每经评论员 杜恒峰

7 月 27 日，长鑫科技登陆 A 股，截至收盘，其股价涨幅为 465.82%，总市值 3.28 万亿元，一举登顶 A 股市值榜首，较第二名工商银行市值高出 6451 亿元，单日 1412 亿元的成交额也创下 A 股纪录。

鉴于其庞大的市值体量和在存储产业链的核心地位，长鑫科技上市，也意味着 A 股科技板块有了新的估值锚点。

当前全球资本市场主线围绕 AI（人工智能）产业展开，AI 产业竞争重心持续转向基础设施建设，而存储芯片正是算力基建最突出的瓶颈。A 股存储行业上市公司产品不尽相同，技术水平有高有低，但估值较高、股价波动较大是共同特征，不少标的估值更多参考的是短期业绩，缺乏稳定的参照基准。就此而言，拥有自主核心制造能力、营收规模领先，且直接受益于 AI 算力扩张红利的长鑫科技，将成为存储行业内部的定价锚。

可以预见，未来板块内标的估值将以长鑫科技为参照体系：估值显著高于长鑫科技但缺乏技术壁垒的个股，估值回归压力将逐步显现；基本面扎实、业绩高增长预期能够兑现、估值低于长鑫科技的优质企业，则存在估值继续提升的空间，行业内个股的估值将从分化回归长期业绩基本面。

作为国产 DRAM（动态随机存取存储器‌）产业链核心链主，长鑫科技还将自上而下锚定整条产业链上下游估值。

长鑫科技上游覆盖半导体设备、硅片、电子特气、光刻胶等核心材料厂商，下游联动存储模组、服务器、消费电子、AI 算力终端等应用企业。长鑫科技的产能扩张计划直接决定上游设备、材料企业订单规模，产品出货节奏、价格走势深刻影响下游模组厂商与算力服务商的盈利空间。往后看，长鑫科技披露的订单、营收、利润、存货、应收款项、经营性现金流等财务指标，不仅是观测上下游企业景气度的先行信号，也将成为二级市场产业链相关个股的定价锚。更进一步，长鑫科技的资本开支与存储出货数据，也是判断国内 AI 基建真实投资力度的重要风向标，而这些指标的变动会直接传导至整个 AI 板块。

从资本市场指数层面看，3.28 万亿元市值的长鑫科技，也将重塑 A 股核心科技指数。

长鑫科技纳入科创 50 指数、科创综指是确定性事件，唯一的变量是纳入时间。当前科创 50、科创综指第一大权重股为寒武纪，总市值 7797 亿元，在两大指数中权重分别为 9.2%、6.54%。长鑫科技纳入之后，其权重占比将高于现有龙头，是指数新的 " 压舱石 "。科创 50、科创综指对应大量指数基金等被动资金，指数成分股权重的变化会引发跟踪产品的调仓换股，资金流入流出也将进一步传导至整个科技板块，进而影响科技股整体估值。

据《每日经济新闻》统计，包括中国石油、中芯国际在内的 A 股历史十大 IPO（首次公开募股），上市当天上证指数和深证成指九跌一涨，但长鑫科技上市当天两大指数分别上涨 1.15% 和 2.72%。如今 A 股总市值超过 106 万亿元、日均成交额长期维持在 2 万亿元以上，有足够容量和深度平稳承接长鑫科技这样的巨型 IPO。而长鑫科技务实的定价，在给二级市场留出足够盈利空间的同时，还能确保估值维持在 A 股同行业的合理水平。

当然，还需要冷静看到，长鑫科技作为科技股估值的 " 锚点 "，其能否持续发挥 " 锚点 " 价值，取决于自身技术迭代、产能释放和全球内存芯片竞争格局的演进，若其业绩不及预期或行业周期逆转，其 " 锚点 " 价值也将面临考验。比如，以其上半年 500 亿元 ~570 亿元的净利润预测值计算，目前其市值对应的 2026 年动态市盈率在 28.75 倍到 32.77 倍，远高于 SK 海力士、美光等国际同行个位数的市盈率。市场预期乐观，但也存在乐观预期无法兑现的风险。

长鑫科技登陆 A 股，不只是一家半导体巨头上市，更是 A 股科技板块估值重构的起点。长远看，以长鑫为代表的硬科技龙头确立估值基准，有利于引导市场告别情绪炒作，推动科技股估值回归基本面，让资本市场更好地匹配半导体产业高质量发展需求。

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