作者 |  汤安迪

编辑 |  周欢

差点翻身的碧桂园，卖飞了长鑫存储

今天的 A 股，属于长鑫科技，最扎心的属于在香港的碧桂园。

7 月 27 日，国产 DRAM 长鑫科技，登陆科创板，发行价 8.66 元 / 股，开盘直接高开 471.59%，报 49.50 元，这一刻它的总市值就站上了 3.31 万亿元，一脚把工商银行从 A 股市值榜首的位置上踹了下去。

开盘即 " 一哥 "。

盘中最高市值摸到 3.655 万亿元，顺手超过了英特尔和腾讯。

中一签，4330 元，开盘浮盈 2 万块。没中签的人今天都在拍大腿。

但说实话，今天最扎心的，可能不是没中签的人。

是碧桂园。

一笔 9 个亿的投资，一次 20 个亿的清仓。

宇宙第一房企

等不及长鑫

2021 年，碧桂园还是 " 宇宙第一房企 "，年销售额七千多亿，账上钱多到需要找个去处。

碧桂园创投出手，以约 9 亿元的成本参与了长鑫科技的融资，那时长鑫的投后估值，还不到 400 亿。

这笔投资，那时候多少有点 " 不务正业 "：房地产是黄金赛道，芯片是烧钱黑洞。

DRAM 是什么？是三星、海力士、美光三家攥了二十年、全球九成份额的修罗场。

中国公司往里冲，九死一生。

但碧桂园创投那几年在半导体上的押注其实相当凶猛：紫光展锐、壁仞科技、比亚迪半导体，再加上长鑫。

这份名单放到今天看，眼光毒辣得不像一家房企。

可惜，投资这件事，看对方向只值一半的钱，拿得住才值另一半。

天雷滚滚

2023 年 3 月，地产雷声已隐隐作响，碧桂园创投，把手中长鑫科技 1.6805% 的股权，以 2.22 元 / 股、总价 20 亿元，转给了自家关联方 " 汇碧五号 "。

这笔 " 左手倒右手 "，当时被解读为下行周期里的资产保全，把最值钱的东西，从风暴中心挪到避风港。

可到了 2024 年 12 月 27 日，碧桂园处在债务重组的至暗时刻：境外 34 笔、合计约 177 亿美元本息的债务压顶，境内 " 保交楼 " 等着刚性兑付，现金流已经枯竭到每一分钱都要掰成两半花。

汇碧五号将所持长鑫科技约 1.56% 的股份，以 20 亿元，实在拿不住了，只能整体卖给了合肥国资背景的合肥建长。

所得款项，主要用于保交楼等项目建设开支。

活下去，比什么都重要。

唯一的问题是，它卖在了黎明前最后一个小时。

现在值 5 个碧桂园

碧桂园卖掉的 1.56% 股权，按今天收盘价 49.00 元、总市值 3.28 万亿元计算，价值约 512 亿元。

也就是说，碧桂园错失了约 490 – 550 亿，这是一笔潜在回报超过 50 倍的投资。

而碧桂园自己，今天在港股的股价是 0.18 港元，总市值不足百亿港元，它卖掉的那笔股权，如今值 5 个碧桂园。

如果这 1.56% 拿到今天，哪怕按 500 亿打个七折变现，碧桂园的境外债务重组会从容得多。

" 差点翻身 " 就不是一句假设，而是真实发生的历史。

碧桂园清仓后一年，存储行业迎来几十年不遇的超级周期，2026 年上半年 DRAM 合约价累计涨幅超过 200%，三星、海力士、美光的股价从低点最高涨了 6 倍、16 倍、13 倍。

鑫 2026 年一季度净利润 247.62 亿元，同比暴增 1688%。碧桂园卖出的那个冬天，恰好是这场盛宴上菜前的最后一分钟。

等不起未来

不是看不懂未来，是等不起未来。

碧桂园 2021 年就看懂了长鑫，比绝大多数人都早。它的问题从来不是认知，而是时间。

很多企业不是看不懂未来，而是在旧周期的压力下，没有足够长的时间，去等待未来。

长鑫科技今天的 3.28 万亿市值，某种意义上是用十年冷板凳换来的，2016 年成立，2019 年才实现中国自主 DRAM 从零到一的突破，熬过了国产替代最黑暗的几年，才等到 AI 算力引爆存储周期的这一天。

合肥国资从 2024 年底接盘到现在，一年半浮盈 25 倍，靠的也不是神机妙算，只是拿得住三个字。

对碧桂园来说，它曾经无限接近中国商业史上最漂亮的一笔跨界投资：一家房企，在芯片巨人的童年时期重仓下注，如果拿到今天，足以写进所有商学院的教材。

碧桂园少赚的，是一次翻身的机会。

但今天没中签的人，是真的少赚了两万块。

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