本文来源：时代周报 作者：张钇璟 张钇璟、杨春霞

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7 月 23 日，雀巢披露 2026 年上半年业绩。数据显示，2026 年上半年，该集团实现销售收入 431.09 亿瑞士法郎（折合人民币约为 3583.35 亿元），同比下滑 2.5%；归母净利润为 34.72 亿瑞士法郎（折合人民币约为 288.60 亿元），同比下滑 31.4%。

具体来看，雀巢销售收入的下滑主要是汇率变动拖累，该集团上半年有机增长率较上年同期提高了 0.7 个百分点至 3.6%，其中实际内部增长率为 1.5%，定价贡献率 2.1%。（注：有机增长率剔除了汇率波动和资产剥离 / 收购等非经营性因素的影响）

值得注意的是，雀巢还在半年报中正式披露了旗下水和高端饮料业务的剥离方案。早在 2025 年年报中，雀巢就已明确表示，将在 2026 年第一季度启动与潜在合作伙伴的正式沟通流程，预计自 2027 年起将水和高端饮料业务从集团剥离。

" 我们正朝着实现 2026 年业绩指引的目标稳步前进。我们的战略清晰明确。现在，关键在于每个季度、每个半年持续稳定地执行。" 雀巢首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）今天在面向分析师举行的业绩会上说道。

他重申，雀巢已经设定了 5 大战略优先事项：制胜的产品组合；RIG 驱动（RIG-led，注：即以销量而非价格驱动的增长）的增长；转型与提效；现金与资本配置；绩效文化。

雀巢继续 " 瘦身 "

据了解，雀巢此前布局水和高端饮料业务已有近半个世纪的历史，运营着包括法国巴黎水（Perrier）、意大利高端矿泉水圣培露（S.Pellegrino）、欧洲经典天然矿泉水（Vittel）、高端母婴饮用水普娜（Acqua Panna）等知名国际品牌。

2024 年，雀巢饮用水及高端饮料板块销售额为 31.8 亿瑞士法郎（折合人民币约 264.1 亿元），营收规模仅占雀巢当年总营收的 3.5%。

最新半年报显示，7 月 23 日，雀巢与 Platinum Equity（铂金资本）宣布设立合资企业 Peranel，双方各持有 50% 股权，运营雀巢水和高端饮料业务，旨在打造一家业务聚焦度更高的独立经营主体，在发展态势活跃的品类中拉动增长。

本次交易需履行员工征询流程并取得相关监管审批，预计 2027 年上半年完成交割。合资主体 Peranel 企业估值 49 亿欧元（45 亿瑞士法郎），交割后雀巢预计获得约 30 亿欧元（28 亿瑞士法郎）现金收益。

资料显示，收购方 Platinum Equity 成立于 1995 年，由美国亿万富翁汤姆 · 戈尔斯（Tom Gores）创立并控股，总部位于洛杉矶，是美国头部私募股权机构。

截至 2026 年最新数据，Platinum Equity 全球资产管理规模突破 500 亿美元，旗下管控近 60 家经营性企业。成立 30 余年来，该机构累计完成超 550 笔并购交易，交易覆盖制造、消费品、物流、高端制造、商业服务等多个领域，擅长收购大型集团剥离的非核心资产、业绩承压但具备核心壁垒的优质资产，通过精细化运营实现价值重塑。

在食品饮料行业，Platinum Equity 的知名案例有：2020 年收购欧洲知名甜饼干制造商 Biscuit International、2024 年从达能手上收购了 Horizon Organic 等美国有机乳品业务等。

除了剥离水及高端饮料业务外，财报披露今年上半年，蓝瓶咖啡全球门店业务出售给瑞幸咖啡控股股东大钲资本。

同时，大众维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务与冰淇淋业务现已划入 " 待出售资产 "。

新帅费耐睿改革初见成效

对于雀巢而言，剥离水和高端饮料业务的背后是雀巢首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）对旗下业务的重组。

去年 9 月 1 日，费耐睿接替被解职的傅乐宏（Laurent Freixe），成为雀巢近 60 年来最年轻的 CEO。对于这位新 CEO 而言，保证集团业绩进一步增长无疑是任期内的头等大事。其在接受媒体采访时指出：" 增长几乎能解决我们所有问题。它带来利润、吸收固定成本、带来现金流和市场份额。"

但摆在费耐睿面前的现实是，雀巢近年的增长质量存在明显短板。翻看雀巢往期财报数据显示，2022 年— 2025 年，雀巢有机增长率分别为 8.3%、7.2%、2.4%、3.5%，其中定价贡献率分别为 8.2%、7.5%、1.5%、2.8%，实际内部增长率分别为 0.1%、-0.3%、0.8%、0.8%。换言之，近年来雀巢有机增长率虽然均为正值，但增长主要依赖提价而非销量扩张。

也正是基于这一痛点，费耐睿在上述采访中明确表示，希望雀巢实现更强的、由销量驱动的增长。

在 2026 年 2 月的四季度财报电话会上，费耐睿正式宣布了全新的 " 加速增长战略 "，其中一大举措便是将产品组合聚焦于咖啡、宠物护理、营养品，以及食品与零食四大业务。

目前，咖啡、宠物护理、营养品业务均属于真正的全球品类，并拥有领先的市场地位，总计约占集团销售额的 70%。食品与零食则属于区域性业务，雀巢在该领域同样拥有领先的全球与本地品牌。这些业务在增长、回报、市场地位与业绩表现等方面均属于 " 制胜业务 "。

费耐睿在业绩会上表示，对雀巢而言，这一轮改革使雀巢能够全力专注于四大品类：咖啡、宠物护理、营养品，以及食品和零食。" 我对产品组合的目标非常明确：打造一个更聚焦的雀巢，专注于我们能够创造最大价值的业务和品牌。"

据雀巢测算，受更加聚焦的增长计划的推动，2026 年集团有机增长率预计在约 3% 至 4% 区间内，实际内部增长率较 2025 年有所提升。

中国市场回暖

值得注意的是，在经历了一年的调整后，雀巢在中国市场的表现也有所改善。

根据今天发布的财报，尽管 2026 年上半年受到了全球预防性的奶粉召回风波影响，但雀巢大中华区仍实现了 2.0% 的有机增长（注：有机增长率剔除了汇率波动和资产剥离 / 收购等非经营性因素的影响），其中实际内部增长率为 0.5%，定价贡献率为 1.5%。2026 年上半年，雀巢大中华区销售额为 22.49 亿瑞士法郎（约 196 亿元人民币）。

业绩会议上，雀巢指出，" 在我们采取措施降低渠道库存并重新定义运营模式的一年后，大中华区业务现已趋于稳定。" 这与雀巢早前的要求基本符合，该公司去年 7 月曾指出，大中华区业务将在最多一年内恢复可持续增长。

雀巢大中华区董事长兼首席执行官马凯思也在业绩会上指出，原定渠道中的去库存计划已完成，雀巢目前仍在通过持续优化渠道库存、推动市场需求，在全品类中重获市场份额。他表示，未来前进方向依然清晰，即实现以实际内部增长率（RIG）引领的增长，重获市场份额，并以可持续的方式不断提升在华的盈利能力。

" 在大中华区，我们已完成去年第二季度启动的库存削减计划。" 雀巢首席财务官 Anna Manz 今天在业绩会上表示，由于第二季度渠道库存削减幅度较去年同期有所减少，对增长形成积极影响。" 在大中华区，我们的业务所涉及的行业品类整体仍处于负增长状态。"