出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

7 月 23 日，老板电器发布了一则关于使用自有闲置资金进行投资理财的公告，公司宣布购买 1 亿元的封闭式理财产品，期限一年，预期年化收益率 3.2%。公告还透露，过去 24 个月里，公司累计购买已到期理财产品 29.3 亿元，目前尚未到期的还有 19 亿元。

一家做吸油烟机的公司，账上常年躺着几十亿现金去买理财，这本身并不稀奇。真正值得琢磨的是，过去一年老板电器的营收和净利润均有所下滑，主业承压，理财加码，这中间的落差，是理解这家厨电龙头现状的入口。

从业绩层面来看，2025 年全年，老板电器实现营业收入 101.16 亿元，同比下滑 9.78%；归母净利润 12.56 亿元，同比下滑 20.38%。进入 2026 年，这种调整仍在继续，一季报显示公司总收入为 19.63 亿元，同比下降 5.46%。

业绩下滑的原因并不复杂。作为厨房电器行业的绝对龙头，老板电器的业绩与房地产周期高度绑定，而地产的调整周期远未结束。据统计，2025 年，精装住宅新开盘项目 1073 个、精装套数 51.8 万套，同比下降 22.1%。奥维云网数据显示，2025 年厨电市场零售额为 1613 亿元，同比下降 8.5%；吸油烟机零售量、零售额分别同比下降 4.4% 和 3.6%。老板电器最依赖的工程渠道，营收从 2024 年的 16.75 亿元骤降至 10.74 亿元，下滑了 35.84%。五年前，工程渠道收入还占公司总营收的 23%，如今只剩 10.6%。这组数字的变化，几乎就是地产周期对厨电行业影响的缩影。

面对主业的增长瓶颈，老板电器积极寻找第二增长曲线。公司曾试图通过重金投入 AI 烹饪大模型 " 食神 " 以及战略投资智能炒菜机器人企业优特智厨，来打造新的增长引擎。2025 年，其 AI 数字厨电销售额达到 23.5 亿元，同比增长 36%。然而，AI 业务的体量仍不足以完全弥补传统主业下滑的缺口。此外，2025 年前三季度研发投入同比有所减少，这也让市场对 AI 业务能否真正转化为拉动业绩爆发的第二曲线保持审慎态度。

在此背景下，老板电器的高分红策略显得尤为关键。公司 2025 年年报披露，拟每 10 股派发现金红利 5 元。业绩下滑反而提高了分红比例，这个操作在 A 股并不多见，这种慷慨的分红不仅是回馈股东的诚意，更是向市场传递其现金流充裕、经营底盘稳固的积极信号。

当然，老板电器并没有将未来的希望全部寄托在防守上。除了 AI 烹饪，出海和商用厨电是公司正在全力押注的新方向。在海外业务方面，公司明确海外市场拓展战略，重点围绕北美、澳新、东南亚等主流市场推进布局，公司正通过 " 海外事业合伙人 " 模式，推动从单纯的产品出海向模式和文化出海升级。在商用领域，战略投资优特智厨的成效已初步显现，聚焦政企单位食堂、连锁餐饮等场景，2026 年一季度商厨签约额同比暴增超 633%。这些新赛道的增量布局，证明了公司正在积极拓宽成长边界。

现金充裕、分红慷慨、品牌市占率稳固——这些是老板电器的底气。奥维线下报告显示 2025 年，老板电器的吸油烟机和燃气灶的零售额市占率分别为 31.42% 和 31.56%，长期保持行业第一。公司 2025 年整体毛利率为 50.19%，同比提升了 0.54 个百分点。这说明市场需求虽然萎缩，但公司的品牌溢价和定价权还在。

综合来看，老板电器正处于新旧动能转换的阵痛期。随着工程渠道的彻底见底，公司通过降本增效、发力 AI 与商用新赛道，这家拥有 47 年历史的老牌厨卫家电企业正在重塑自身的竞争壁垒。真正的长期主义，不只是熬过行业的冬天，更要在冬天里提前准备好春天的竞争规则。当新业务逐渐放量，老板电器的业绩拐点或许就在不远处。