武汉卓目科技股份有限公司（以下简称卓目科技）正在冲刺北交所上市。

根据招股书（申报稿）（以下简称招股书）披露，公司实际控制人为陈曦、邓德祥、周严、孙世磊等四名自然人，四人通过一致行动协议合计控制公司 49.30% 表决权，且彼此之间并无亲属关系。

从经营方面来看，报告期（即 2023 年至 2025 年，下同）公司营收和归母净利润持续增长，但 2025 年综合毛利率骤降超过 5 个百分点，从上年的 51.11% 下滑至 45.75%。进入 2026 年，业绩压力进一步显现——一季度归母净利润为亏损 621.78 万元，上半年净利润预计同比下滑 26.27% 至 42.65%。

在一季度亏损的背景下，公司于今年 5 月通过了 2025 年利润分配议案，分红 916.93 万元。叠加报告期内的分红，自 2023 年以来累计分红已超过 3300 万元。而本次 IPO，公司拟募资 4.8 亿元，其中 2600 万元明确用于 " 补充流动资金 "。

多名 " 武大系 " 实控人 " 抱团 " 掌权

卓目科技成立于 2015 年 7 月，是一家专注于超高速、大容量数据处理与端侧人工智能技术研发与产业化的科技型企业，产品主要应用于航空航天、国防军工、金融安全等领域。

从股权架构看，公司具有鲜明的 " 校友企业 " 特征。公司控股股东为湖北卓视云科技合伙企业（有限合伙）（以下简称卓视云），持股 37.60%。而卓视云由陈曦、邓德祥、周严、孙世磊四人 100% 持有。此外，四人还分别直接持有公司 1.37%、1.37%、5.51%、1.37% 股份，邓德祥另通过武汉卓恩师科技合伙企业（有限合伙）间接控制公司 2.06% 股份。四人于 2021 年 12 月签署《一致行动协议》，合计控制公司 49.30% 表决权，构成共同实际控制人。

值得关注的是，这四名实控人之间不存在任何亲属关系，仅凭一纸一致行动协议 " 捆绑 " 在一起。招股书亦坦承风险：若公司继续引入外部投资人或发行上市，实际控制人控制的表决权比例将进一步降低，从而可能影响公司现有控制权的稳定，对公司生产经营产生不利影响。

从履历来看，四名实控人中，陈曦、邓德祥、孙世磊三人均具有武汉大学任教经历，且陈曦、孙世磊目前仍为武汉大学在职教师，公司核心技术人员中亦有多人出自武大。

在公司筹备新三板挂牌期间，监管部门曾就高校教师兼职问题提出问询，公司回复称，陈曦、孙世磊二人属于 " 普通教师 " 而非 " 党员领导干部 "，不违反高校教师兼职规定。但身兼学术与商业双重身份，其精力分配及潜在的利益冲突始终是市场关注的焦点。而从过往来看，2025 年公司对外捐赠 200 万元，公司招股书显示主要系向武汉大学捐赠。

除了实控人团队外，公司亦吸引了多家机构的投资入股，包括上市公司光庭信息的全资子公司光庭投资，后者于 2024 年向公司增资 3000 万元，目前持有公司 2.83% 的股份比例。

尤为引人注目的是公司申报前 12 个月的 " 突击入股 " 潮。2025 年 6 月至 8 月，湖北科创投、广发乾和等多家机构 " 突击入股 "。但引人关注的是，同期增资价格为 44.85 元 / 股（对应估值 20 亿元），而老股转让价格仅为 38.12 元 / 股（对应估值 17 亿元）。 公司解释称，股权转让系原股东发起，基于投资时长和收益考量协商折价，符合交易惯例。

2025 年 6 月公司增资扩股情况 图片来源：公司招股书

2025 年毛利率降低超 5 个百分点

2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 1.34 亿元、1.75 亿元和 2.45 亿元；归母净利润分别为 3196 万元、3864 万元和 5594 万元。

然而，2023 年至 2025 年，公司综合毛利率分别为 50.67%、51.11% 和 45.75%，2025 年毛利率同比降低 5.36 个百分点。公司在分析主营业务毛利率具体情况时提到，航天智能处理产品属于非标履约项目，不同项目的硬件成本、人工成本存在差异，导致毛利率波动。2025 年部分项目硬件成本较高、毛利率相对较低，同时履约项目人员增加、薪酬待遇及差旅费上涨，共同推动成本攀升。

横向对比来看，同行业可比公司表现分化明显：华力创通 2025 年毛利率仅 29.70%，且 2024 年以来持续亏损；星图测控和智明达 2025 年毛利率虽有 50% 左右，但智明达 2024 年归母净利润曾大幅下滑，2025 年虽有所回升但波动性极大；星图测控则相对稳健。相比之下，卓目科技报告期内虽然保持盈利，但其毛利率呈下滑趋势，未来成长性面临考验。

进入 2026 年，卓目科技业绩急转直下：一季度，公司实现营业收入 1099.90 万元，同比下降 14.87%；归母净利润为亏损 621.78 万元，同比大幅下滑 312.99%。公司解释称，一季度收入下降主要系收入存在季节性波动，一季度收入占比较低；另外，2025 年同期存在金额较大的履约项目验收，基数较高，同时人员增加导致研发费用等上升。

根据公司预测，2026 年上半年可实现营业收入 9000 万元至 1.05 亿元，同比增长 15.28% 至 34.50%；但净利润预计为 1400 万元至 1800 万元，同比下降 26.27% 至 42.65%。对于上半年净利润的大幅下滑，公司称主要因 2025 年同期政府补助等非经常性损益较高，以及公司持续加大研发投入，研发费用较 2025 年同期增加。

在业绩承压背景下，公司的分红安排更引人关注。2023 年至今，公司累计分红高达 3368.89 万元。其中，2026 年 5 月，在一季度亏损之后，公司仍分红 916.93 万元。 

然而，公司此次 IPO 却拟募资 4.8 亿元，其中 2600 万元用于 " 补充流动资金 "。一边是大手笔分红，一边是向市场募资补流，在盈利下滑的节点上，这一安排难免引发市场对其募资必要性与合理性的审视。

募资投向 图片来源：公司招股书

就相关问题，7 月 24 日，《每日经济新闻》记者致电卓目科技并向公司发送采访邮件，公司回复称现阶段以公司招股书为准。