智通财经 APP 获悉，中泰证券发布研报称，近期成长板块高位回落，再平衡资金托底低估值红利板块。头部券商筹码更为干净，业绩确定性更强 ; 保险股估值极具吸引力，2Q26 基本面与股价的持续背离有望获得强修复。市场动荡加剧背景下，金融板块被赋予稳盘核心职能，资金筹码从压制转变为托底，看好板块继续演绎 " 先跑相对，再有绝对 " 的走势。

事件：

2Q26 公募基金重仓持股情况披露，根据 Wind 筛选了主动权益基金 ( 包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，均含封闭式 ) ，并与基于全市场主动公募视角下非银个股配置基准进行比较分析。

中泰证券主要观点如下：

AH 非银板块持仓变化分析：大幅减仓保险，小幅增配券商。整体来看，2Q26 末主动基金持仓 AH 非银板块 ( 申万 ) 合计市值为 283 亿元，环比下降 15.2%，持仓占比为 1.10%，较 1Q26 的 1.77% 下降 0.67 个百分点，其中仓位变化是主要贡献因子，AH 非银板块总市值仅下跌 3.1%。从二级子板块来看，2Q26 末保险股 AH 合计持仓占比 0.58%，环比大幅下降 0.72 个百分点 ; 券商股 AH 合计持仓占比 0.46%，环比小幅提升 0.15 个百分点 ; 多元金融 AH 合计持仓占比为 0.07%，环比下降 0.09%。从 AH 股来看，2Q26 非银 A 股持仓占比 0.85%，环比降低 0.44 个百分点，非银港股持仓占比 0.25%，环比降低 0.23 个百分点。

个股变化分析：中信和华泰持仓市值增长最大，华安、一创、招商 H 为持股数增速最快标的。1 ) 持仓比例：截至 2Q26，主动型基金持仓排名前五个股及占比分别为中国平安 A ( 0.27% ) 、中信证券 A ( 0.12% ) 、国泰海通 A ( 0.08% ) 、华泰证券 A ( 0.07% ) 、中国人寿 H ( 0.06% ) ，其中环比 1Q26 占比提升前 3 分别为中信证券 A、华泰证券 A 和东方财富，降低均为保险股分别为中国太保 A 和中国人寿 H。2 ) 持股占流通股比例：前五个股及占比分别为渤海租赁 ( 2.34% ) 、江苏金租 ( 1.74% ) 、中国平安 A ( 1.34% ) 、华泰证券 A ( 1.27% ) 和新华保险 H ( 1.02% ) 。3 ) 加仓股数环比增速：前 5 名分别为华安证券、第一创业、招商证券 H、中银证券和长江证券，东方证券 H、国投资本、西南证券和申万宏源 A 相比上期，本期进入重仓股名单。4 ) 减仓股数环比增速：分别为友邦保险、南华期货 A、信达证券、国信证券。5 ) 持股总市值增长规模：前 5 个股及金额分别为中信证券 A ( 21 亿元 ) 、华泰证券 A ( 11 亿元 ) 、东方财富 ( 8 亿元 ) 、广发证券 A ( 8 亿元 ) 和国泰海通 A ( 5 亿元 ) 。

基于全市场主动权益基准加权 AH 非银个股欠配分析：合计欠配比例高达 4.82%。为了更好体现主动权益基金持仓与基准的偏离度，根据 2Q26 全市场主动权益基金各跟踪基准指数的加权规模，得到 AH 非银板块个股在上述基准指数的加权理论配置比例。根据测算 2Q26 末基于全市场主动权益基准指数的 AH 非银板块理论配置比例为 5.64%，实际配置比例为 1.10%，合计欠配比例高达 4.55%，期末主动权益欠配规模高达 1728 亿元。个股欠配排名：东方财富 ( -0.61% ) 、友邦保险 ( -0.38% ) 、国泰海通 A ( -0.28% ) 、香港交易所 ( -0.21% ) 、华泰证券 A ( -0.13% ) 、招商证券 A ( -0.13% ) 、中国太保 A ( -0.12% ) 和广发证券 A ( -0.09% ) 。《推动公募基金高质量发展行动方案》，规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，切实发挥业绩比较基准表征产品投资风格、约束投资和衡量业绩等方面的功能作用 ;《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》突出业绩比较基准的表征作用，强调业绩比较基准运用的严肃性和稳定性。2Q26 受市场风险偏好和科技成长股资金分流影响，保险板块关注度大幅下降，券商板块受益于业绩弹性预期略有回暖，但整体仍然显著欠配。

风险提示：研报测算及偏差风险、欠配回归趋势不及预期。