全球最具吸引力的一项套利机会对投资者而言，仍将难以企及。

韩国证券存托结算院表示，SK 海力士已将可转换为美国存托凭证（ADR）的韩国上市股票数量限制在流通股总数的 2.5%。这让该公司大规模赴美上市以来投资者密切关注的一个关键问题变得明朗。

韩国证券存托结算院首席执行官 Rhee Yunsu 在电话采访中表示，SK 海力士 7 月 10 日规模达 265 亿美元的 ADR 发行已经用尽全部转换额度。这意味着，除非现有 ADR 持有人先将其在美国交易的凭证转换回韩国股票，从而释放上限内的空间，否则投资者无法把首尔上市的股票转换为 ADR。

SK 海力士一名代表在电话中确认了这一转换上限。

自 SK 海力士 7 月 10 日完成外国公司在美国规模最大的股票发行以来，这一问题一直是套利交易员关注的焦点。交易员此前一直在等待确认，该公司的韩国股票能否自由转换为 ADR。通常情况下，这一机制有助于使不同市场的价格保持接近。

由于无法自由创建新的 ADR，交易员从首尔和纽约市场价差中获利的途径减少。这可能使 SK 海力士在美国上市的股票持续较韩国股票存在溢价。

SK 海力士 ADR 相对首尔上市股票的溢价一度高达 51%，截至周三仍高出约 33%。转换上限增加了这一价差在更长时间内维持较高水平的可能性。

在 Smartkarma 发布研究的独立特别情势分析师 Travis Lundy 表示：" 此前有人买入韩国股票并做空 ADR，押注随着本月晚些时候转换空间增加，溢价将会蒸发。如今，这些投资者可能会争相平仓。"

" 这种争相平仓的行为短期内可能进一步推高溢价。不过从长期来看，高溢价不会始终维持，"Lundy 表示。