百货商场改造，是一场机遇和挑战并存的冒险？

截至 7 月 20 日，约有 20 家百货上市公司发布 2026 年上半年业绩预告。就本文统计的17 家企业（因主营业务非百货，中百集团、永辉超市等未统计在内）来看，2026 年上半年实现盈利的百货公司有 10 家；利润为亏损状态的有 7 家。

说明：

1. 本文主要分析扣非净利润，扣非净利润是指在归母净利润的基础上，扣除了与主营业务无关、不可持续的 " 非经常性损益 "（如卖资产收益、政府补贴、炒股收益、罚款等），只保留企业通过日常主营业务真实赚取的利润。

2. 货币单位：人民币元

01 业绩预告总览

1.10 家盈利企业中利润过亿元的或仅有 5 家

从盈利情况来看，2026 年上半年净利润（指扣非净利润，下同）超亿元的包括中国中免、重百集团、百联股份、豫园股份和汇嘉时代。其中中国中免净利润达 30.80 亿元，盈利能力最强；重百集团净利润为 4.72 亿元，居第二位；第三位百联股份净利润为 1.5 至 2.25 亿之间；豫园股份净利润为 1 至 1.5 亿；第五位，扎根新疆的汇嘉时代上半年净利润为 0.91 至 1.02 亿之间。

其他 5 家盈利企业包含百大集团、广百股份、国芳集团、合百集团和益民集团，净利润均在 2000 万至 3600 万元之间。

7 家亏损（扣非净利润为负）企业涵盖翠微股份、大连友谊、利群股份、茂业商业、南宁百货、徐家汇和中央商场。明确亏损过亿的仅有 1 家，即翠微股份，亏损额在 1.65 亿到 1.85 亿之间；其次是茂业商业，亏损约在 7600 万到 1.14 亿之间；利群股份亏损额约在 5000 万上下；而大连友谊和中央商场的亏损额约在 3000 万左右；南宁百货和徐家汇均亏损较少，其中南宁百货净利润亏损为约 75 万元，徐家汇的亏损在 -1200 万元到 -600 万元之间。

2. 净利润同比：8 家企业改善，2 家不确定，7 家下降或出现亏损

首先，10 家盈利企业中，净利润同比增长的企业有 6 家，分别为广百股份、国芳集团、汇嘉时代、益民集团、豫园股份和中国中免。其中，广百股份增幅最明显，同比大升 266.82%-308.52%；豫园股份增幅第二，同比增长达 122.45% 到 133.68%；汇嘉时代和益民集团增幅均为 50% 左右；中国中免和国芳集团增幅约在 15% 上下。

与此同时，在盈利企业中，百大集团、合百集团、重百集团等净利润同比下降，降幅分别是 -16.24%、-52.72% 到 -63.63%、-34.51%。

其次，分析净利润出现亏损的 7 家企业，也是分化态势。翠微股份和南宁百货成功减亏，其中翠微股份预计减亏 1800 万元到 3800 万元，南宁百货减亏 2046 万元；利群股份、徐家汇和中央商场亏损扩大，其中，利群股份亏损扩大 321.53 万元到 2021.53 万元，徐家汇亏损扩大约 379.64 万元到 979.64 万元，中央商场的亏损扩大则是 2327.75 万元到 3827.75 万元；第三种情况是出现盈转亏的企业，即茂业商业，亏损 7,625.90 万元到 11,438.85 万元；第四种是不确定亏损为增加或减少的企业——大连友谊预计增亏 640.17 万元到减亏 149.83 万元。

02 降本增效、门店改造、数智化转型……百货公司多措并举稳经营

不考虑非经常损益和商誉计提的影响，聚焦经营层面，多数公司认为消费整体复苏节奏放缓，居民消费信心与线下实体消费意愿整体偏弱，百货行业普遍面临转型升级与存量竞争的的双重压力。

为降本增效、稳定经营，各百货公司早已开启一系列举措，综合来看，报告期内的经营调整动作可分为以下几类：

1. 门店升级改造

徐家汇完成新六百 YOUNG 的筹备及开业。据了解，新六百 YOUNG 是上海徐家汇商圈原太平洋百货改造的存量焕新项目，于 2026 年 4 月正式开业。项目建筑面积约 3.2 万平方米，通过 " 垂直分层 + 主题场景 " 的布局，融合潮流零售（如 MUJI、musinsa standard）、亲子体验（如汤姆猫亲子乐园）与品质餐饮，实现全龄段客群覆盖。项目通过首店矩阵与沉浸式场景，致力于成为徐家汇商圈的潮流文化策源地与城市消费新地标。

新六百 YOUNG，图源：中科建工上海公司

国芳集团完成国芳百货白银世贸中心餐饮区域的整体焕新，引进海底捞、比格比萨等 17 家人气餐饮品牌，带动商场客流量同比增长 35% 以上；兰州国芳中心八楼闲置设备平台也改造升级为芳庭屋顶花园，绿植搭配桌椅、遮阳及儿童游乐设施，带动周边餐饮、饮品商户客流回升，入夏以来营业额较上月上涨近两成，实现人气与消费双双提升。

国芳中心八楼芳庭屋顶花园，图源：城关发布

重百二次元造梦场计划于 2026 年 7 月下旬开启试运营，项目是重庆百货与二次元商业品牌 " 造梦场 " 于 2025 年 12 月联合打造的全国首个以国漫文化为核心的二次元综合体，定位为重百第四大战略品牌。项目由原重百江北商场改造而来，于 2026 年 2 月闭店改造，焕新后聚焦二次元圈层，提供 365 天全时段漫展体验，目前主体改造已完成，招商进入收尾阶段，GoodSmile Moment、一乐拉面、快看漫画、bilibili Goods 等多个二次元相关品牌已官宣入驻。

重百二次元造梦场，图源：网络

茂业商业提到，其位于蒙古、华南区域部分门店也正在进行泛购物中心化调整。

2. 关注单店产出，关停低效门店

2026 年上半年，茂业商业下属门店内蒙古茂业时代城店终止租赁合作。南宁百货在一季度关闭 1 家超市南百供应链公司建政店和 1 家家电门店南宁百货家电分公司文化宫三翼鸟店，同时，新开家电分店安吉万达店。

南宁百货门店变动，图源：企业 2026 年半年度业绩预告截图

3. 控制支出降本增效

报告期内，广百股份通过降低门店销售费用、优化组织结构及融资规划，成功使租赁成本、人工成本及利息支出等实现同比下降。南宁百货深化精细化管理，严控人工成本、广告促销费、租赁费用等各项成本费用，降本增效成效明显。徐家汇优化人员结构，表示虽导致期内人力成本显著上升，但有助于未来提升公司组织效能，降低刚性成本。

4. 业务转型创新

多家百货公司依据自身优势推进业务转型创新。

以豫园股份的核心主业珠宝时尚板块为例，产品端推动年轻化与高端化，持续迭代 " 古韵金 " 系列，推出 " 一串好运 " 等轻量化产品，还跨界热门 IP（如《天官赐福》）推出联名产品，精准触达年轻消费群体；同时，针对高端市场推出 " 东家金造 " 等差异化产品，提升产品附加值。优化渠道质量，国内渠道从 " 规模扩张 " 转向 " 精益运营 "，优化加盟网络，在核心商圈布局文化旗舰店和时尚店，提升单店运营质量；海外渠道加速拓展，通过免税渠道、海外首店（如澳门、马来西亚）及线上新零售平台（抖音、快手）布局，实现全球化增长。

上海大豫园片区老庙黄金银楼，图源：见水印

而中国中免则把握海南自贸港全岛封关运作及离岛免税新政实施机遇，巩固海南市场的优势地位，经营业绩与市场份额实现双提升。与此同时，该公司持续推进重点机场免税店面运营改善与提升，其收购的 DFS 大中华区零售业务项目在交割后也取得良好的整合成效和经济效益。

图源：中免集团

5. 数智化赋能

重百集团在超市业态落地 AI 新质零售改造。据央广网 2026 年 7 月 16 日报道，目前重百已开出两家全新的 AI 新质零售店，并对数十家老门店完成调改。通过数智系统，超市门店的库存周转效率提升了近 20%，物流损耗和库存积压成本明显下降，且完成调改的门店平均到店客流上涨了 32%。

汇嘉时代通过 " 数据打通 + 分层运营 " 实现全域会员精细化运营，并借助 " 线上平台 + 即时配送 " 推动即时零售发展。会员运营方面，全面打通线上线下消费数据，升级会员标签体系，实现精准画像；针对不同等级会员提供差异化服务（如专属礼遇、积分兑换、私享活动），提升会员活跃度与复购率。即时零售方面，依托 " 汇嘉宅猫 " 等线上平台，实现线上下单与线下门店衔接；并通过优化前置仓布局与本地配送网络，实现商品 " 即时达 "，成功提升客单价与订单量。

商业观察：百货改造，是一场机遇和挑战并存的冒险？

根据徐家汇的财报，2025 年正是旗下新六百 YOUNG（原太平洋百货焕新）、新六百 HUB（原上海六百百货原址重建）两大项目的关键投入节点，数据显示，2025 年徐家汇扣非净利润为 -1710.7 万元，同比大降 1148.27%。2026 年上半年业绩预告也显示，扣非净利润亏损还在扩大中，内容显示，新六百 YOUNG［业主为徐家汇控股股东上海徐汇商业（集团）有限公司］已顺利开业，但由于新开项目尚处于培育期，前期营销投入较大，短期内对公司整体业绩贡献尚不明显。

2025 年 9 月徐家汇发布关于调整公司重大投资项目（新六百 HUB）的公告，总投资从 7.08 亿元调整为 16.98 亿元

徐家汇 2026 年上半年业绩预告截图

正如国芳集团在其半年度业绩预告中所言，由于优化了品牌结构、强化场景式体验，为消费者输出多元化内容和情绪价值，调改升级后的门店客流规模和销售情况同比均有提升，但与此同时，改造装修也导致费用增加。

茂业商业也提到，部分百货商场正在进行泛购物中心化调整，使得门店阶段性业绩承压。

不难理解，百货商场进行购物中心化的改造本质是一场机遇和挑战并存的冒险。

一面是顺应市场体验式消费趋势，做好了可能达到人气和销售的双向提升，提升企业影响力和片区商业能级，增加社会经济价值；

另一方面则是改造期间，相关区域施工势必影响消费者体验，导致商场整体业绩受影响，潜藏更大风险的是，即便斥巨资开展硬件改造与市场营销，短暂的开业红利消退后，老顾客逐步流失，新客培育却跟不上节奏，项目长期处在不冷不热的尴尬状态，前期投入的改造成本很可能无法收回。