智东西

编译 | 茄子

编辑 | 程茜

智东西 7 月 24 日消息，昨日，The Information 援引知情人士报道，美国大模型独角兽 Anthropic 最早可能于今年 9 月上市，该公司正在考虑要求员工按照预先设定的交易计划出售股票，以避免员工因掌握内部信息而触及内幕交易风险。

如果该方案落地，Anthropic 将成为少数将 10b5-1 股票交易计划扩大到普通员工的科技公司之一。目前，这类交易计划通常仅适用于公司高管、董事以及部分财务和法务人员。

一名知情人士称，Anthropic 考虑采用这一方案，是因为该公司希望上市后继续保持员工之间信息自由流动、充分共享的文化。目前，Anthropic 管理层与外部顾问仍在讨论是否要求员工采用这类计划，相关讨论尚未定型，也不清楚该公司是否已经作出决定。

这名知情人士还透露，Anthropic 原定于本周晚些时候开始与潜在的公开市场投资者会面，届时员工卖股安排很可能会成为讨论内容。

一、三年估值大涨，Anthropic 员工财富快速增长

The Information 称，员工可以在何时、以何种方式出售所持股份，是 Anthropic 首次公开募股前最迫切需要解决的问题之一。

过去 3 年，Anthropic 的估值从约 40 亿美元（约合人民币 271 亿元）升至 9650 亿美元（约合人民币 6.53 万亿元），IPO 后估值预计还将进一步上升。这将为早期员工带来巨额财富；但如果员工决定出售股份，也可能给该公司上市后的股价造成压力。

另一名知情人士称，Anthropic 也在研究现有股东可以在股票上市首日出售多少股份，以及如何设置公司通常会在 IPO 后实施的锁定期。即便把 10b5-1 交易计划扩大至普通员工，也不一定能解决这两项问题。

10b5-1 交易计划是一种提前设定股票交易规则的安排，通常要求交易人员提前确定股票出售的数量、时间以及价格，之后按照计划执行交易，从而降低因掌握非公开信息而被质疑内幕交易的风险。

上市公司通常会在财报发布后开放持续数周的交易窗口，允许多数员工在窗口期内出售所持股份。要求员工采用预设交易计划，可以让交易在这些窗口期之外执行，但也会限制员工对具体交易时间和数量的自主决定权，并把员工卖股分散到更长一段时间内。

二、Dario Amodei 希望保持开放文化，但限制关键信息流动

据 The Information 报道，Anthropic 联合创始人兼 CEO 达里奥 · 阿莫代伊（Dario Amodei）与员工沟通时，往往比大型公司负责人通常采用的方式更加透明。

他每月会面向员工进行两次较长篇幅的 " 愿景分享 "（vision quests），介绍自己对多个议题的看法，有时也会在内部通讯平台 Slack 上直接表达观点。

不过，阿莫代伊也曾称，Anthropic 会严格划分哪些员工可以接触与 AI 进展有关的哪些关键信息。他在 2023 年的一档播客中说，自己的做法是 " 把少数真正需要保护的信息单独拿出来，其余一切则尽可能开放 "。

三、更多科技公司开始关注员工交易风险

目前，即使在大型上市公司中，要求高级管理人员遵循 10b5-1 交易计划的企业也只占很小一部分。布森邓恩律师事务所去年发布的数据显示，标普 100 指数成分公司中，仅有 13% 要求或鼓励董事和最高层管理人员只通过 10b5-1 计划交易股票。

不过，Mayer Brown 律师事务所资本市场律师莉兹 · 沃尔什（Liz Walsh）称，越来越多公司正在考虑把这种做法扩大到更多员工。她说：" 将这类政策扩大到全体员工正成为一种趋势，尤其是那些拥有大量保密技术的初创公司。"

沃尔什称，这些公司不希望员工卷入内幕交易指控，因为此类争议成本高昂、会分散注意力，并给所有相关方带来负面影响。

她补充说，对员工而言，这种安排的缺点是缺少灵活性。员工无法再按自己的意愿选择交易时机，" 因为一旦进入这项交易计划，就会受到约束 "。

结语：透明文化与上市合规之间，Anthropic 需要重新划线

随着 Anthropic 等 AI 公司的估值快速提升，IPO 带来的不仅是资本市场认可，也带来了公司治理的新挑战。Anthropic 考虑扩大 10b5-1 交易计划范围，也反映出 AI 公司从创业阶段走向公众市场后，需要面对更加复杂的治理规则。

对于这些掌握大量核心技术信息的 AI 企业而言，如何在保持内部信息流动、保护技术机密和避免交易风险之间找到平衡，或许将他们成为上市前必须解决的问题。

来源：The Information