7 月 27 日，全 A 股的目光都盯着一只新股——长鑫科技。

截至收盘，长鑫科技暴涨 465.82%，报 49 元 / 股，总市值飙到 3.28 万亿元，直接把工商银行挤下宝座，成为 A 股新晋 " 市值一哥 "。全天成交额超 1400 亿元，换手率超过 66%，刷新了 A 股单日成交记录。

有人赚得盆满钵满，自然也有人肠子悔青。

碧桂园——这家曾经的房企巨头，怕是连庆功宴的筷子都拿不稳了。因为就在一年半前，它刚刚以每股 2.22 元的价格，清仓了长鑫科技的全部股份。

这还不算完。2025 年 4 月，碧桂园创投以 13.05 亿元卖掉了蓝箭航天 11% 的股权；2024 年 6 月，又退出了追觅科技的股东名单。

当初 9 个亿进去，20 个亿出来，账面上赚了 11 亿，已经是一笔不错的买卖。可要是再多拿一年半，这笔钱就不是 20 亿——而是 490 亿。

9 亿投进去，估值翻了 2.5 倍，却没等到上市钟响

那一年，碧桂园还是中国房地产销售冠军，账上现金流充裕，正在到处寻找 " 第二增长曲线 "。在半导体这个烧钱巨坑里，碧桂园创投做出了一个在当时相当大胆的决定——砸 9 个亿，参与长鑫存储的 C 轮融资，拿下了 1.56% 的股权。

那时候，长鑫整体估值才 400 亿。一个地产公司跨界投芯片，在当时是既需要眼光、又需要胆量的事。有媒体评价，这简直是 " 教科书级别的眼光 "。

后来的故事证明，碧桂园确实押对了赛道。

2024 年 3 月，长鑫科技完成 108 亿融资，投前估值已经接近 1400 亿。从 2021 年到 2024 年，估值翻了 2.5 倍，眼瞅着就要熬到 IPO 了。

可碧桂园，偏偏没等到那声钟响。自己的资金链先绷不住了，不得不提前离场。方向对了，筹码也押对了，却倒在了黎明前。

2.22 元清仓，一年半后市值 490 亿——碧桂园卖在了 " 地板 " 上

2024 年 12 月 27 日，深陷债务危机的碧桂园发布公告：将其持有的长鑫科技约 1.56% 股权，以 20 亿元的总价转让给合肥国资背景的合肥建长。

转让价格：每股仅 2.22 元。

这个价格有多低？长鑫科技 IPO 发行价 8.66 元，上市首日开盘价 54.65 元。2.22 元，只有发行价的四分之一，不到开盘价的 4.5%。

换句话说，碧桂园在 IPO 前一年半，以不到开盘价 5% 的价钱，把手里的筹码彻底清空了。卖完的钱，主要用于 " 保交楼 " ——活下去，比赌一个未来更紧迫。

那 490 亿是怎么算出来的？按上市首日收盘价 49 元来算，碧桂园原持有的 1.56% 股权对应的市值，大约是 3.28 万亿乘以 1.56% ——也就是 511 亿多。减去 20 亿的出售价，刚好错过了约 491 亿的浮盈。

9 亿进，20 亿出。单看这笔买卖，赚了 11 亿，已经不错了。但再看一眼一年半后的市值，错失的是近 500 亿。资本市场没有如果，可数据自己会说话。

断臂求生——不是卖飞，是没得选

很多人笑碧桂园 " 眼光太差，卖飞了千亿 "。可真要站在 2024 年底那个节点看，这笔买卖，其实是绝境里的唯一出路。

那时的碧桂园，日子有多难？

2024 年归母净利润亏损 328 亿；权益合同销售额从 1743 亿断崖式跌到 472 亿；境外重组债务涉及 34 笔，本息合计约 177 亿美元；同时还要死扛巨量的 " 保交楼 " 任务。

流动性危机面前，有一条残酷的铁律：最先被甩掉的，往往不是最烂的资产，而是最好卖的那一批。烂资产没人接盘，只有优质股权能在最短时间内换回现金。活下去，比什么都重要。

所以，碧桂园创投不止卖了长鑫—— 2025 年 4 月，13.05 亿卖掉蓝箭航天 11% 股权；2024 年 6 月，退出追觅科技。一个个明星项目，在 " 保交楼 " 三个字面前，统统都得让路。不是不想留，是实在留不住了。

同一场资本盛宴，有人笑有人哭

今天的长鑫科技股东名单里，星光熠熠：阿里系合计持股 5%，账面浮盈超过 1600 亿；大基金二期持股 8.73%；美的、小米、兆易创新等明星机构悉数在列。创始人朱一明持股市值暴涨 700 亿，身家逼近千亿。

而碧桂园呢？此刻它在港股的市值只剩下 80 多亿港元，即便加上碧桂园服务，也不到 300 亿港元。

如果当年没有卖长鑫，今天又会是怎样？

这个问题，大概会让碧桂园的管理层失眠很久很久。同一个舞台，有人举杯庆功，有人默默离场。人间悲欢，在 K 线面前从不缺席。