百图股份（875029）拟在北交所上市，6 月 25 日获交易所受理，7 月 17 日状态更新为 " 已问询 "。公司计划公开发行募资 1.5 亿元，保荐机构为中金公司。

百图股份是一家导热粉体生产商，位列我国导热粉体第一梯队。公司近年来前五大客户包括莱尔德、LG 化学、瓦克化学、汉高等世界 500 强公司及知名跨国企业，2025 年营收 4.36 亿元，归母净利润 8408 万元。

值得一提的是，百图股份经营质量突出。根据招股书披露，公司毛利率超过 40%，2025 年经营活动产生的现金流量净额达到 1.32 亿元，2025 年末账上 " 货币资金 + 交易性金融资产 + 其他流动资产中定期存款 " 余额达 3.09 亿元，无长期、短期借款。

我国导热粉体第一梯队企业，莱尔德、LG 化学供应商

百图股份是一家导热粉体生产商，第一大产品是球形氧化铝，收入占比超过 75%，该产品是制备高性能导热材料的核心材料；其余产品有氮化物、亚微米氧化铝等。公司产品广泛应用于新能源汽车、网络通信、消费电子等领域。

据百图股份招股书披露，根据头豹研究院数据，百图股份处于中国导热粉体行业第一梯队。百图股份 2023 年至 2025 年营收分别为 2.86 亿元、3.54 亿元，4.36 亿元，归母净利润分别为 5539 万元、5196 万元、8408 万元。

百图股份近年前五大客户包括莱尔德、LG 化学、瓦克化学、汉高，均是世界 500 强公司及知名跨国企业。资料显示，莱尔德是全球前三导热材料、电磁屏蔽材料供应商；LG 化学是 LG 集团旗下子公司，2023 年在全球化工企业 50 强中位列第七；瓦克化学有机硅销售额常年居全球第 2、可再生分散胶粉等聚合物系列产品以及半导体多晶硅等材料销售额全球第 1；汉高是一家 150 年历史的德国老牌化工和消费品企业。

经营质量高，账上趴着 3 亿元现金

化学行业常常被视为低利润、高负债的 " 苦行业 "，但百图股份的财务表现打破这一普遍认知。

盈利能力方面，根据招股书显示，百图股份 2023 年至 2025 年毛利率在 41% 至 46% 之间，体现出产品具备高附加值。

现金流方面，百图股份 2023 年至 2025 年经营活动产生的现金流量净额分别为 9135 万元、1.12 亿元、1.32 亿元，体现出较强的经营造血能力。

再来看资产端与负债端。2023 年末至 2025 年末，公司 " 货币资金 + 交易性金融资产 + 其他流动资产中定期存款 " 余额分别为 1.84 亿元、2.33 亿元、3.09 亿元，逐年增长；同期 " 短期借款 + 长期借款 " 余额分别为 50 万元、0 元、0 元，实现清零；体现公司家底越来越殷实。

与此同时，百图股份在 2023 年至 2025 年营收从 2.86 亿元增至 4.36 亿元的同时，年末应收账款余额仅从 1.0837 亿元增至 1.0855 亿元，一定程度上体现公司并未依赖放宽信用政策来驱动收入扩张，收入增长的含金量较高；应付账款余额从 8334 万元降至 5319 万元，体现公司没有通过过度挤压上游供应商账期来调节现金流。

核心产品与日本电气化学产品性能相近

百图股份能够进入莱尔德、LG 化学等世界级企业供应链，且经营质量优异，离不开其在技术方面的长期深耕与持续迭代。

从国内市场来看，据百图股份招股书披露，按照相关评价办法，公司高导热球形氧化铝制备技术于 2017 年被认定为 " 国内先进 " 水平；公司球形氧化铝产品于 2022 年获得四川省经信厅 " 国内首批次 " 新材料认定；公司高性能氮化铝粉体产品于 2025 年获得四川省经信厅 " 国内首批次 " 新材料认定；技术实力屡获官方背书。

放眼全球市场，百图股份介绍称，公司球形氧化铝系列产品与日本电气化学产品性能基本相近，同时公司产品在售价、技术方案和服务能力等方面更具优势。

产品层面的领先，离不开研发层面的厚积薄发。截至 2025 年 12 月 31 日，百图股份拥有一支由 38 人组成的研发团队，硕士及博士学历人数占比超过 50%。核心领军人物——产品研发部总监陆琤，履历尤为深厚，博士学历，曾先后任中国科学院上海有机化学研究所研发人员、晟康生物医药技术（上海）有限公司研发人员、日本产业技术综合研究所（关西中心）博士后研究员、美国明尼苏达大学化学系博士后研究员，此后更在全球知名化工企业汉高股份有限公司研发平台经理长达 10 年左右，兼具顶尖学术视野与产业化实战经验。

百图股份此次计划公开发行募资 1.5 亿元中，6000 万元计划用于研发中心建设，具体用于新建研发场地、研发设备及软件的配置及建设、增强研发检测条件、扩充研发团队和 " 产学研 " 平台建设等，助力实现技术升级和产品迭代更新。

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