$ 水晶光电 ( SZ002273 ) $  

最近这段时间光学股跟着 AI 半导体这一波一起被错杀，水晶光电下杀了很多，目前大概率是底部了。但仔细把手里这几条线捋一遍，我个人是偏乐观的，说说我的三个理由。

第一，折叠屏 iPhone 这张牌还没打出来

苹果这次的节奏很反常—— 9 月发布会不推标准版 iPhone 18，反而先推 iPhone 18 Pro、Pro Max，加上一款折叠屏 iPhone Ultra，标准版和二代 Air 要拖到 2027 年上半年才发。这说明苹果这次是把折叠屏当成压轴的战略级新品在打，不是试水。

水晶光电本来就是苹果全系手机红外滤光片的核心供货商，也是 iPhone 潜望式四重棱镜的主力供应商，还切入过 Vision Pro 的 Pancake 光学供应链——滤光片、棱镜、薄膜光学这套组合拳，本身就有直接复用到折叠屏机型的基础。市场上已经有分析把它归到 " 苹果折叠屏前置影像、红外光学元件定点供应商 " 这个位置。折叠屏首批备货大概 1000 万台，正式开售要等 Q4，大规模供货得到 2027 年，所以这条线更像是明后年逐步兑现的故事，不是三季度就能看到业绩的东西，因为还没兑现，现在的股价里也没怎么定价这块预期。

第二，Meta AI 眼镜这条线，市场关注度明显不够

大家一提水晶光电基本只想到果链，但它其实是 Meta 的光波导模组和核心传感器一级供应商，不是打酱油的角色。2025 年一季度就拿到过 Meta 追加的 3 亿元 AR 光波导模组订单，全年相关订单预计能突破 8 亿元，同时还在给 Meta Quest 4 供偏振片。公司为这块专门砸了 21 亿扩建 AR/VR 偏振片产线，计划 2026 年产能占比提到 30%，反射光波导工艺上是全球仅 3 家掌握核心技术的企业之一，中试产线良率已经干到 85%。

Meta 计划 2026 年把 Ray-Ban AI 眼镜产能翻倍到 2000 万件，这波 " 百镜大战 " 的产业链热度目前主要还是往立讯精密、歌尔股份这些代工组装股上聚焦，水晶光电作为光学核心部件供应商，弹性我觉得是被低估的。Meta 今年出货量到 2000 万台预期的概率比较大，目前他们的眼镜在海外销售数据非常不错。

第三，光连接 + 光存储，这是我觉得预期差最大的一块

这块之前公司自己都很克制，7 月初股价异动后专门发公告 " 泼冷水 "，说光存储业务 2025 年至今还没有销售收入，光连接的滤片、硅透镜也还在客户送样阶段——市场因此把这块的预期直接打下去了。但 6 月 30 日那次投资者关系记录里，公司给的信息其实比澄清公告更进一步：光连接（滤片类、硅透镜类）产品，明确说 2026 年下半年有望实现小批量量产并贡献收入；光存储这边，样品送样已经合格，拿到了希捷、西数、东芝这类头部客户三家里两家的订单，只是还没给出明确的收入时间点。

光存储这块具体在做什么，值得展开说一下，因为这个概念确实容易被误解——它不是 " 用激光存数据 " 的那种光存储，是给机械硬盘（HDD）的玻璃基板做精密光学加工。行业现在往一项叫 HAMR（热辅助磁记录）的技术升级，写数据的瞬间要用激光把记录点加热到 400 ℃以上，这样能把磁记录密度做得更高、单盘容量顶到 30TB 甚至 50TB+，但传统铝合金盘片扛不住这种反复高温冲击，容易变形、刚性也不够，玻璃基板恰好能补上这个短板：耐高温、刚性好、平整度能做到纳米级。整条产业链分四步——原片熔炼成型（日本 HOYA、国内戈碧迦在做）、精密抛光 + 光学镀膜（水晶光电卡的就是这一环，直接复用它做手机镜头滤光片积累的镀膜工艺）、磁性层溅射、最后组装成盘卖给希捷、西部数据。这个市场 2026 年全球规模大概 30 亿美元，机构测算 2027-2028 年会突破 100 亿美元，核心逻辑是希捷、西数的长单已经锁定到 2030 年，而供给长期被 HOYA 一家垄断，国产替代的窗口正在打开。水晶光电在这条线上和希捷合作已经 3 年，目前处于二轮产品优化的验证阶段。

三条线放在一起看：折叠屏是 2027 年的故事，Meta 眼镜是市场关注度不够、但订单已经实打实在手的现在进行时，光连接和光存储是下半年到明年逐步兑现、但公司自己都还在克制表达的潜在预期差。这些都是我自己梳理判断出来的方向，个人觉得弹性和下跌风险的赔率比较好了，仅供参考，具体怎么操作大家自己判断，市场有风险。# 周度策略 #    # 炒股日记 #    # 复盘记录 #    # 强势机会 #   

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