财联社 7 月 23 日讯（编辑 夏军雄）作为首家发布二季报的超大规模云厂商，谷歌母公司 Alphabet 有史以来首次出现现金流转负，加剧了投资者对科技巨头资本支出过高的担忧。

人工智能（AI）支出快速攀升，正对这家全球盈利能力最强的公司之一造成压力，而且这种压力预计还将进一步加剧。

尽管谷歌云（Google Cloud）二季度实现了创纪录的 82% 增长，但 Alphabet 当季仍消耗了 59 亿美元现金。

市场预计，Alphabet 将在 2026 年额外增加 150 亿美元支出，并已预告下一年支出还将继续增长，这意味着导致现金流恶化的投入只会进一步扩大。

现金流承压是 AI 重塑大型科技公司财务状况最明显的信号之一。过去，这些公司凭借丰厚利润率和充裕现金流，能够轻松为新业务提供资金；如今，它们正越来越依赖债务融资和出售股票来支持 AI 投资。

这些公司今年 AI 相关支出预计将超过 7000 亿美元，而经营现金流已不足以覆盖相关投入。

这一趋势将使市场更加关注微软、Meta 和亚马逊下周公布的财报。

微软、Alphabet、亚马逊、Meta 均属于超大规模云服务商（Hyperscalers）。

周四美股盘前，Alphabet 股价下跌 5%，拖累微软、Meta 和亚马逊股价均下跌 2% 至 4%。

股价下跌反映出投资者担忧，其他科技巨头很可能会追随 Alphabet，上调资本支出预期，而 AI 业务带来的回报仍落后于投入增长速度。

Saxo Markets 首席投资策略师 Charu Chanana 表示：" 风险仍偏向于进一步增加支出，尤其是在微软等公司算力仍受限制的情况下。"

" 但投资者将越来越关注，这些企业究竟需要将多少现金重新投入，仅仅是为了保持竞争力；以及 AI 收入增长能否快于资本支出、折旧和运营成本的增长，"Chanana 补充称。

分析师预计，Alphabet 和亚马逊将在 2026 年出现现金流转负；Meta 的现金流则可能同比下降 95.7%，仅剩 18.5 亿美元。

微软本财年（截至明年 6 月结束）预计将产生 253.9 亿美元现金流，不到上一财年预估 587.4 亿美元的一半。

这些公司的 " 资本支出占营收比 " 预计将在本财年接近翻倍。其中，Meta 将由 35.9% 升至 54.9%，Alphabet 由 23% 升至 41%，微软由 31% 升至 45%，亚马逊则由 18% 升至 25%。

资本支出占营收比（Capex-to-Revenue Ratio）用于衡量企业将销售收入重新投入资本支出比例。

谷歌云高速增长令竞争对手承压

与此同时，谷歌云近期增长速度明显快于规模更大的竞争对手，显示其可能正在抢占市场份额，这也进一步加大了亚马逊和微软面临的压力。

由于需求强劲，Alphabet 高管表示，计划向其他公司租赁更多数据中心产能，以满足客户需求，尽管这将压缩利润率。

在 Alphabet 周三公布财报后，至少 20 家券商上调了其目标价，中位目标价升至 430 美元。其中，Citizens 给出了最乐观的 515 美元目标价，TD Cowen 则最保守，仅为 240 美元。

Janus Henderson Investors 全球科技领袖基金投资组合经理 Richard Clode 表示：" 谷歌云的表现极其亮眼。Alphabet 拥有贯穿整个产业链的竞争优势，从自研 AI 芯片一直延伸到面向数十亿用户的分发渠道。"

分析师预计，美国最大云服务商亚马逊云科技（AWS）二季度营收增速将达到 31.04%，高于前一季度的 28.4%。

微软云业务同期预计增长 39.98%，与今年第一季度约 40% 的增速基本持平。

竞争还将进一步加剧。Meta 正与 Anthropic 洽谈租赁 AI 算力服务，使这一市场竞争者进一步增加，目前行业中还包括 CoreWeave 等 AI 云服务提供商。

eToro 全球市场策略师 Lale Akoner 表示：" 随着算力供应增加、模型成本不断下降，云计算产能将越来越趋于同质化。这可能迫使云服务提供商投入更多资金，同时接受更低的投资回报率。"