一场以 " 真金白银 " 为武器的市场信心保卫战，正在 A 股市场纵深推进。

7 月 24 日晚间，新能源龙头宁德时代一纸公告震动资本市场——拟以自有或自筹资金回购 A 股股份，回购金额不低于 200 亿元、不超过 400 亿元，且回购股份将全部注销以减少注册资本。这不仅刷新了 A 股单次回购规模的历史纪录，更将近期上市公司回购增持潮推向了一个新的高潮。

同一天，三一重工、青岛啤酒、北汽蓝谷、温氏股份等近 20 家上市公司密集披露回购或增持计划，形成了罕见的产业资本 " 集体出手 " 态势。在 A 股经历外部冲击引发的技术性调整之际，这股来自产业资本的托底力量，正从多个维度深刻改变着市场的运行逻辑。

注销式回购为何更具含金量？

宁德时代的回购方案之所以引发市场高度关注，不仅在于其规模创下历史之最，更在于其回购股份的用途——全部注销。

从财务逻辑看，注销式回购通过减少总股本，直接增厚了每股收益。以宁德时代为例，按回购上限 400 亿元、回购价格上限 573 元 / 股测算，预计可回购约 6981 万股，占当前总股本的 1.51%。这笔股份注销后，在净利润不变的情况下，剩余股东的持股比例将相应提升，每股 " 含金量 " 随之提高。

" 注销式回购是公司回馈股东最直接的方式之一。" 南开大学金融学教授田利辉评价称，通过注销直接减少总股本，能够在不增加企业利润的情况下提升每股收益，这是对长期投资者的实质性回报。

而宁德时代敢于抛出如此巨额的回购方案，也建立在其实打实的业绩基础之上。同日披露的半年报显示，2026 年上半年公司实现收入 2769.2 亿元，同比增长 54.8%；归母净利润 432.8 亿元，同比增长 42.0%。在动力电池领域，其全球市占率达到 40.2%，同比提升 2.2 个百分点。强劲的现金流和盈利能力，是产业资本实施大额回购的底气所在。

信号意义远超 " 护盘 " 本身

宁德时代只是本轮回购增持潮的一个缩影。Wind 数据显示，截至 7 月 24 日，7 月以来已有 373 家上市公司实施回购，累计回购金额超 180 亿元；另有 164 家上市公司的重要股东通过二级市场增持，增持金额合计超 54 亿元。

从近期披露情况看，回购增持队伍持续扩容。7 月 24 日晚间，除宁德时代外，三一重工拟回购 4 亿至 8 亿元，长源东谷、华创云信、海特高新、苏州固锝等公司也相继发布相关计划。7 月 22 日，佰维存储拟回购 2 亿至 2.5 亿元用于注销，大秦铁路拟回购 4 亿至 5 亿元。央企方面，三峡能源控股股东拟增持 15 亿至 30 亿元，中国铝业控股股东拟增持 10 亿至 20 亿元。

" 产业资本向来是最敏锐的价值发现者。" 田利辉认为，在市场调整之际，上市公司以真金白银回购，其信号意义远超‘护盘’本身。知名经济学家盘和林也指出，上市公司密集回购释放了部分股票估值偏低的信号，特别是注销式回购能缩减总股本、增厚股东权益，有利于提振投资者信心。

值得注意的是，这轮回购增持并非孤立现象，而是与政策工具的持续发力形成共振。2024 年央行创设的股票回购增持再贷款工具，在 2025 年进一步优化——最长贷款期限从 1 年延长至 3 年，自有资金比例要求从 30% 下调至 10%。中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台已使用该工具资金合计 1800 亿元用于增持。

" 国家队 " 与产业资本合力

从 2025 年 4 月中国诚通、中国国新连续表态大额增持并成功扭转市场走势，到如今上市公司回购增持潮与央企增持再度同步出现，一套 " 国家队引领—央行再贷款支撑—上市公司跟进 " 的三级稳市框架已渐趋成熟。

7 月 19 日，中国诚通宣布近日已聚焦国资央企大额增持境内股票资产，累计买入近百亿元，并表示将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持。同日，中国国新披露旗下国新投资已使用专项再贷款及配套资金超 500 亿元用于维护市场稳定。

与此同时，监管层也释放了明确信号。7 月 20 日至 21 日，证监会召开系列座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取意见。这与此前央企增持共同形成了 " 资金托底 + 政策护航 " 的双重支撑。

从长效机制看，多路 " 长钱 " 入市的格局正在形成。7 月以来，股票型 ETF 净流入超 3700 亿元；10 多家公私募基金宣布自购，合计金额超 7 亿元。境外资金方面，花旗集团将中国股市在新兴市场的评级由 " 中性 " 上调至 " 超配 "。

短期托底与长期塑形

这轮产业资本的密集行动，对市场的影响可以从短期和长期两个维度来观察。

短期看，回购增持直接改善市场供需结构。 在市场调整、抛压加大之际，上市公司和重要股东的回购增持行为，相当于为市场注入了增量买盘。通过承接抛压，有助于阻断 " 下跌—赎回—被动卖出 " 的负反馈循环。期货日报援引分析人士观点指出，央企以真金白银开展回购增持，不仅注入了资金 " 活水 "，更发挥了龙头示范效应，有望带动更多上市公司跟进护盘。

长期看，产业资本增持有助于重塑市场定价逻辑。 田利辉分析，产业资本增持对市场具有 " 短期托底、长期塑形 " 的双重价值——长期看，重要股东增持有助于将投资者关注点从交易情绪转向业绩兑现，推动估值锚定企业真实价值。盘和林则强调，专项再贷款等政策工具的落地，将为 A 股引入稳定的长期配置型增量资金，这类资金不追逐短期题材炒作，更侧重长期价值投资。

投资者需擦亮双眼

在肯定回购增持积极意义的同时，市场分析人士也提醒，普通投资者需警惕 " 口号式增持 "" 忽悠式回购 "。田利辉建议，应聚焦基本面良好、现金流扎实、回购用于注销的优质上市公司标的。

从这轮回购增持潮来看，一个积极的变化是——越来越多的公司将回购股份明确用于注销而非股权激励。红塔证券、中远海控、佰维存储等公司均采用了 " 注销式回购 " 模式。这种将回购收益直接让渡给全体股东的运作方式，比单纯用于股权激励更有利于提升股东回报。

另一个值得关注的现象是，回购增持正从传统蓝筹向科技、制造等板块扩散。存储芯片领域的江波龙、澜起科技、佰维存储等公司近期密集披露回购计划，反映出即便是经历深度回调的高成长赛道，产业资本依然看好其长期价值。

从宁德时代 400 亿 " 注销式回购 " 的历史性出手，到数百家上市公司的集体跟进，再到 " 国家队 " 资金与政策工具的持续托底，一个更加成熟、更具韧性的 A 股稳市机制正在成形。