分市场竞争优势。数字订阅业务层面，安吉星递延收入二季度末达 63 亿美元，同比增长近 50%；SuperCruise 超级辅助驾驶系统确认收入同比增长约 70%。

中国市场连续七个季度实现盈利，利润规模同比再度增长。在国内车市持续价格战、多数合资品牌陷入亏损或增收不增利的大环境下，通用在华市场展现出来的盈利韧性，并非短期营销拉动，而是战略调整、产品结构、成本管控、本土化研发与多品牌矩阵协同共同作用的结果。

过去一段时间，上汽通用曾陷入以价换量、库存高的企业困境。随着上汽通用汽车总经理‌卢晓明确调整经营导向，推进产能优化、老旧产品线出清；推行 " 一口价 " 策略，大幅削减设计产能，减轻终端压库压力，构筑起盈利基本盘。不过，上汽通用在中国市场的存在感非常微弱。

凭借上汽通用、上汽通用五菱两大合资主体，通用在中国拥有凯迪拉克、别克、雪佛兰、五菱四大品牌，覆盖豪华、主流家用、国民代步完整价格带，实现风险分散、利润互补。其中别克世纪（参数丨图片）、GL8 燃油与插混版本牢牢占据高端 MPV 赛道；别克 E7 大五座插混智能 SUV 创下合资新能源车型最快交付破万纪录，为别克高端新能源子品牌至境再添佳绩；五菱依托宏光 MINIEV、缤果、星光系列，牢牢掌控入门新能源市场。

同时，依托泛亚汽车技术中心，通用改变以往海外引进车型、简单本土化微调的老模式，推行中国求定义、本土团队主导开发模式，联合 Momenta 等本土企业联合开发智驾系统，供应链层面持续推动核心零部件高度国产化，坚持燃油、混动、纯电并行的多元策略，有效分散转型、价格战带来的市场压力，实现利润稳步增长。

盈利持续兑现的背后，源于通用 " 现金流托底、有序推进转型 " 的发展思路。不同于激进 allin 电动化的路线，通用依靠高毛利皮卡、SUV 业务持续创造现金流，为电动化研发持续输血。面对前期电动车业务亏损压力，通用启动战略优化，合理调整产能规划、优化产品组合，持续收窄电动车业务亏损，推动奥特能平台车型逐步走向健康运营。

当然，通用汽车依旧面临多重挑战。北美市场竞品持续发力，关税、大宗商品价格波动带来成本不确定性；中国新能源赛道竞争日趋白热化，自主品牌持续挤压合资生存空间；电动化转型投入巨大，短期依旧压制整体利润水平。