国家统计局数据显示，2026 年二季度末，国内能繁母猪存栏 3780 万头，环比上一季度减少 124 万头，降幅达到 3.2%。

上一次能繁母猪低于这一水平，还要追溯到 2020 年二季度末，彼时能繁母猪存栏 3629 万头。也就是说，国内能繁母猪存栏量已创下近六年低位。

2021 年二季度末，国内能繁母猪存栏曾创下 4564 万头的历史高位，此后虽然逐步回落，但长期徘徊在 4000 万头上下，产能去化缓慢。

在此期间，随着繁育效率大幅提升等原因，能繁母猪均衡数量已经两次下调。2024 年 2 月，农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标下调至 3900 万头，并将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的 95% 调整至 92%。

2026 年 5 月，农业农村部设定全国能繁母猪正常保有量稳定在 3750 万头左右，2026 年二季度末能繁母猪存栏，仅比新均衡线高出 3 万头，基本触碰合理中枢上沿，进入绿色调控区间。

由于去化缓慢，2026 年上半年，A 股上市 20 家养猪企业已经全线亏损，合计亏损区间约 196 亿元至 226 亿元。

根据博亚和讯的统计，2026 年二季度自繁自养生猪头均亏损约 357 元，外购仔猪育肥头均亏损约 258 元。

以龙头牧原股份（002714）为例，2025 年，公司实现归母净利润 155 亿元，2026 年上半年预亏 57 亿元 -67 亿元。

能繁母猪的明显下降为陷入整体亏损的养猪行业提供了一个积极信号。能繁母猪存栏量变动，存在约 10 个月传导时滞，最终影响商品猪出栏供给。

具体猪价上，国家统计局数据显示，7 月 20 日，生猪 ( 外三元 ) 价格为 11 元 / 公斤，较 4 月低点的 9 元 / 公斤反弹 22%。

国投证券指出，2025 年的能繁母猪存栏中枢未出现明显下降，或相应导致 2026 年生猪出栏压力偏高、猪价难现大涨。预计持续亏损压力下生猪产能有望非线性加速去化。预计三季度生猪养殖行业或逐步进入母猪超额淘汰阶段，相应带动猪周期反转。

国元国际预计去化效果最快于明年显现。其表示，2027 年上半年对应的出栏生猪来自 2025 年下半年的能繁母猪产能，该阶段能繁母猪存栏量环比持续下降，预计去化效果将于明年逐步显现。

短期来看生猪供给仍然充裕，虽然能繁母猪存栏量在下降，但行业整体养殖效率持续提升，供给端压力仍存。步入 2027 年，能繁母猪去化效果将逐步传导至供给端。当前猪周期已处于磨底阶段。

华鑫证券的观点更为具体，能繁母猪去化 10% 是关键拐点。其认为，供给端是猪周期振幅的决定性变量，能繁母猪存栏的变动直接决定 10 个月后的商品猪出栏规模。

华鑫证券预计，在行业现金流压力叠加之下，2026 年四季度至 2027 年一季度能繁去化幅度有望达到 10% 左右的关键拐点，猪价涨幅一倍左右。