今天长鑫科技在科创板上市，首日股价涨超 465%，总市值超 3 万亿元，一举登顶 A 股市值榜首。

长鑫科技首日大涨建立在市场对存储芯片国产替代、业绩持续释放的乐观预期之上，这种硬科技新股有稀缺性溢价，但存储行业周期性很强，未来价格周期波动、高端产品技术突破情况等均影响着公司发展和估值水平。

在此背景下，又有国产半导体存储产品提供商冲击 IPO。格隆汇获悉，近期，英韧科技股份有限公司（简称 " 英韧科技 "）向上交所递交招股书，拟在科创板上市，保荐人为国泰海通证券。

英韧科技是数据存储主控芯片与半导体存储产品提供商，产品广泛应用于 AI 驱动的算力中心、云服务等场景，客户包括腾讯、联想、佰维存储、江波龙、闪迪等。

1

清华校友创业冲击 IPO，聚焦数据存储主控芯片和固态硬盘

英韧科技注册地位于上海自由贸易试验区，其前身英韧有限成立于 2017 年，由开曼英韧和上海韧存共同出资设立，并在 2023 年整体变更设立股份有限公司。

公司股权结构较为分散，英韧科技实际控制人 ZININGWU 通过开曼英韧及上海韧存合计控制 25.78% 的表决权。上市后，实际控制人的持股比例将进一步降低。

公司董事长 ZININGWU 出生于 1972 年，美国国籍，博士研究生学历，本科毕业于清华大学电子工程专业，硕士及博士研究生毕业于斯坦福大学电子工程专业。他曾历任 MarvellTechnology,Inc 工程师、总监、副总裁、首席技术官，后来他创立英韧科技，历任总经理、董事长。

此外，朗玛永祥、中电投资、国家集成电路二期、GBC、深圳鹏远昇、上海晶湖、经纬壹号、国鑫投资、中网投等均为公司股东。

公司发行前股权结构，图片来源于招股书

英韧科技主要从事数据存储主控芯片和固态硬盘的研发、设计及销售。

其中，公司数据存储主控芯片已实现从 SATA 到 PCIe5.0 的主流代次全覆盖，以及企业级、消费级、工业级的应用领域全覆盖。其最新一代 PCIe6.0 主控芯片和 CXL 主控芯片已于 2026 年上半年流片，协同 GPU 共同驱动尖端 AI 应用场景。

公司固态硬盘产品均使用自研主控芯片，以主控芯片核心技术为基础，面向企业级、工业级、消费级应用领域持续推出 PCIeSSD 和 SATASSD 产品系列，成为少数实现主流代次及应用领域全覆盖的国产 SSD 厂商。

具体来看，2023 年至 2025 年（简称 " 报告期 "），英韧科技来自数据存储主控芯片的营收占比从 70.61% 降至 13.42%，固态硬盘的营收占比从 28.79% 提升至 86.19%，技术服务的营收占比很低。

公司主营业务收入构成，图片来源：招股书

2

三年累计亏损近 14 亿元，面临行业周期波动风险

近几年，英韧科技的营收规模快速增加，但尚未实现盈利。

2023 年、2024 年、2025 年，公司营业收入分别约 3.58 亿元、6.25 亿元、10.34 亿元，对应的净利润分别约 -3.66 亿元、-5.4 亿元、-4.7 亿元，三年累计亏损超 13.7 亿元。

在持续亏损之下，2025 年末公司未弥补亏损约 -12.79 亿元。未来随着 AI 发展带动存储需求快速增长，以及国产替代的持续加速，公司销售规模将进一步扩大，经营性亏损金额有望逐步缩小，英韧科技预计最早于 2027 年至 2028 年实现合并报表盈利。

英韧科技的业绩受下游 AI、云计算、互联网等行业客户对存储产品在内的信息基础设施资本开支影响。同时，NAND 闪存颗粒和 DRAM 市场也存在周期性波动，未来如果因存储颗粒厂产能变化、下游需求低迷等导致市场增长不如预期，可能会影响公司业绩。

报告期各期，英韧科技的主营业务毛利率分别为 33.09%、10.92% 和 5.29%，呈逐年下滑趋势，主要系公司产品线由主控芯片延伸至消费级及企业级固态硬盘，产品结构发生变动，且企业级固态硬盘处于市场拓展与导入验证期所致。

此外，2025 年下半年以来，因 AI 服务器需求爆发导致存储市场供需失衡，带动 DRAM 等主要原材料价格大幅波动。未来如果公司不能有效控制产品成本、提升自身议价能力或行业供需状况发生变化，公司毛利率仍面临波动风险。

其中，英韧科技数据存储主控芯片的毛利率略低于同行业公司平均值；固态硬盘业务方面，受产品类别、应用领域、公司发展阶段等因素影响，公司与同行业公司佰维存储、德明利可比性较弱，毛利率也存在差异。

公司与同行业可比公司综合毛利率比较情况，图片来源于招股书

英韧科技所处行业以技术创新为核心驱动力，近年来，随着主控芯片接口速度、闪存颗粒、工艺制程的快速演进，公司的技术路线及下游市场需求持续处于快速发展和迭代中。

2025 年底，公司的研发人员数量为 198 人，占员工总数的 64.29%。报告期内，公司的研发费用分别约 3.33 亿元、3.05 亿元、2.66 亿元，研发投入呈下降趋势。

英韧科技采购的主要原材料主要包括 NAND 闪存颗粒、晶圆和 DRAM，供应商包括雅创电子、宏芯凯、艾登集团、优特技术、知芯微等。报告期内，公司对前五大供应商采购占比分别为 68.36%、56.57% 和 70.09%，供应商集中度较高。

公司客户包括联想、新华三、佰维存储、畅快算、芯科睿、威刚科技、江波龙、闪迪等。报告期内，英韧科技前五大客户收入占营业收入的比例分别为 78.96%、57%、69.83%，客户集中度也较高。

值得注意的是，随着公司业务规模的发展，应收账款也大幅增加。2023 年末至 2025 年末，公司的应收账款余额从约 1.55 亿元飙升至 5.64 亿元，应收账款余额占当期营业收入比例也从 43.25% 提升至 54.5%，公司面临应收账款回收风险。

3

经营规模相对较小，面临三星电子、SK 海力士的竞争

在 AI 驱动的数字经济发展中，算力是数据处理的引擎，而存力则是数据可持续供给的基石，在大模型训练、实时推理等场景中，存力的带宽、延迟与可靠性直接决定了算力的实际效率上限。

固态硬盘作为关键存储设备，是 AI 产业快速发展的基础。随着 AI 应用推动存储需求，叠加服务器厂商需求升温，固态硬盘采购需求明显增长。

据 Frost&Sullivan 统计，2024 年全球固态硬盘市场规模为 413 亿美元，预计 2029 年市场规模将达到 681 亿美元，年复合增长率为 10.52%。

其中，2024 年中国固态硬盘市场规模为 637 亿元，预计到 2029 年将达到 1270 亿元，年复合增长率为 14.8%。

数据来源：Frost&Sullivan，图片来源于招股书

目前我国存储芯片自给率较低，特别是在企业级高端市场，国外品牌仍占据主导地位。在存储芯片国产化趋势下，国产厂商迎来发展机遇。

近年来，随着中国对半导体存储产业的大力支持和国内企业技术实力的增强，国内厂商的市场份额处于快速增长阶段，市场竞争也日趋激烈。

在数据存储主控芯片产品方面，英韧科技面临着 Marvell、慧荣科技、群联电子、FADU 等境外企业，以及联芸科技、平头哥等国内同行的竞争。

在固态硬盘产品上，英韧科技面临着三星电子、SK 海力士、大普微、忆联信息、忆恒创源等固态硬盘知名厂商的竞争。

据 Frost&Sullivan 统计，在 2024 年中国固态硬盘市场中，英韧科技在全部采用自研主控芯片的境内固态硬盘厂商中排名第一。

在独立固态硬盘主控芯片市场，2024 年英韧科技的销售规模在境内厂商中排名第三，仅次于联芸科技、得一微。

但与国际存储行业龙头相比，英韧科技现阶段在营业收入、市场份额等方面仍有一定差距。

英韧科技的同行业可比公司情况，图片来源于招股书

本次 IPO，英韧科技拟使用募集资金约 32.33 亿元，用于新一代数据中心企业级存储系统方 案研发及产业化项目、面向 AI 领域存储系统方案研发项目、补充流动资金。

整体而言，得益于下游 AI 算力中心、云计算的迅猛发展，近两年英韧科技的营收大幅增加，且公司在国内固态硬盘市场中已占据一定地位，但仍面临净利润持续亏损、主营业务毛利率下滑、应收账款飙升等风险。

未来，公司能否通过扩大销售规模提升盈利能力、在周期波动中穿越牛熊，格隆汇将持续关注。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。