美东时间 7 月 22 日盘后，谷歌母公司 Alphabet 发布亮眼的 Q2 财报。

公司单季总营收同比增长 24%，实现连续 12 个季度双位数营收增长；净利润大举飙升至 1121.07 亿美元；云业务爆增 82%。

然而，这份超预期成绩单并未打动资本市场，上调的全年资本开支重新点燃 AI 巨额支出的担忧。

财报出炉后，Alphabet 盘后股价一度大跌超 4%。目前，总市值 4.14 万亿美元。

千亿净利润、云业务暴涨 82%！

财报显示，Alphabet 第二季度实现总营收 1197.96 亿美元，同比增长 24%，超市场预期。

按固定汇率计算增长 23%，连续第 12 个季度实现双位数收入增长。

营业利润同比增长 30% 至 407.7 亿美元，营业利润率提升 2 个百分点至 34%。

归母净利润达 1121.07 亿美元，同比大增 298%。每股收益（EPS）增长了 294%，达到 9.11 美元。

分业务来看，云业务成为最强增长引擎，搜索广告稳健托底。

二季度，谷歌服务收入增长 15%，达到 945 亿美元。营业利润 395 亿美元，营业利润率从 40.1% 进一步提升至 41.8%。

其中，谷歌搜索及其他业务达 633 亿美元，同比增长 17%；谷歌订阅、平台与设备业务达 129 亿美元，同比增长 15%，YouTube 广告业务达 111 亿美元，同比增长 13%。

谷歌云营收 247.68 亿美元，同比暴涨 82%，创近年来最快增速，大幅超越市场预期。营业利润由去年同期的 28.26 亿美元增至 88.14 亿美元，利润率提升至 35.6%。

另外，云业务积压订单增至 5140 亿美元，较上季度约 4600 亿美元进一步扩大，首次突破 5000 亿美元。

用户端 AI 生态数据同样亮眼。Gemini App 月活达到 9.5 亿，Gemini 模型每分钟可处理 220 亿个 API token，C 端与企业端 AI 产品形成双向增长。

Gemini Enterprise 的采用范围持续扩大，目前已有近 90% 的《财富》100 强企业投入使用。

谷歌与 Alphabet 首席执行官桑达尔 · 皮查伊表示，公司在人工智能领域的投入正在重新定义业务各个领域的无限可能。

" 烧钱 " 力度加大

值得关注的是，谷歌千亿级别净利润，暗藏巨大   " 水分 "  。

财报显示，当期 " 其他收益 " 高达 979.83 亿美元，去年同期仅 26.62 亿美元，是推高净利润的核心来源。

这笔收益属于股权证券未实现账面浮盈，无法直接转化为经营现金流。

收益主要来自 Alphabet 早年布局：公司持有 SpaceX 约 7% 股份，伴随 SpaceX 登陆纳斯达克收获百倍账面回报；手握 AI 独角兽 Anthropic 约 14% 股权，同时重仓 Databricks。

这类投资收益属于非经营性收益，具备极强波动性，资本市场普遍没有将其纳入核心经营能力的考量。

另外，公司持续加码 AI，资本开支狂飙。

二季度谷歌资本开支达到 449 亿美元，同比近乎翻倍。

由于购置物业和设备支出超过经营现金流，本季度自由现金流为负 59 亿美元。

这是公司自 2004 年上市 22 年以来，历史上首次出现负现金流。

与此同时，谷歌还进一步上调全年资本开支指引，预计 2026 年资本支出将在 1950 亿— 2050 亿美元之间，持续加码数据中心、GPU 算力基建。

这已经是年内第二次上调。上一季度，谷歌已将资本支出预期上调至 1800 亿 -1900 亿美元，并表示未来将大幅增加投资。

横向对比来看，谷歌   2023 年全年资本开支仅 323 亿美元，三年增长超过 5 倍。

谷歌首席财务官（CFO）Anat Ashkenazi 表示，此次上调支出区间，主要是因为公司正在加快产能交付，以满足不断增长的需求。

她指出，只要投资回报率仍然具有吸引力，谷歌将继续加大投入。

" 我们仍处于供给受限的环境中。我认为，过去几个季度我们一直在强调这一点。目前，我们不仅看到外部云客户的需求非常强劲，公司内部各项业务对相关资源的需求也同样旺盛。"

值得一提的是，谷歌大模型迭代正遇阻。

此前，原定推出的旗舰模型 Gemini 3.5 Pro 不及预期被迫推迟，仅发布多款轻量级模型。

面对 OpenAI、Anthropic 接连更新新一代大模型，谷歌主力模型更新节奏放缓，叠加核心人才流失，外界开始担忧其在全球 AI 竞赛中的竞争力。

Waymo 等前沿项目亏损持续扩大，大模型研发开支同步走高，进一步抬升长期投入成本。

这场持续烧钱的 AI 持久战，谷歌的答卷才刚刚写到中段。

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