【天风电新】中恒电气：推出第三期员工持股深度绑定核心团队，三年量化高增长考核锚定中长期成长天花板 -0727

———————————$ 中恒电气 ( SZ002364 ) $

事件：

公司 7 月 27 日披露第三期员工持股计划草案：股票来自 2025 年回购专户 180.44 万股，占总股本 0.32%；员工受让价 21.79 元 / 股，参与人员不超 40 人，含 5 名董监高、35 名核心骨干，全部自有资金出资，公司不提供任何财务资助。

存续期 60 个月，分 12/24/36 个月三期解锁，比例 40%/30%/30%；2026-2028 年设置营收、净利润双维度考核；测算总股份支付费用 3285.81 万元，2026-2029 年分别摊销 711.93/1697.67/657.16/219.05 万元。

一句话结论：

公司推出覆盖管理层与核心技术骨干的持股方案，大幅折价认购实现团队深度利益绑定，叠加三年刚性高增长量化考核，充分印证内部对算力电源、算电协同、海外 HVDC 赛道长期景气的一致预期，中长期业绩确定性显著提升，估值修复逻辑强化。

1、核心经营、技术团队深度绑定，自有资金参与夯实人才壁垒。

本次计划全覆盖公司经营层与核心业务骨干，利益深度绑定，团队稳定性显著增强。5 名高管合计认购 49 万股，占本次持股总量 27.16%，总经理胥飞飞单人认购 20 万股为最大持有人，核心管理层全部真金白银出资，无兜底安排，彰显内部长期信心；剩余 72.84% 份额分配给不超 35 名技术、业务骨干，覆盖算力电源、海外拓展、储能协同核心业务线。

21.79 元受让价较公告基准 40 元收盘价折价近 45%，激励安全垫充足；股份使用存量回购股份，不存在股本稀释。

2、三年阶梯式高增长考核刚性约束，量化指标清晰锁定增长路径。

公司设置逐年抬升的业绩门槛，公司层面不达标则当期全部份额无法解锁，叠加个人绩效二次筛选，双重约束保障业绩兑现。

考核基准为 2025 年，净利润剔除激励费用扰动：2026 年营收增速≥ 30% 或净利增速≥ 35%；2027 年累计营收较 2025 年增 70% 或当年净利同比增 50%；2028 年累计营收较 2025 年增 120% 或当年净利同比增 60%。

投资建议：短期催化提振增长预期，长期多重逻辑共振打开估值空间，维持重点推荐。

短期催化：员工持股落地给出 26-28 年清晰业绩锚，管理层大额自有资金参与，强化市场对国内算力电源放量、海外 800V HVDC 出海、宁德时代算电协同的乐观预期。

长期成长壁垒清晰：核心人才长期绑定支撑三大业务持续扩张；考核目标隐含三年复合 30%+ 营收增速，叠加宁德时代产业入股、施耐德全球合作双重赋能；国内 AI 算力 HVDC 渗透率持续上行，海外算力基建资本开支扩张，公司作为国内 HVDC 龙头，中长期收入利润增量空间广阔。

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