雷达财经出品 文 | 李亦辉 编 | 深海

7 月 17 日，证监会网站显示，袁记食品集团股份有限公司（下称 " 袁记食品 "）获境外发行上市及境内未上市股份 " 全流通 " 备案，公司拟发行不超过 2382.4 万股境外上市股并在港交所上市；公司 20 名股东拟将所持合计 8217.63 万股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。

有市场人士认为，袁记云饺彻底拿到了内地 " 放行条 "，创始人与资本股权可变现。公司可赴港融资，港股上市迈出关键一步。

袁记云饺此前披露的招股书显示，根据灼识咨询资料，以截至 2025 年 9 月 30 日的门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐企业。2025 年前 9 个月，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的 GMV 计，公司亦为中国最大的饺子云吞企业。

和蜜雪冰城一样，袁记食品也主要以加盟模式经营业务。截至 2025 年 9 月末，公司 4266 家门店中，加盟店 4247 家，占比 99.6%，自营店仅有 19 家。

具体来看，袁记食品在工厂生产馅料、面皮及其他食品，并将其出售给加盟店。各种店铺形式的加盟店均使用其销售的原材料，在门店手工现包，以堂食、熟食及生食的外带与外卖形式销售给消费者。袁记商品负责提供品牌、供应链、数字化及运营支持，而加盟商负责前端运营及销售。

这种模式使得袁记食品在产业链中占据了关键地位，通过大规模采购原材料，实现了对成本的有效控制，从而确保公司具有较为稳定的盈利能力。据其招股书披露，公司 2023 年、2024 年及 2025 年前 9 个月归母净利润分别为 1.67 亿元、1.44 亿元和 1.42 亿元。

据此计算，袁记食品在两年多的时间内盈利 4.53 亿元。

去年底估值达 35 亿元

天眼查显示，袁记食品前身佛山市袁亮宏餐饮管理有限公司成立于 2017 年 4 月 11 日。

招股书披露，公司成立时，创始人袁亮宏的配偶杨煜拥有新公司 100% 的权益。2020 年 3 月股权转让后，杨煜和袁亮宏的堂弟袁凯鸿分别拥有公司 92% 及 8% 的股份。2021 年 12 月，杨煜将公司 87% 股权转让给了袁亮宏，代价为人民币 1 元。

2022 年 12 月，袁凯鸿将公司 3.10% 及 1.90% 的股权转让至员工持股平台佛山驭自己及激励持股平台佛山探未知。此后，杨煜和袁凯鸿将其全部持股转让给了袁亮宏，公司的股权分别由袁亮宏、佛山驭自己及佛山探未知拥有 95%、3.1% 及 1.9%。

2023 年 6 月，袁记食品通过增资完成 A 轮融资，投资方为厦门黑蚁三号，认购金额为 3000 万元。

2025 年 6 月 11 日，袁记食品完成股份制改革。

2025 年 9 月，袁记食品通过增资，完成 B 轮融资，共有 6 家投资方参与，融资金额达 1.5 亿元。

紧接着公司于 2025 年 12 月通过增资完成 B+ 轮融资，融资金额 2.8 亿元，投资者包括金龙鱼、建发股份旗下的建发新兴投资、厦门启美共飨投资合伙企业（有限合伙）等一众产业资本，袁记食品的估值达到约 35 亿元。

截至 IPO 前，袁亮宏直接持有袁记食品 22.23% 的股份，并通过间接持股控制行使公司 82.54% 的表决权，为公司控股股东。

依赖加盟店扩张

业务层面，袁记食品以餐饮品牌袁记云饺为核心，确立以 " 手工现包现煮 " 为核心运营理念，为消费者提供熟食及生食形式的饺子、云吞、面条、小吃及饮品。

同时，公司通过零售品牌袁记味享进一步拓展业务版图，推出了预包装饺子及云吞产品，并主要通过即时零售渠道、超市及分销商销售。截至 2025 年 9 月 30 日，袁记云饺和袁记味享合计有 384 个 SKU。

值得注意的是，在袁记云饺宣称的 " 现包现煮 " 用餐体验口号下，并非部分消费者理解的新鲜食材制作的 " 鲜饺 "，其原材料馅料、面皮实为工厂预制。

招股书中特别提到，袁记云饺在工厂生产馅料、面皮及其他食品，并将其出售予加盟店，各种店铺形式的加盟店均使用袁记食品销售的原材料，在门店手工现包，以堂食、熟食及生食的外带与外卖形式销售给消费者。

借助加盟模式，袁记食品仍然实现了大举扩张。根据灼识咨询的资料，截至 2025 年 9 月 30 日，按门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐企业。2025 年前 9 个月，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的 GMV 计，袁记食品是中国最大的饺子云吞企业。

数据显示，截至 2025 年 9 月 30 日，袁记食品门店总数达 4266 家，覆盖中国 32 个省份及东南亚市场，所有门店中加盟店 4247 家，占比 99.6%。

袁记食品称，公司亦运营少量直营店，主要目的是积累运营经验并提升袁记云饺品牌的知名度。招股书显示，截至 2025 年 9 月末，公司自营店仅 19 家。

在加盟模式之下，袁记食品仅负责提供品牌、供应链、数字化及运营支持，而加盟商负责前端运营及销售。

袁记食品对其加盟模式的运作，总结了一套方法论。公司表示，其加盟店网络持续扩张，得益于利益一致的加盟模式、定位清晰且广受认可的高性价比品牌，以及旨在保障加盟商获得可持续回报的规范化经营系统所推动。

袁记食品称，公司有意将加盟模式作为主要增长引擎，因为它使我们能够以快速、高效的方式切入市场，同时保障产品和服务标准一致。公司并未依赖于大量大规模营销活动，而通过自身强劲的门店表现及消费者需求来培育加盟需求。

然而，招股书显示，袁记食品的加盟商选择关店者不在少数。2023 年、2024 年及 2025 年前 9 个月，新开加盟店数量分别为 1226 家、1057 家、481 家，关闭的加盟店数量为 81 家、254 家、160 家。就 2025 年前 9 个月而言，相当于每开 3 家加盟店就有 1 家关闭。

整体而言，公司新开门店数量远大于关停门店数量。

报告期内一直处于盈利状态

在加盟模式下，袁记食品的核心收入并非直接向消费者售卖产品，而是靠向加盟商销售食材。

招股书显示，公司的客户主要包括根据与公司签订的加盟协议经营加盟店的加盟商。公司的收入大部分来自向加盟商销售食材，以及向加盟商提供加盟管理服务相关的费用。

财务数据显示，2023 年、2024 年，公司收入依次为 20.26 亿元、25.61 亿元，2024 年相比 2023 年增长了 26.41%。2025 年前 9 个月收入 19.82 亿元，同比增长 11%，其中 95.1% 的收入来自货品销售，4.8% 来自向加盟商提供的品牌授权及许可以及管理服务。

盈利表现上，2023 年、2024 年及 2025 年前 9 个月，公司归母净利润分别为 1.67 亿元、1.44 亿元和 1.42 亿元；经调整净利润分别为 1.79 亿元、1.8 亿元、1.92 亿元；经调整净利润率分别为 8.8%、7%、9.7%。

报告期内，公司的毛利率整体较为稳定，2023 年、2024 年毛利率分别为 25.9% 和 23.0%，2025 年前 9 个月为 24.7%。

在餐饮行业，食品安全问题一直是红线，袁记食品一些门店也曾曝出食品安全问题。对于食品安全问题，袁记食品在招股书中表示，公司高度重视，在运营中进行了明确的规章、培训、监控和快速响应落实。公司的日常巡查重点為食品安全与卫生；发现问题后立即采取纠正措施，必要时包括临时停业。公司亦建立标准化的事件报告及应急响应机制，包括年度演练，以确保问题处理迅速、有序。公司亦在采购、物流和门店全面运行食品安全管理体系。

袁记食品最终能否如愿登陆资本市场？雷达财经将继续关注。# 优质好文激励计划 #