AI 越烧钱，杰瑞股份越赚钱？

  作者 |   于婞  

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

这是野马财经的第 5336 篇原创

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" 国内民营油服装备龙头 " 杰瑞股份 ( 002353.SZ ) ，正在成长为 AI" 卖铲人 "。

7 月 22 日晚，杰瑞股份公告称，控股子公司 J&F Power Systems LLC 与某 " 国际知名云服务提供商 " 签署燃气轮机发电机组合同，已落地订单金额 14.65 亿美元（约合人民币约 99.5 亿元）。

这一笔订单，相当于杰瑞股份 2025 年营业收入的 61.33%。

资本市场迅速给出反应。7 月 23 日，杰瑞股份涨停，7 月 24 日再涨 1.61%，报收于 137.29 元 / 股，总市值 1406 亿元。

一家以石油钻采装备起家的公司，为何能挤进国际云服务商的供应链？

揽获百亿订单

根据公告，杰瑞股份控股子公司 J&F 与客户签署了为期 5 年的《主供应协议》，并接受了首批实际采购订单。此次披露的 14.65 亿美元不是主协议的潜在上限，而是已经落地的订单金额，计划在 2027 年 11 月之前分批交付。

付款方式也不是交货后一次性结算，而是包括预付款、制造和测试节点付款，以及设备交付调试后的尾款。合同还设置了设备性能调整机制，但单台设备向下调整的幅度最高不超过合同价值的 10%。

这意味着，它比只有合作意向、没有采购数量的框架协议更进一步。

图源：罐头图库

而且，这也不是杰瑞第一次收到美国数据中心客户的订单。

2025 年 11 月，杰瑞首次披露获得北美数据中心燃气轮机发电机组订单，金额超过 1 亿美元。此后数月，公司又陆续披露 1 亿美元、1.06 亿美元、1.815 亿美元、3.408 亿美元和 3.014 亿美元等多笔合同。

截至 2026 年一季度，杰瑞旗下 GenSystems Power Solutions LLC 已与 5 家美国客户签署 6 份燃气轮机发电机组合同，累计金额超过 11 亿美元（约合人民币 74.51 亿元）。

加上此次 14.65 亿美元大单，从 2025 年 11 月至今，杰瑞公开披露的相关发电机组订单已超过 25.65 亿美元（约合人民币 173.75 亿元）。

更值得注意的是客户复购。

公告显示，最近 12 个月，杰瑞与此次客户及其子公司累计签署合同约 17.2 亿美元（约合人民币约 116.51 亿元）。这意味着，剔除本次订单，该客户此前已经下单约 2.55 亿美元（约合人民币 17.27 亿元）。

116.51 亿元，相当于杰瑞 2025 年营收 162.23 亿元的约 72%。

不过，订单规模并不等同于当期利润。杰瑞股份也提示，本合同存在部件采购及供货、客户履约、交付验收、国际宏观环境和汇率波动等风险。

AI 公司争算力

杰瑞却在卖 " 电力 "

过去两年，AI 产业最受关注的是 GPU。

但芯片买回来，并不能凭空产生算力。服务器需要机房，机房需要制冷，而这一切最终都要接入电网。

AI 竞赛正在从 " 抢芯片 "，延伸到 " 抢电 "。

国际能源署披露，2025 年全球数据中心用电量增长约 17%，而同期全球电力需求增长约 3%。2025 年，全球五家大型科技公司的资本开支合计超过 4000 亿美元，预计 2026 年还将增长约 75%。到 2030 年，全球数据中心用电量可能达到约 945TWh，较当前水平增长一倍以上。

美国能源部援引劳伦斯伯克利国家实验室研究称，2023 年美国数据中心用电量约为 176TWh，占全美用电量的 4.4%；到 2028 年，这一比例可能上升至 6.7% — 12%。

云服务商不缺买服务器的钱，却可能等不起输电线路和变电站。

燃气轮机发电机组的价值，正在于 " 快 "。它可以采用模块化、移动式部署，不必完全等待大型电网工程落地，还能承担应急电源、过渡电源或独立电源的功能。

也就是说，杰瑞卖的不是算力，但它在卖算力的前提条件。

图源：罐头图库

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，这份大额订单的顺利落地，也清晰折射出当前海外 AI 数据中心供电市场正在发生的深层需求变革。过去传统数据中心的供电体系更多聚焦于稳定可靠的基础保障，而随着 AI 算力需求的爆发式增长，数据中心的用电负荷密度持续攀升，传统的供电方案已经很难匹配高算力集群的持续运行要求，市场开始转向对大功率、高稳定性、可灵活部署的分布式供电装备的强烈需求。海外头部云服务提供商正在加速重构自身的能源基础设施体系，不再满足于依托公共电网的单一供电模式，转而寻求能够自主可控、高效适配算力波动的独立供电解决方案，燃气轮机发电机组凭借其响应速度快、能源利用效率高、适配场景灵活的特性，恰好契合了这一轮数据中心能源升级的核心诉求。

这门生意看起来跨界，实际上与杰瑞的老本行并不遥远。

2025 年，杰瑞来自油气行业的收入为 152.67 亿元，占总收入的 94.11%。其中天然气设备及相关工程收入约 40.26 亿元，同比增长 48.95%；海外收入 78.38 亿元，占总营收的 48.32%。

油气田和数据中心，看似是两个行业，却有相似的装备需求：大功率、连续运行、快速部署、模块化组装、燃气处理、远程控制，以及现场工程服务。

杰瑞过去为油气田生产压裂设备、天然气处理设备和移动式成套装备，积累的是把发动机、压缩机、控制系统和辅助设备集成为一套大型工业装备的能力。

杰瑞不是突然从油田跳进了 AI 机房，而是把过去服务油气行业的移动能源装备能力，搬到了数据中心。

不过，第二增长曲线才刚刚画出第一段。2025 年，油气业务仍占杰瑞收入的九成以上，公司尚未单独披露数据中心电源业务的收入、毛利率和净利润。本次 99.5 亿元订单也基本不会对 2026 年业绩产生影响，收入主要取决于 2027 年的实际交付和验收。

三个 " 烟台合伙人 "

造出一家千亿公司

杰瑞的故事，最早并不是从石油钻机开始的。

据杰瑞官网披露，1993 年，孙伟杰承包了烟台黄金技校的一家校办企业，从矿山设备配件生意起步。1997 年，孙伟杰、王坤晓和刘贞峰共同出资 50 万元成立公司前身；1999 年，烟台杰瑞设备有限公司成立。

从卖配件、修设备到自己生产装备，三个人在烟台把一门维修和贸易生意，逐渐做成石油装备制造公司。

2010 年 2 月，杰瑞股份登陆深交所。

公司发行价为 59.5 元 / 股，发行 2900 万股，募集资金总额 17.26 亿元，扣除费用后净募集资金约 16.92 亿元。按照当时披露口径，发行市盈率达到 81.78 倍，超募资金约 13.79 亿元。

从上市第一天开始，杰瑞就不是一家便宜的公司。16 年后，资本市场再次为一个尚待兑现的新故事给出高估值。

图源：罐头图库

2025 年，杰瑞实现营业收入 162.23 亿元，同比增长 21.48%；归母净利润 26.8 亿元，同比增长 2.03%；经营活动现金流净额 53.78 亿元，同比增长 107.37%。2026 年一季度，公司收入 32.91 亿元，同比增长 22.48%；归母净利润 5.88 亿元，同比增长 26.32%。基本面仍在增长，但净利润增速明显低于收入增速。

截至 2026 年一季度末，孙伟杰、王坤晓和刘贞峰分别持有杰瑞股份 19.04%、13.05% 和 10.73% 的股份，合计持股 42.82%。

如果 2027 年顺利交货，杰瑞可能从石油装备龙头，真正切入全球数据中心能源供应链；如果供应链、产能、调试或者客户需求出现变化，今天提前计入股价的预期，也可能反过来成为压力。

AI 公司争的是算力，杰瑞卖的是 " 电力 "。

而对三个烟台创业者来说，这一次要证明的，是一家从矿山配件和油田装备中成长起来的公司，能不能接住 AI 时代递来的百亿订单。

你认为，杰瑞股份的第二增长曲线已经打开，还是资本市场跑得太快？欢迎在评论区留言。

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