十天内遭遇六个跌停板，德明利控股股东 " 不减持 " 承诺正式生效。

7 月 24 日盘后，控股股东、董事长李虎表示自愿承诺自 2026 年 7 月 27 日起的 12 个月内，不以任何方式减持持股。截至公告日，李虎持有公司 7941.01 万股，占总股本 35.01%。值得一提的是，他持有的 182.41 万股限售股于近期刚刚解禁，此次承诺覆盖了解禁部分。

7 月 27 日，股价平开后快速跳水，一度跌至 378 元，随后迅速反弹至 405.58 元，盘中上演 " 深 V" 走势，低点反弹约 7%。最终股价翻红，报收 401.6 元，涨 0.43%。

六月底，德明利还站在云端。

6 月 26 日，公司股价盘中触及 980 元历史峰值，总市值突破 2200 亿元。从 2025 年 9 月到 2026 年 6 月末，累计涨幅超过 1000%，整个 A 股找不出几只这样的 " 十倍股 "。AI 存储的风口、国产替代的叙事、机构抱团的助推，三重因素叠加，把这只存储模组股推上了神话的位置。

7 月 14 日晚间，德明利披露 2026 年上半年业绩预告：营收 160 亿至 180 亿元，同比增长 289% 至 338%；归母净利润 57 亿至 65 亿元，同比扭亏为盈。半年 65 亿元的利润，是公司 2025 年全年净利润的 9 倍多。

但一季度归母净利润 33.46 亿元，二季度倒推下来只有 23.54 亿到 31.54 亿元，环比下滑 5.74% 至 29.65%。市场此前押注的逻辑是 " 逐季加速 "，结果等来的是 " 二季度掉头 "。

7 月 13 日至 24 日的十个交易日里，德明利遭遇六个跌停。股价从峰值 980 元到不足 400 元，蒸发超 1300 亿元市值。

下跌不只是数字上的损失，它撕开了一个关于商业模式的核心争议。

有观点直言：存储模组厂本质是靠存货周期吃饭，囤货赚差价，谈不上什么技术壁垒。截至一季度末，德明利存货高达 121.92 亿元，占总资产的 66.3% ——低价时囤积的货一旦价格松动，利润的弹性就会变成亏损的刚性。

德明利在 7 月 21 日的机构调研中没有回避这些质疑。

公司给出了三方面解释：研发投入和产能建设费用在增加；战略储备在加大；企业级存储、嵌入式存储等新业务仍处于扩张期，认证周期长、前期投入大，业绩释放需要时间。同时公司强调，模组厂不是简单的组装车间，而是具备系统测试、固件开发和芯片设计能力的综合型企业。

来源：星河商业观察