7 月 23 日，深交所官网显示，广东微容电子科技股份有限公司（以下简称 " 微容科技 "）创业板IPO 披露了首轮审核问询函回复，并同步更新招股书申报稿。这家成立仅八年的 MLCC" 黑马 "，正站在资本市场的大门前。

MLCC 被称为 " 电子工业大米 "。在这个日韩（村田、三星电机、太阳诱电）长期垄断高端市场的赛道里，一家成立仅 8 年的广东罗定企业——微容科技，按 2024 年超微型 MLCC 销量做到了中国第一、全球第二，仅次于村田。

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持续近一年的 IPO 历程

翻开微容科技的 IPO 历程，2025 年 6 月 13 日，公司在广东证监局办理辅导备案登记，辅导券商为华泰联合证券。2025 年 10 月至进入辅导验收环节。

2026 年 4 月 28 日微容科技 IPO 获深交所受理，5 月 15 日进入问询阶段。公司拟公开发行不低于 4,500 万股，计划募集资金约 16.75 亿元。其中，13.7 亿元投向高端片式多层陶瓷电容器扩产项目，1.05 亿元用于研发中心升级，2 亿元补充流动资金。

从公司估值看，2025 年 12 月最后一轮增资后，公司投后估值约 115 亿元。

7 月 23 日，微容科技披露交易所回复并同步更新了招股书申报稿，状态变更为 " 已问询 "，保荐机构仍为华泰联合证券有限责任公司。

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深交所首轮 9 问

今年 4 月 IPO 获深交所受理后，在 5 月深交所首轮 9 问直击公司痛点，部分风险点包括行业周期与 2024 业绩爆发持续性、高低端划分与村田参数对比、募投产能消化与折旧冲击、消费类 2024 大增 2025 放缓合理性、良率退货、销售拓展是否涉商业贿赂、研发人员仅增 8 人但薪酬增 1500 万、境外原料依赖、22 亿理财却募 2 亿补流。

微容科技核心高管团队大多来自前东家宇阳科技，双方之间 16 件专利权属诉讼，微容科技均败诉，专利被判归宇阳科技所有。其中 8 件上诉至最高人民法院，2023 年 3 月二审驳回上诉，维持原判。

针对 16 件专利权属诉讼全败给宇阳，公司回复定性为 " 职务发明权属纠纷非侵权 "，涉诉专利属辅助 / 包装工艺、非核心技术，未造成重大经济损失。招股书称截至 2025 年末相关诉讼均已了结。

截至 2025 年末，公司持有定期存款、大额存单及理财产品等高达 22.64 亿元，占总资产比例超 40%。账面 " 不差钱 " 却仍要募资 2 亿元补流，合理性备受质疑。

公司回复称理财多为定期 / 专户、与经营周转错配，业务扩张致营运资金缺口仍存；但 " 不缺钱圈钱 " 质疑未完全消解，监管要求其量化补流测算依据。

浆料、瓷粉、PET 薄膜等核心原材料境外采购占比虽从 60.78% 降至 43.47%，但仍较高。中高端电容所用浆料、瓷粉关键技术仍由少数日韩厂商掌握。

2025 年营收增速 22.04%，净利润增速 14.48%，较 2024 年明显放缓。由于产品集中于 MLCC 单一品类，毛利率低于拥有更丰富产品组合的可比公司。

公司解释 2024 年爆发式增长来自 AI 服务器 / 车载 MLCC 放量 + 国产替代 + 产能利用率拉满（2025 年 97.76%）；但承认 2026Q1 营收同比增、净利阶段性下滑，归因良率波动、存货跌价、汇兑及政府补助变化，并提示消费类占 76.12% 带来的周期敏感风险。

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第三次创业

微容科技的创始人陈伟荣，是一位颇具传奇色彩的 " 创业老兵 "。1959 年生于广东罗定，1982 年毕业于华南理工大学无线电专业。他曾任康佳集团总裁，1999 年带领康佳彩电产量超越长虹登顶行业第一。2001 年巅峰期离职后，2002 年创立宇阳科技切入 MLCC 赛道，2007 年收获第一个 IPO。

2017 年 9 月，58 岁的陈伟荣回到家乡罗定，创立微容科技。2024 年 10 月公司改制为股份公司。2026 年 3 月，IPO 申报前夕，67 岁的陈伟荣重新出任公司 CEO。

陈绮慧（1984 年生，陈伟荣之女），曾任腾讯互娱市场、咨询岗，2021 年入微容任副董事长；2020 年 12 月陈伟荣将股权转予女儿，父女签一致行动协议（不一致时以陈伟荣为准），合计控制 42.13% 股份，为共同实控人。

微容科技专注于微型化、高容量、高可靠等高端 MLCC 的研发、生产与销售。MLCC 被誉为 " 电子工业大米 "，广泛应用于消费电子、AI 服务器和汽车电子三大领域。

招股书显示，在超微型 MLCC 细分市场，按 2024 年销售量计，公司稳居中国市场第一、全球第二，仅次于日本村田；按营收计已跻身全球 MLCC 厂商前八。车载类产品是国内少数通过 IATF16949 认证且全系列满足 AEC-Q200 标准的厂商。公司建有半导体级洁净车间，年产能达 6000 亿片。

招股书披露，微容科技 2023 — 2025 年营业收入依次实现 10.41 亿元、15.12 亿元、18.45 亿元，两年复合增速约 33%；同期归母净利润由 5741.43 万元跃升至 2.35 亿元、再至 2.69 亿元，扣非归母净利润则从 1699.75 万元增至 1.94 亿元、2.32 亿元。

2024 年营收同比 +45.33%、2025 年 +22.04%，利润端在 2024 年完成从千万级到两亿级的跨越，主业盈利质量同步修复（扣非归母净利率由 1.63% 升至 12.57%）。

来源：微容科技招股说明书

但需注意的是 2025 年消费类 MLCC 收入占比高达 76.12%，工业类与车载类分别仅占 13.23% 和 10.65%。公司 2026 年一季度营收保持同比增长，但净利润出现一定程度下滑。

公司的客户包括小米、OPPO、vivo、荣耀、比亚迪 ( 002594 ) 、中兴、摩尔线程等，值得关注的是公司还与上下游深度绑定，OPPO 和小米不仅是客户还是股东。

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半壁江山集体押注

截至招股说明书签署日，公司创始人陈伟荣女儿陈绮慧本人直接持有微容科技 1.5485% 股份；同时，她通过控股股东深圳金微容科技有限公司，以及深圳微容电子科技合伙企业（有限合伙）、广东微容一电子科技合伙企业（有限合伙）、罗定微容四电子科技合伙企业（有限合伙）等一系列受同一控制链支配的主体，间接支配公司 40.5829% 股份表决权。由此，陈绮慧以 " 直接持股 + 多层合伙企业间接控制 " 的方式，合计控制微容科技 42.1314% 股份，为公司的实际控制人。

IPO 前，微容科技的股东阵容堪称豪华。

控股股东金微容持股 27.18%；紧随其后的是微容电子合伙（6.99%）、OPPO 通信（6.17%）、微容一电子（6.07%）。

自然人股东中，徐纯诚持股 4.71%、李炳强持股 3.46%。机构股东方面，金石新材料持股 4.65%，晨壹晖宏持股 3.77%，小米产业基金持股 3.37%。

此外，摩勤智能（华勤系）、天津联想、上汽系（尚颀 / 上汽创投）等产业资本也出现在股东名单中。

从消费电子终端巨头到汽车产业资本，再到地方国资与头部券商，多方力量的集体入局，折射出资本市场对 MLCC 国产替代赛道的战略关注。

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MLCC 全球大涨价

根据多方机构报告，全球 MLCC 市场规模预计从 2025 年约 148 亿美元增至 2034 年约 286 亿美元。中国 MLCC 市场国产化率从 2020 年的 14.1% 提升至 2024 年的 16.0%，预计 2029 年将达 24.0%。

AI 服务器 MLCC 用量约为传统服务器的 8-12 倍；纯电动车单车 MLCC 用量约 18,000 颗，是燃油车的 6 倍。

国内 MLCC 三强为三环集团 ( 300408 ) 、风华高科 ( 000636 ) 、微容科技，全球合计份额仅 5.9%。微容科技在超微型 MLCC 领域已做到全球第二，但整体营收规模与村田、三星电机等国际巨头仍有巨大差距。

数据来源：各公司 2025 年报及微容招股书

2026 年以来 MLCC 行业迎来结构性涨价，呈 " 高端领涨、中低端平稳 " 的 K 型分化。

村田 4 月起 AI 服务器 / 车规级涨 15% – 35%，三星电机涨 5% – 10%、后续跟调，太阳诱电 / TDK 涨 10% – 30%，国巨 2 月电阻涨 15% – 20%、7 月全系电容再调；华新科 2 月电阻涨约 20%、6 月 MLCC 跟涨；三环、风华高科等国产高端涨 5% – 20%。

核心驱动为 AI 服务器高容需求爆发（GB200 单柜超 44 万颗）、车规升级、镍 / 银 / 钯原材料成本上行及渠道低库存补库，高端现货部分型号较年初涨 30% – 50% 乃至数倍。

微容科技二期智慧工厂（投资 30 亿元）预计 2026 年投产，达产后年产能将提升至 9000 亿片。随着 AI 算力、汽车电子需求爆发，高端 MLCC 国产替代空间广阔。

微容科技站在国产替代的风口，凭借超微型 MLCC 全球第二的行业地位和豪华的股东阵容，IPO 前景备受瞩目。但专利诉讼全败、账面 22 亿理财仍募资补流、核心原材料依赖进口等争议，也让这场 IPO 充满审视的目光。是真正硬核突围还是带着瑕疵的资本故事，仍需时间检验。

（责任编辑：曹言言 HA008）

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