风波骤起。

  作者 | 贾紫聪

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

这是野马财经的第 5336 篇原创

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" 人工骨第一股 " 奥精医疗（688613.SH）在去年创始人崔福斋去世之后，上演了 " 豪门恩怨 " 的戏码。

2017 年，崔福斋、崔福斋妻子黄晚兰、女婿胡刚等五方签下《一致行动协议》，约定分歧时 " 听黄晚兰的 "。彼时，崔福斋、黄晚兰二人的女儿崔菡并不是公司股东，因此未共同签署一致行动协议。

8 年后崔福斋去世，黄晚兰和唯一的女儿崔菡继承股份，奥精医疗的实控人格局正式由 " 黄晚兰、崔福斋、胡刚 " 三方，变更为 " 黄晚兰、崔菡、胡刚 " 三方。此前的《一致行动协议》出现了崔菡这个变数，" 豪门恩怨 " 的戏码也就此上演。

崔福斋的女儿崔菡、女婿胡刚，在 7 月以来一度提议要免去崔福斋妻子，亦即崔菡的生母—— 83 岁黄晚兰的公司董事职务。不过，7 月 20 日，由董事长黄晚兰主持的股东大会上，女儿崔菡和女婿胡刚提交的 " 免去黄晚兰公司董事职务 " 的议案，最终以反对票占比近 60% 未获通过，且崔菡征集表决权为 0。这也显示出，大部分中小股东还是希望公司保持稳定，平稳发展。

但几人的一致行动关系最终也还是破裂。7 月 24 日，奥精医疗发布的公告显示，公司原共同实际控制人黄晚兰、崔菡、胡刚因在股东会表决中意见分歧，一致行动基础丧失，且各方未能就新的一致行动协议达成共识，公司变更为无实际控制人状态。

家族 " 内讧 " 浮现第三势力

表面上，这场 " 风波 " 呈现出两方对峙的态势。

第一方是以 83 岁的黄晚兰为核心的管理层、职工代表及核心员工。黄晚兰出生于 1943 年，是公司创始人之一，2004 年黄晚兰以 " 聚酯尿道支架 " 非专利技术作价 60 万元出资，占注册资本 60%。此后先后担任公司董事、副总经理、总经理，2025 年在其丈夫去世之后的 11 月，接替女婿胡刚出任董事长。

第二方是胡刚和崔菡。胡刚出生于 1969 年，美国籍。拥有清华大学材料科学与工程学士学位、中国科学院物理研究所物理专业硕士学位和美国芝加哥大学物理专业硕士学位。其曾担任奥精医疗董事长长达 6 年，直到 2025 年 11 月的换届中未获提名落选。

崔菡出生于 1971 年，美国籍。本科就读于北京工业大学金属材料专业、硕士就读于美国伊利诺伊大学生物工程学、博士在新泽西州立大学药物科攻读。2011 年出任北美奥精总经理，2017 年回国担任奥精技术总监。

图源：罐头图库

2026 年 6 月 23 日，崔福斋的股份继承完成过户。黄晚兰、崔菡各继承 252.48 万股。继承后，黄晚兰直接持股 5.53%，通过银河九天间接控制 5.66%，合计可调动约 11.19% 的表决权。

而崔菡直接持股 252.48 万股，持股比例 1.84%，另外胡刚持股比例为 6.92%，因此崔菡和胡刚合计直接持股 8.76%，黄晚兰和女儿女婿的持股比例差距不大。

但值得注意的是，这场 " 家族内斗 " 可能并非简单的 " 母女之争 "，似乎还有第三方势力浮出水面。

魔鬼藏在细节！野马财经发现，公开公告显示，2025 年盟科药业 Genie Pharma 征集表决权和本次崔菡与胡刚征集表决权的法律意见书为同一律师团队签字，律师事务所均为上海市汇业律师事务所，负责人签名都是杨国胜，连经办律师签名都是一样的张燕伟和林瑶。

图源：盟科药业

图源：奥精医疗

并且这家科创板上市公司盟科药业（688373.SH）几乎上演过和目前奥精医疗一样的剧本，而这两家企业穿透后前十大股东中都有同一家美元基金百奥维达。

2025 年 9 月，盟科药业向海鲸药业定增募资 10.33 亿元，引发控股权变更。持股 10.92% 的股东 Genie Pharma 随即公开反对，向全体股东公开征集投票权，同时，还提请罢免包括盟科药业创始人袁征宇在内的三名董事，并提名三名百奥维达系人选取而代之，Genie Pharma 背后正是专注于医疗健康产业的美元基金——百奥维达基金（BVCF）。

最终盟科药业的定增方案在 2025 年 10 月 9 日的股东大会上以超 80% 赞成票通过，Genie Pharma 的罢免提案被近 80% 反对票否决。即便议案在股东大会 " 闯关成功 "，市场资金还是选择了持续避险离场，股价开启一路下行。

2025 年 11 月 18 日，盟科药业发布公告称，经董事会审议终止了该定增议案，原因是 " 与公司其他股东、公司管理层之间存在较大分歧。" 并且沟通后认为 " 持续推进本次股票发行方案可能影响上市公司的稳健经营发展。"

此后盟科药业股价进一步下跌，从 10 月 9 日股东大会收盘的 9.15 元 / 股，总市值 59.99 亿元，跌至 11 月 24 日收盘的 6.32 元 / 股，总市值回落至 41.43 亿元，区间最大跌幅达到 30.93%，市值合计缩水 18.56 亿元。

图源：罐头图库

随后，公司业务也进行了调整，2025 年 11 月 18 日，盟科药业发布公告称将公司全资子公司科瑞凯思的部分业务调整至康粤生物、科迈生物等四家全资子公司。

其中值得注意的是，科迈生物的早期股东之一为百奥赛图，天眼查显示，百奥赛图持有科迈生物 12.56% 的股份，而百奥赛图的股东名单中同样出现了百奥维达的名字。一番操作下来，竟是隐藏在背后的百奥维达成为了 " 最终获利者 "？

历史惊人的重现，如今崔菡、胡刚也试图通过公开征集投票权，改变奥精医疗董事会构成，进而影响公司控制权及后续发展决策。

据奥精医疗 2026 年一季度报显示，其前十名持股股东中，境外法人 BioVeda China RMB Investment Limited（以下简称 "BioVeda"）持有 451.38 万股，持股比例为 3.29%。

百奥维达创始人及执行合伙人是杨志博士，杨志同时也是 BioVeda 的实际控制人。杨志曾任洛克菲勒大学副研究员兼讲师，与崔菡、胡刚的经历类似，都是早期赴美求学并留美工作取得美国国籍。

在东方财富的股吧中，有投资者表示：" 从披露的投票结果上看胡刚崔菡大概率是和 3.29% 的小股东 bioveda China 形成了一致行动关系，但没有获得其他排名前十股东的支持。bioveda China 去年也发起过对 688373 盟科的表决权征集，最后盟科核心资产和业务被拆分。这个大家要留意一下。"

图源：东方财富

上一次，盟科药业罢免案背后站着百奥维达，而在盟科药业罢免案中出具过法律意见书的同一个律所和签字律师，又再次出现在奥精医疗罢免案中，背后是否是同一拨人？盟科药业 " 股东内斗 - 股价下跌 - 公司后续发展受阻 - 业务拆分 " 的戏码是否会在奥精医疗上历史重现？目前还不得而知，可以拭目以待。

谁获胜最有利于全体股东？

虽然这场 " 豪门恩怨 " 暂时告一段落，但潜在的几种走向对上市公司的影响截然不同。

目前是黄晚兰占据上风，正如崔菡、胡刚在 " 罢免理由 " 中提到的顾虑，如今她已经 83 岁。

中国金融智库特邀研究员余丰慧表示，如果黄晚兰能够证明自己仍然具有领导公司前进的能力，那么她获胜或许短期内对公司有利。然而，考虑到她的年龄（83 岁），确实应该考虑提前安排职业经理人接班计划，以确保公司长期稳定发展不受影响。职业经理人的引入可以带来新的管理理念和技术，有助于提升公司的竞争力和创新能力。

从罢免黄晚兰董事议案投票情况判断，黄晚兰背后支持者是奥精医疗的管理层和核心员工。目前奥精医疗的核心员工大部分为 80 后，平均年龄在 40 岁左右。不同于出生于 1969 年的胡刚、出生于 1971 年的崔菡，这一批核心员工不少人来自清华大学、华中科技大学等国内科研院校，为国内自己培养出的科研人员。

图源：罐头图库

如果崔菡、胡刚获胜，或者第三方势力通过此次事股东分歧占主导地位，意味着奥精医疗将从一家由中国国籍创始人黄晚兰深度参与共同控制的企业，变为由外籍人士实际主导控制的企业，这可能将触发一系列监管及市场的连锁反应。

奥精医疗并非普通医疗器械公司，据奥精医疗 2025 年财报，其矿化胶原人工骨修复材料产品已覆盖国内除港澳台之外的全部省、市、自治区，临床使用的医疗机构包含中国人民解放军总医院、北京协和医院等核心医院。

报告期内，由解放军总医院第四医学中心骨科医学部王征教授团队牵头、奥精医疗深度参与的 " 脊柱脊髓战创伤救治技术创新与应用 " 项目，凭借其 " 突破性成果和重大军事应用价值 " 荣获中央军委颁发的 2024 年度军事科学技术进步奖一等奖。

此外，奥精医疗作为牵头单位还先后承担了国家 "863 计划 " 重大项目课题、" 十一五 " 和 " 十二五 " 国家科技支撑计划、" 十三五 " 和 " 十四五 " 国家重点研发计划等国家和省部级重大研发项目。

这些合作涉及军事医学领域，具有国家安全属性，其控制权变更的敏感度远超普通商业企业。如果实控人变更为外籍，这些与军事医学机构的合作前景将面临不确定性。

根据《中华人民共和国人类遗传资源管理条例》及其实施细则，外资实际控制的企业在采集、保藏、利用中国人类遗传资源时将受到严格限制。因此外籍实控人的上位，可能导致奥精医疗部分涉及人类遗传资源的研发项目需要重新审批，甚至被叫停。

不过，外界也有另一种声音。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，奥精主营仿生骨修复材料，属三类医疗器械，不在《外商投资负面清单》内，胡刚本身是美籍创始股东，2021 年 IPO 时实控组合就含他，这条路监管早认过。但实控结构从 " 中方占多数 " 变 " 双美籍主导 "，需重新走实控人变更备案、补外籍身份公证及无犯罪等材料，交易所大概率追一轮 " 控制权稳定性 " 问询，时间成本比较高。

柏文喜进一步分析，从技术安全上，不触发出口管制，但估值叙事受伤。骨修复材料不在《禁止 / 限制出口技术目录》，奥精的矿化胶原平台不会被直接卡。但公司是 " 国产替代 " 标杆，实控人变美籍后，" 自主可控 " 故事要打折，公募 / 社保类资金对外资化科创板医疗器械会有配置犹豫，叠加奥精刚收购德国 HumanTech Dental，技术跨境问询概率不低。

柏文喜总结称，变美籍实控人不违规，但有三重代价——备案 + 问询、国产替代估值折价、治理补丁。对奥精更现实的风险不是监管不让过，而是问询期股价波动 +7 月 20 日股东会前中小股东用脚投票。2024 年已首亏、2025 年扣非仍亏 95 万，内斗叠加外资化，机构不会轻易接。

图源：罐头图库

资深企业管理专家、高级咨询师董鹏分析认为，真正有利全体股东的方案，并非女儿、女婿或母亲黄晚兰三者中任何一方的个人胜利，而是谁能最快实现家族权力与经营决策的制度性切割，将胜负命题从 " 谁掌权 " 切换为 " 如何让公司专业化运转 "。短期看，黄晚兰凭借创始人威望与行业资源，是稳定军心、平息动荡的最优人选，能够以最小成本避免业务断层和人才流失；长期看，83 岁的年龄天然要求同步启动职业经理人接班计划，这不是对其能力的否定，而是对资本安全与生命规律的理性敬畏。黄晚兰获胜的最大价值，在于利用自身的权威窗口期完成治理重构，把权力平稳过渡到市场化团队手中，这才是将短期稳定转化为长期红利的唯一路径。

财报显示，奥精医疗 2025 年刚刚扭亏，且正处于集采阵痛期，目前公司最需要的是稳定的经营环境，而不是一场撕裂家族和企业根基的控制权之争。

对于当前民企传承的结构性难题，清华大学全球家族企业研究中心主任高皓曾对媒体表示，市场讨论家族传承常常聚焦 " 选择谁接班 "，但 " 传承是四个维度的系统工程：管理权、治理权、股权与财富。"，企业不应局限于 " 子承父业 " 的单一路径。

83 岁的黄晚兰，虽然刚刚赢了 7 月 20 日的临时股东大会，但公司也变成了无实控人状态。但黄晚兰背后站着的是管理层和职工，她的对手，正是自己的女儿和女婿，以及其背后可能存在的 " 第三势力 "，未来公司将何去何从？倾注了众人心血的奥精医疗输不起。

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