近期 IPO 申报企业 2026 年以来，IPO 审核虽延续 " 严监管 " 态势，但申报企业暴露的风险事件并未减少。据交易所数据，仅 2026 年初至 5 月下旬，已有 23 家企业终止 IPO，全部为主动 " 撤单 "。在市场环境与监管尺度双重收紧的背景下，部分闯关企业的真实成色正被逐一检验。

近期，越疆科技、富友支付、华益泰康、传美讯等多家申报企业相继曝出股权争议、业绩失速、关联交易疑云等问题，折射出部分拟上市企业在合规披露与持续经营能力上的深层短板。

一、 上会前夕遭 " 狙击 "：

越疆科技陷股权权属 " 罗生门 " 最典型的案例当属 " 协作机器人第一股 " 越疆科技。在深交所创业板上市委审议会议前夕（原定 7 月 22 日上会），自称公司联合创始人、原常务副总裁兼 COO 的宋涛发布实名举报信，指控公司及实控人刘培超在 IPO 申报文件中隐瞒巨额股权权属争议。争议核心在于员工持股平台越疆合伙的财产份额。招股书显示，宋涛离职后持有 22.455% 份额，且双方已无未决诉讼。但宋涛出示了一份由越疆合伙 2023 年 1 月出具的《变更说明函》，称其应持有 69.7373% 的份额，中间 47.2823%（对应市值逾亿元）的差额 " 凭空消失 "，并被登记在实控人名下。

宋涛直指招股书关于 " 股份权属清晰 " 的表述存在 " 重大遗漏和虚假记载 "。尽管越疆科技回应称 " 指控不实 "，但业内人士指出，涉及上亿规模的股权争议若无法在上会前厘清，极可能导致审核暂缓。这一事件暴露了部分企业在历史股权激励安排中的随意性，以及在 IPO 关键信息披露中的选择性披露风险。

二、 业绩背离行业趋势：

成长性逻辑遭遇拷问除股权纠纷外，业绩变动趋势与同行 " 背道而驰 " 也是近期监管重点关注的雷区。监管层明确，若申报企业与可比公司业绩走向显著不同，将重点质询其业绩增长的驱动因素与合理性。以华益泰康为例，尽管其 2025 年营收达 3.17 亿元，净利润 6794.59 万元，但其超 93% 的收入高度依赖单品 " 琥珀酸美托洛尔缓释片 "。2026 年该产品国采接续中标价下降约 30%，核心盈利逻辑面临 " 以价换量 " 能否奏效的严峻考验。

此外，其境外经销商 Oryza 的应收账款占比在 2024 年末飙升至 87.30%，最终合作终止并大额计提坏账，财务真实性曾引发监管连环追问。

另一家拟上市企业传美讯则面临市场份额与利润 " 双杀 "。2024 年及 2025 年扣非净利润连续下滑，三大主营产品均价持续走低。更令监管警觉的是，其对关联方的销售毛利率竟逆势反超非关联方，关联交易公允性存疑。实控人持股比例从 90% 骤降至不足 10%，控制权稳定性亦被重点问询。当行业整体 " 入冬 " 时，这类企业能否独善其身，成为其 IPO 闯关的巨大障碍。

三、 支付老兵上市 " 屡败屡战 "：

业务结构单一成致命伤与 A 股企业面临审核压力不同，富友支付的港股 IPO 之路则因招股书失效再度折戟。这已是其第四次递表失败。作为老牌第三方支付机构，富友支付的收入结构极度依赖传统收单服务，占比超过 80%。分析指出，支付行业本身面临强监管与激烈竞争，而富友支付不仅业务集中度高，且缺乏清晰的第二增长曲线。

在数字化商业服务、跨境支付等新业务尚未成规模的情况下，公司多次递表却未能通过聆讯，反映出港交所对其商业模式可持续性及合规治理能力的担忧。结语从近期案例可见，拟 IPO 企业的风险已从单纯的财务指标不达标，延伸至股权历史遗留问题、业绩抗周期能力及信息披露完整性等深层治理层面。

在监管强调 " 申报即担责 "、严查 " 带病闯关 " 的背景下，越疆科技的 " 举报风波 "、华益泰康的 " 集采命门 " 以及富友支付的 " 模式困局 "，均向市场敲响警钟：IPO 不再是套利游戏，唯有经得起股权清晰度、业绩真实性与经营独立性的全方位审视，企业方能在注册制的 " 放大镜 " 下顺利通关。舆情透视：股权纠纷、业绩变脸与合规硬伤