7 月 23 日下午 2 点 25 分到 3 点，光通信板块尾盘 35 分钟，新易盛主力资金净流出 10.6 亿元，京东方 A、生益科技逼近 10 亿元，中际旭创、天孚通信、工业富联排在净流出名单前列。

就在一周前，这四家产业链核心公司还密集发了公告和投资者交流纪要。

一边是源杰科技上半年净利预增最高 13 倍，新易盛最高翻番，天孚通信稳稳预增 25% 到 45%。 另一边是盘面资金集中撤离，砍单小作文在社交平台满天飞。

业绩和股价，第一次出现这么大的裂缝。

7 月 12 日晚，中际旭创披露投资者关系活动记录表，对市场流传的几条利空逐一回应。

" 二季度业绩严重不及预期 " 的传言，公司原话是 " 没有任何依据 "。

市场担心的 1.6T 需求延迟，公司的答复是：2027 年整体行业 1.6T 需求依然保持强劲，与此前预期的数量区间相比没有变化，客户数量反而有所增加。 2027 年 800G 行业需求增长较此前预期更为显著。 从整体客户需求来看，没有看到需求下降的情况。

关于 2027 年价格，中际旭创说市场传言的降价幅度过于夸大，现阶段能大批量交付 1.6T 和 800G 的厂商并不多，涉及技术门槛、市场准入、良率等，客户实际拿到的交付量也并不多，2027 年行业依然面临交付紧张。

十天后，7 月 22 日，中际旭创启动 H 股招股，拟全球发售约 5450 万股 H 股，最高发售价 1010 港元，募资净额预计约 545 亿港元，有望成为 2026 年港股最大 IPO。 淡马锡、贝莱德、阿布扎比投资局、阿里、腾讯等 33 家基石投资者合计认购约 34.5 亿美元。

一个细节值得玩味：簿记提前一天截单。 对一只新股来说，机构认购提前收口，往往是市场热度先把节奏推到了前面。

7 月 19 日晚，新易盛发布半年报预告：归母净利润 70 亿到 80 亿元，同比增长 77.56% 到 102.93%。 在随后的机构交流中，公司明确几个事实—— 800G 是上半年收入绝对主力，上量非常快；1.6T 产品二季度环比增幅很大，三、四季度还会逐季提升；硅光方案产品占比持续提高，高端产品占比上升带动了盈利水平；Q3、Q4 及明年的订单能见度较高。

天孚通信 7 月 18 日晚披露预告：上半年归母净利润 11.24 亿到 13.04 亿元，同比增长 25% 到 45%。 作为光器件平台型厂商，其配套的 FAU 核心器件已在二季度正式出货，ELS 等产品稳步推进客户验证与小批量送样。 公告也坦诚两个制约：个别物料供给紧缺对提产形成一定影响，汇兑损失导致财务费用同比上升。

7 月 21 日，源杰科技补上最后一环：上半年营收 9 亿到 9.5 亿元，同比增 339.13% 到 363.53%；归母净利润 6 亿到 6.5 亿元，同比增 1196.91% 到 1304.98%。

四家公司，分属光模块整机、上游光器件、光芯片三大环节，业绩高增相互印证。 砍单传闻被一手数据打脸。

把视角拉到产业链上层，数字更清楚。

TrendForce 数据显示，全球 AI 专用光收发模块市场规模预计从 2025 年的 165 亿美元升至 2026 年的 260 亿美元，年增长率超 57%。 高盛把 2026 年 800G 光模块销量预测从 2500 万只上调至 3350 万只。

华工科技党委书记、董事长马新强给出另一个锚点：2026 年仅 1.6T 光模块在北美市场的需求就已突破 200 亿美元，加上其他地区，预计 2026 年光模块市场会远大于 300 亿美元的体量。

东莞证券的分析点出关键：海外重点客户对 800G 等高端光模块的需求显著增长，并加速向 1.6T 及以上速率迭代。 亨通光电总裁张建峰透露，海外顶级 AI 客户以预付货款方式锁定产能，订单排期已延至 2028 年。 华工科技旗下华工正源的海外订单已经排到 2027 年，部分客户开始谈 2028 年的需求。

也就是说，头部厂商的高端产品不是 " 订单减少 "，而是 " 交付能力跟不上订单 "。

过去两年光模块上涨，资金博弈的是 AI 算力的宏大预期。 板块里任何一只票，只要沾边算力，消息一出集体上涨。

这一轮四家龙头同步发声之后，逻辑悄悄换了。

定价锚从 "AI 叙事 " 切到了 " 订单 + 毛利率 + 交付数据 "。 每一轮中报、季报披露窗口，都会成为检验企业含金量的硬节点。

分化也跟着拉开。 深度绑定北美头部云厂商、1.6T 具备稳定交付能力、毛利率稳健的头部企业，和上游核心光器件、高端光芯片厂商，壁垒更高、竞争压力更小。 产品以低端低速模块为主、缺少海外核心客户、没有高端新品储备的纯题材中小票，下一程很难跟随反弹。

中际旭创在调研中那句话其实点破了本质：" 大规模交付能力才是最宝贵的。 "

风险这一侧，不能只看利好。

第一把是低端价格战。 800G 及以下中低端光模块产能严重过剩，行业毛利率从 40% 以上跌到 25% 以下，中小厂商开始亏损出清。

第二把是贸易和关税。 根据模块厂家整理的海关信息，截至 2026 年 4 月，中国发美国的光模块（海关编码 8517.62.00.90）需加征 7.5% 的关税。 美国《芯片与科学法案》对华高端光芯片、DSP 实施出口管制，上调光模块元器件进口关税至 12.5%。 国内龙头加速在泰国、马来西亚、越南海外建厂规避关税，但海外建厂本身增加资本开支。

第三把是上游芯片禁运。 高端 DSP 芯片和高速光芯片受美国出口管制影响，存在断供或交付延迟风险。 2026 年 3 月，英伟达向 Lumentum 和 Coherent 各投资 20 亿美元绑定产能，本质上是对上游供给不确定性的对冲。 国内光模块封装制造环节全球市占率已超 65%，但 25G 及以上速率高端光芯片国产化率仅 4% 到 5%，上游高端环节仍有明显短板。

这三把刀不会同时落下，但任何一把动了，都会直接反映在龙头的毛利率和交付节奏上。

回到 7 月 23 日尾盘那 35 分钟。

新易盛净流出 10.6 亿元，中际旭创、天孚通信排在净流出前列。 龙虎榜数据背后，是前期单边抱团的资金在开始松动。

摩根大通二季度继续加仓 AI 产业链，新易盛、东山精密、中际旭创、天孚通信等 AI 科技股在二季度被大幅加仓。 但与此同时，知名基金经理金梓才在财通基金的组合里，对中际旭创进行了超 10% 的减持，把资金转向 PCB 和电子材料，整个组合几乎放弃光模块。

加仓和减持在同一时间段发生，本身就说明：资金对 " 光模块还能不能像过去两年那样普涨 " 出现了分歧。

中际旭创 H 股招股最高集资 550.5 亿港元，也可能对 A 股资金面产生分流效应。 A 股板块量能持续收缩，增量资金观望。

四家龙头的业绩高增是真的，砍单传闻被证伪也是真的。 但业绩历史新高，不等于股价马上修复；公告利好集中披露，也不等于新一轮普涨重启。

高端产品供需紧平衡、订单排到 2027 乃至 2028 年，这些是产业面的硬事实。 但板块内部的分化、资金的分歧、关税与芯片禁运的扰动，同样是硬事实。

接下来每一份季报和中报，都会成为检验企业含金量的关键节点。 单纯依靠故事、缺少业绩兑现的公司，估值会持续承压。

你手里拿着光通信相关的票吗？ 你看的是整机龙头、光器件，还是光芯片这一环？

内容仅供参考，不构成投资建议。