深圳商报 · 读创客户端记者 李薇

纺织服装企业盛泰集团（605138）近日披露的 2026 年半年度业绩预告引发市场关注。公告显示，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 1.5 亿元至 1.8 亿元，较去年同期增长 380.66% 至 476.79%，增速惊人。然而，这份看似强劲的业绩预告背后，公司真实的业务盈利能力却呈现出截然不同的面貌。

根据业绩预告，同期公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计仅为 1000 万元至 1500 万元，同比降幅高达 45.79% 至 63.86%。归母净利润与扣非净利润之间悬殊的差额，主要源于公司上半年完成的一项非主业子公司股权处置，由此产生的大额资产处置收益大幅增厚了账面利润，但并未改变公司主业盈利能力疲弱的现实。

资产出售贡献主要利润增量

回溯至今年一季度，这种 " 报表式增长 " 的迹象已初步显现。一季报数据显示，公司实现营业收入 9.04 亿元，同比仅微增 0.09%；归母净利润却高达 1.65 亿元，同比暴增 711.74%。但在扣除资产处置等非经常性损益后，公司当季扣非净利润同比增幅仅为 1.98%，两者差距悬殊。

这笔交易的关键节点发生在今年 3 月。盛泰集团宣布以 1.9 亿元的对价，转让其间接控股的孙公司昊泰纺织 70% 股权。公开资料显示，昊泰纺织主营业务为工业园运营与物业出租，与盛泰集团核心的纺织服装业务并无直接关联。根据评估报告，以 2026 年 1 月 31 日为评估基准日，昊泰纺织股东全部权益的收益法评估值为 2.68 亿元，较账面值增值 1.47 亿元，增值率高达 122.25%。该交易于 5 月完成后，为公司贡献了可观的资产处置收益，直接推高了当期归母净利润，但也使得业绩 " 成色 " 明显下降。

近三年主业持续承压，内外需环境多变

此次资产处置收益，在一定程度上掩盖了盛泰集团近年来持续面临的经营压力。回顾公司近年业绩轨迹，2022 年可视为一个历史高点，此后经营状况便进入下行通道。

具体来看，2023 年公司业绩出现显著滑坡，全年营业收入同比下降 22.04%，归母净利润更是重挫 72.25%。2024 年，颓势虽有所收窄，但营收与归母净利润仍分别下降 21.18% 和 55.31%。进入 2025 年，降幅进一步趋缓，但营收和归母净利润依然分别下滑 6.62% 和 34.90%。与 2022 年的业绩峰值相比，公司 2025 年全年营收已累计减少 42.63%，降至 34.23 亿元；而归母净利润更是从 3.76 亿元的高位急剧缩水至 3037 万元，累计跌幅达到 91.92%。

公司方面将经营压力归因于多重宏观与微观因素的叠加影响。2023 年，受海外服装品牌去库存周期以及国际贸易环境变化的影响，公司成衣订单显著减少，当年境外收入同比下滑 26.62% 至 26.84 亿元。进入 2024 年，欧美市场高通胀抑制消费需求，国内市场复苏亦显缓慢，导致公司境内外收入分别出现 26.85% 和 22.44% 的同比降幅。2025 年，尽管境外收入在客户需求恢复的带动下实现 3.08% 的小幅增长，但境内业务因生产基地整合等因素影响，仍录得两位数下滑，整体收入端改善尚不稳固。

收购越南麻纺项目：战略布局与潜在风险并存

为应对挑战并完善全球化产能布局，盛泰集团于今年 7 月 15 日公告，拟以自有资金及银行贷款收购金鹰股份持有的 GOLDEN EAGLE 公司 58% 股权，交易对价为 1333.90 万美元。此次交易完成后，该公司将成为盛泰集团的全资附属公司。

从战略层面看，此举旨在将越南在建的 3 万锭麻纺项目纳入公司体系，从而在原有棉纺海外产能基础上，构建 " 棉 + 麻 " 双天然纤维的海外产能矩阵。同时，由联营转为全资控股也有利于消除决策限制，提升海外业务的统一管理效率。

然而，此次收购面临的现实风险同样值得关注。公告信息显示，标的公司 GOLDEN EAGLE 成立于 2024 年 10 月，截至 2025 年末，其营业收入为零，净亏损为 7.46 亿越南盾；2026 年第一季度，公司仍未产生收入，净亏损则扩大至 28.78 亿越南盾。该项目尚处于建设投入期，距离产生正向现金流仍需时日。此外，跨境收购还需面对审批流程、汇率波动以及国际政治经济环境变化等不确定因素。

资本市场信心待修复

在资本市场层面，盛泰集团股价表现亦持续低迷。截至 7 月 22 日，公司股价（前复权）较其 2021 年 IPO 发行价已累计下跌 45.22%，处于深度破发状态。今年 6 月，公司第二大股东伊藤忠亚洲再度抛出不超过 3% 的减持计划，这已是其近一年内第二次减持，进一步压制了市场情绪。尽管控股股东同月推出了不超过 2% 的增持计划试图对冲，但在主业基本面未出现实质性改善的背景下，该举措的托底效果相对有限。

对于盛泰集团而言，归母净利润的短期高增并不能完全反映公司实际经营状况。市场对其投资价值的长期判断，最终仍将回归至由扣非净利润所体现的主业持续盈利能力上来。公司能否借助全球化布局优势，在复杂多变的宏观环境中实现主业的有效复苏与增长，将是其未来发展的核心命题。