作者 |  高明

编辑 |   蒋波

7 月 17 日，卧龙新能（SH：600173）发布公告称，王希全已卸任公司董事长一职，由原总裁莫宇峰 " 接棒 "，原副总裁王小鑫则升任总裁。

王希全原本离任时间为 2027 年 10 月。官方说法是，王希全辞任是因为工作变动，辞职后将不在公司任职。

实际上，在高管变动背后，是卧龙新能不太好看的业绩。华夏能源网注意到，今年上半年，卧龙新能预计实现净利润 1480 万元（扣非净利润 1400 万元），同比下滑 82%。2025 年公司更是出现了上市 20 多年以来的首亏。

卧龙新能的前身是一家地产公司，因产业困境，2022 年转型做矿产生意，2025 年又开始布局风光储氢等新能源产业，此前公司甚至还跨界过游戏行业。

公司频繁的跨界，是希望寻找到能做大做强的新方向，然而拥挤的新能源赛道并不好做，大部分光伏企业还在持续亏损，氢能企业还在持续投入看不到盈利的希望…… " 半路出家 " 的卧龙新能，在换帅之后能在新能源行业杀出一条血路吗？

上市 26 年来首亏

卧龙新能的前身是成立于 1993 年的卧龙地产，创始人为陈建成，公司于 1999 年登陆上交所。

2015 年，陈建成的女儿管理集团后，卧龙地产便开启了频繁转型之路，先是跨界到游戏行业，2022 年又引进了以铜精矿为主的矿产金属产品加工业务，2025 年公司主营业务再一次转向了新能源。

目前，卧龙新能的主要业务涵盖‌光伏发电、储能系统、氢能技术、风电‌等，而这些业务主要来自对 " 卧龙系 " 公司的收购，具体为浙江龙能电力科技股份有限公司（简称 " 龙能电力 "）、浙江卧龙储能系统有限公司（简称 " 卧龙储能 "）、卧龙英耐德（浙江）氢能科技有限公司（简称 " 卧龙氢能 "）、绍兴上虞舜丰电力有限责任公司（简称 " 舜丰电力 "），这 4 家公司此前均属于卧龙电驱（SH：600580）。‌‌‌‌‌

然而，转型后的首年，卧龙新能却出现了自 1999 年上市以来首次年度亏损——净利润亏损 1.87 亿元，而上一年的盈利是 8768.75 万元；扣非净利润更是暴跌 517.66%，亏损 2.15 亿元。

亏损的 " 罪魁祸首 " 主要来自游戏板块的大额资产减值。年报显示，公司对联营企业广州君海网络计提长期股权投资减值准备 9737.44 万元，仅此一项就抹去了近亿元利润。此外，公司费用大幅攀升至 2.84 亿元，同比增长了 146%。

虽然全年亏损，但是转型也算转了个七七八八。华夏能源网注意到，到 2025 年底，公司新能源业务的营收占比已经达到了 28.11%，成为仅次于矿产贸易业务的第二大业务，且毛利率为 31.82%，仅次于营收占比仅为 0.78% 的其他业务。

具体来看，公司的光伏发电业务的毛利率高达 61.09%，这在光伏上网电价持续走低的背景下，这一数据非常特别；氢能产品的毛利率为 47.78%，这在当前多数氢能公司还未能实现盈利，甚至连年亏损的背景下，也极为优异。

到了今年第一季度，卧龙新能彻底剥离了矿产贸易业务，新能源的营收占比已经超过了 80%。新能源业务发展的好坏，将直接决定着公司转型的成败。

转型新能源艰难

王希全擅长财务领域，是卧龙集团的资深财务高管，曾担任卧龙控股总裁助理、投资部部长、副总裁兼财务总监。2021 年，他从卧龙地产总经理升任公司董事长，一直到此次离任。

在担任卧龙新能董事长期间，王希全主导了公司的重大资产重组，包括收购新能源公司等。

而此次履新董事长一职的莫宇峰更擅长产业领域。此前，他一直在卧龙电驱任职，曾先后担任南阳防爆集团股份有限公司党委书记、常务副总经理；卧龙电驱公司中国销售总部副总裁、工业驱动事业群总裁、副总经理、董事、常务副总裁；卧龙新能董事、总裁。

新任总裁王小鑫则拥有光伏行业背景，曾任宁波晶龙电子科技有限公司副总经理、晶科能源有限公司销售经理等职。

卧龙新能董事长莫宇峰

很显然，换上两个有电力新能源背景的新领导，是为了更好地推进新能源转型。不过，面对公司的业务烂摊子，两个人的工作并不轻松。

首先是光伏发电业务，这是卧龙新能的利润支柱。据了解，公司拥有 149 座工商业电站。但是随着新能源全面入市，电价波动剧烈，分布式光伏项目收益失去固定锚点，一些央国企开始甩卖分布式光伏电站资产。在此背景下，卧龙新能光伏业务的高毛利能维持多久不好说。

其次，储能系统的营收最大，但几乎不怎么赚钱。卧龙新能称，由于国内储能市场竞争激烈，价格战严重压缩了利润空间。2025 年，卧龙储能净利润为 -1171.91 万元。虽然公司在手订单有所增长，海外市场也在拓展，但低毛利率的现状短期内难以根本改变。

最后，氢能业务虽然增速惊人，但尚在萌芽期。2025 年，氢能产品收入同比增长 3508.87%，增速令人瞩目，但体量仅占公司总营收的 1.5%。无论从行业角度还是公司角度来看，该业务尚处于培育的早期阶段，短期内无法贡献太多利润。

如今，新能源行业并不像前几年那样站在风口上，行业正处在深度调整期，这需要很强的战略定力和很优秀的业务经营能力。卧龙新能能否顶着逆风压力转型成功，广大投资者正拭目以待。

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