一、市场概况

（一）宏观市场总览

海外市场方面，美国 6 月 CPI、核心 CPI 同步大幅低于预期，能源分项回落带动通胀降温，CME 定价全年加息概率明显下行。美伊军事对抗持续升级，美军连续九晚空袭伊朗沿岸目标，伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡通航量归零，禁止商船通行，全球原油供给收缩预期升温。俄、阿联合斡旋呼吁停火，但未达成实质性通航协议。

国内市场方面，二季度 GDP 同比增长 4.3%，低于一季度 5.0%，上半年累计增速 4.7%，内需内生动力偏弱。6 月商品房销售面积同比下滑 14.3%，降幅较 5 月扩大，全国性地产宽松政策短期未扭转成交下行趋势。6 月社零边际回暖但地产、大宗消费持续低迷，制造业工业增加值维持韧性，资金面平稳，市场预期下半年稳增长政策或加码。

（二）基础市场

1.A 股市场回顾

上周（2026.07.13-2026.07.19）A 股主要股指集体下跌，其中，科创 50 下跌超过 16%。盘面上，两市日均成交额为 26302.81 亿，较前一周减少 2773.35 亿，两市融资余额减少。行业板块方面，申万一级行业中，煤炭、食品饮料及银行涨幅居前，电子、国防军工及机械设备跌幅居前。

2. 腾讯济安指数表现

腾讯济安指数上周下跌 3.35%。腾讯济安原名 " 中证腾安价值 100 指数 "，由腾讯财经倡导，济安金信设计，中证指数公司发布，是国内第一家由互联网媒体主导发布的证券市场指数。指数基点 1000 点，基日为 2013 年 5 月 18 日，并于 2013 年 12 月 29 日在上交所挂牌。腾讯济安指数具有价值投资导向特征，旨在发掘市场中的价值低估个股组合，形成 " 黑马 " 指数。指数成份股 100 只，每年 6 月和 12 月定期更新，完全透明公开，既可以作为基金指数化投资标的，又可以作为普通投资者的 " 股票池 "。

3. 资金概况

3.1 沪深两市融资资金

权益市场震荡下行，沪深两市两融余额减少 1671.75 元。截至 7 月 17 日，两市融资融券总额合计为 27685.63 亿元。

4. 债券市场回顾

货币市场方面，上周资金面边际收紧。整周央行公开市场共有 9620 亿元逆回购和 1200 国库现金定存到期，当周逆回购操作 33635 亿元，央行公开市场操作实现净投放 22815 亿元。银行间市场资金利率有所上行。

债市震荡上行。利率债方面，一级市场地方债发行增加，二级市场关键期限国债及国开债到期收益率多数下行，期限利差有所收窄；信用债方面，各品种到期收益率多数下行，信用利差有所走阔。

（三）基金市场

1. 发行、清盘统计

按基金成立日统计，上周新发基金募集份额合计 176.25 亿份，其中，混合型基金募集份额占比三成。上周共有 12 只基金产品发生清盘。

二、各类基金整体表现

（一）权益类基金

上周，权益市场震荡下行，中药等板块领涨带动相关基金走高，卫星等板块低迷拖累部分产品。混合型、股票型等主流权益类基金不足两成实现正收益，而基金中基金（FOF）表现同样一般，两成实现正收益。

（二）固定收益类基金

1. 货币市场基金

上周，银行间市场资金利率有所上行，货基收益率较前一周有所下跌。高七日年化收益率产品较为稀缺，绝大多数产品维持在低位稳健收益区间。作为基础现金管理工具，其在保持高流动性的同时，持续提供稳定收益，满足短期资金配置需求。

2. 债券基金

上周，债市整体震荡上行，受投资范围与市场环境差异影响，各类债券基金表现较较好。债市走势拉动债券型基金净值表现，超过八成纯债型和债券指数型基金实现正收益，而具有一定权益资产仓位配置的一级债不足五成实现正收益，二级债不足两成实现正收益。

（三）QDII 基金

上周，全球股市涨跌不一，受美国通胀粘性超预期、美联储降息幅度预期下修影响下美股集体下跌；受欧央行偏鹰指引、制造业复苏动能偏弱以及能源价格反弹与英镑走弱的支撑下欧洲市场涨跌不一；亚太地区主要股指则因各市场政策环境、产业结构与对外围风险敏感度的显著差异走势分化。受此影响，QDII 基金整体表现较较一般，三成产品净值实现上涨。

三、大类资产配置建议

（一）情景推演假设

（二）资产配置建议

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