业绩爆表的岚图仍在遭遇资本的冷眼。

7 月 24 日，岚图汽车（07489.HK）股价盘中最低触及 2.72 港元，刷新上市以来历史新低，较 3 月 19 日上市开盘价 7.50 港元，累计跌幅已达 63.73%。午间休市，股价收报 2.74 港元，跌幅 1.44%。

今日早盘车企整体承压，板块情绪偏谨慎。

吉利、零跑逆势走强，分别涨了 3.13% 和 2.6%，但更多的车企依然跟着大盘普跌：小鹏汽车跌幅最大，盘中一度跌超 4%，蔚来跌 3.55%，赛力斯跌幅超 2.77%，理想汽车相对温和，跌 2.45%。

从业绩来看，岚图上半年累计交付 76,264 辆，同比增长 36%。财务层面，招股书显示岚图 2025 年净利润 10.2 亿元，毛利率 20.9%，是新能源车企中少数迈过盈利门槛的品牌。

从产品端看，岚图正处于历史上力度最大的新品投放周期。1 月 28 日，岚图汽车 CBO、销售公司总经理邵明峰发布 2026 年产品计划，宣布将推出四款全新车型。包括中国首款量产 L3 级 SUV 岚图泰山 Ultra、" 庭院级大五座 SUV" 岚图泰山 X8、代号 FE 的全新 FUV，以及代号 " 珠峰 " 的 50 万级豪华 MPV，覆盖 SUV、FUV 及 MPV 三大主流品类，全系车型均搭载华为 L3 级智能辅助驾驶硬件，官方称组成 " 智驾王牌、空间王牌、颜值王牌、科技王炸 " 的 " 三王一炸 " 组合。

资本市场不看好，可能的原因有三：

一是汽车的故事在港股不够性感。

今年上半年，13 家主流车企全线飘绿，北汽、赛力斯等五家车企跌幅逼近或超过 50%，蔚小理的跌幅在 30% 左右，抗跌的奇瑞也跌幅也在 18.5%。

二是岚图的收入和利润的增长还有不确定性。

国内上半年上了 600 款新车，但总销量在下滑，单车利润率跌至 1.5%，每个赛道都挤满了人。岚图梦想家的销量一度占比超 50%，新品上市、三王一炸能否改变一家独大，在惨烈的内卷中持续增长，还需要市场检验。

出口是车企突围的普遍办法，岚图也在布局，但还需要时间。

三是销售费用率高企，研发投入偏低。

岚图销售费用率远高于比亚迪、赛力斯、小鹏、零跑等同行，意味着每获得 1 元营收所需付出的营销成本更高，而 2025 年研发费用率仅 3.9%，仅为销售费用率的四分之一，与蔚小理超 10% 的研发费用率相比技术储备短板明显。

岚图汽车董事长卢放称，股价下行与国际形势、大盘走势有关，公司内部已将关注重心从股价转向销量与利润提升，回归经营结果本身。

3-4 月东风系宣布对岚图发起上限达 5 亿元的增持护盘计划，但截至目前尚未能扭转股价跌势。

来源：星河商业观察