一、亏损规模全景

2026 年上半年，A 股光伏板块交出惨淡成绩单。据第一财经统计，已披露预告的 21 家光伏上市公司合计预亏 130 亿至 168 亿元，主产业链几乎全线失血。三大巨头中：

通威股份：预亏 48 亿至 54 亿元，亏损规模居首，与去年同期基本持平

隆基绿能：预亏 34 亿至 38 亿元，亏损较去年同期显著扩大

TCL 中环：预亏 30 亿至 33 亿元，是三巨头中唯一实现同比减亏的企业，改善幅度 22% 至 29%

二、通威股份预亏 48 亿的核心原因

1. 供需严重错配

前两年行业产能疯狂扩张，而终端需求却在萎缩。组件规划产能约 1300GW，但全球需求仅约 500 至 600GW，供远大于求导致产品价格持续下跌。国家能源局数据显示，2026 年上半年国内新增光伏装机 72.07GW，同比大幅下滑约 66%，结束了此前数年高增长态势。

2. 全产业链价格 " 寒冬 "

硅料、硅片、电池片、组件价格全面下行，主产业链无一幸免。电池片价格上半年整体降幅约 35% 至 39%，主流产品售价击穿现金成本；硅片等环节面临持续供过于求，库存加速累积。通威作为硅料和电池双龙头，在价格下行周期中承压尤为明显。

3. 成本端反向挤压

四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本。白银等核心原材料价格持续高涨，而终端组件价格传导不畅，成本端与售价端形成 " 剪刀差 "，进一步压缩利润空间。

4. 海外贸易壁垒加码

海外反规避、双反等贸易壁垒持续加剧，出口增速放缓。欧美市场对中国光伏产品的限制措施，使本就萎缩的外部需求雪上加霜。

5. 资产减值集中计提

通威股份因技术迭代、市场需求变化等因素，对电池及组件业务计提部分长期资产减值，进一步扩大了亏损面。

三、三大巨头分化与行业走向

TCL 中环率先减亏：硅片非硅成本下降超 13%、组件业务收入增长近 40%，成为减亏关键

隆基亏损扩大：主要受组件销量下滑、开工率不足及汇兑损失拖累

行业共识：中国光伏行业协会原秘书长王勃华指出，行业正面临供需错配、需求萎缩与贸易壁垒加码的三重挤压，" 深度调整周期仍在拉长 "

四、未来展望

隆基绿能副总裁佘海峰判断，本轮光伏周期还需 12 至 18 个月，产能出清依赖新技术突破，BC 高效产能已供不应求，技术迭代将驱动落后产能加速淘汰。预计光伏装机正向增长有望于 2027 年下半年恢复，储能叠加将拓展需求上限。行业短期最大难题是产能出清速度太慢，但中长期碳中和逻辑不变，板块反转需等待产能去化和产品价格止跌两大信号。

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