记者丨陶力

编辑丨郑世凤 , 骆一帆

视频丨柳润瑛

7 月 27 日，N 长鑫登陆科创板，A 股历史被改写。

该股开盘报 49.50 元，盘中最高触及 55.03 元，最低探至 38.11 元。截至收盘，股价涨至 49 元，涨幅达 465.82%，换手率 66.4%。全天成交 1411.87 亿元——这是 A 股历史上首只单日成交额突破千亿元的股票。

这场资本盛宴中，阿里巴巴是赢家之一。

根据长鑫科技科创板上市招股书，阿里巴巴集团通过两家主体合计持有长鑫科技近 5% 股份，累计投入约 76 亿元。按上市首日最新市值计算，阿里所持股权对应价值已超 1700 亿元，浮盈超 1600 亿元，总收益倍数超过 20 倍。

这笔投资，不只是 " 赌对了 " 那么简单。

两步加码：从试水到重注

阿里的投资并非一次性 " 冲动 " 决策，而是有节奏的两次关键操作。

第一步发生在 2021 年 12 月。彼时，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司出资约 15 亿元，获得长鑫科技约 1.12% 的股份。这是一笔试探性的战略布局。DRAM 赛道壁垒极高，全球市场长期被三星、SK 海力士和美光三家垄断，自主创新的前景尚不明朗。

第二步是决定性的一跃。2025 年 6 月，阿里巴巴通过旗下浙江阿里巴巴云计算有限公司，拿出 61 亿元参与长鑫科技增资扩股，一举将总持股比例从约 1% 拉升至近 5%。阿里云计算由此成为长鑫科技第六大股东，也是 IPO 前最后一轮最大的产业投资方。

目前，阿里持股被稀释至约 4.48%，但依然是长鑫科技最大的产业投资者，地位稳固。

两次出手，76 亿元真金白银，回报是 20 倍以上的浮盈。这个数字本身已经足够震撼，但真正值得审视的，是这笔投资背后的产业逻辑。

招股书显示，长鑫科技作为国内 DRAM 研发、设计、制造一体化龙头企业，现已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，核心产品覆盖 DDR4、DDR5、LPDDR4X 以及 LPDDR5/5X 等主流系列。

其下游终端客户已拓展至阿里云、腾讯、字节跳动、联想、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音等各领域头部企业。

而阿里云是国内最大的云服务商之一，每年需要采购海量 DRAM 芯片用于数据中心，与长鑫科技形成了很好的产业联动，已经成为其核心客户之一。

这意味着，阿里对长鑫的投资，本质上是一次 " 持股 + 采购 " 的双重绑定。

不同于财务投资，此举能有效降低 AI 算力硬件成本，规避海外供应链风险，提升自身 AI 基础设施的自主可控能力。

这种产业协同逻辑，在阿里近三年的 AI 投资版图中，并非孤例。

360 亿元的 AI 全链条布局

投资长鑫科技，只是阿里 AI 战略版图中的一个关键棋子。

2023 年 9 月，吴泳铭出任阿里 CEO，明确提出 " 用户为先、AI 驱动 " 两大战略重心。此后，阿里开始了一场果断的战略大转向：一端 " 断舍离 "，出售银泰商业、高鑫零售、部分物流配套等非核心资产，回笼数百亿元现金；另一端 "All in AI"，将战投资金集中投向 AI 核心环节。

据不完全统计，近三年阿里对外 AI 领域投资总额约 360 亿元，覆盖从芯片到模型再到应用的全链条：

芯片层：除长鑫科技外，阿里还投资了澜起科技、翱捷科技、曦智科技、瀚博半导体等，基本覆盖了国产优质芯片标的。事实上，芯片是整条 AI 产业链中资产最重、壁垒最高的环节，也是阿里投入最大、回报最丰厚的赛道。

大模型层：自 2023 年起，阿里巴巴分轮次完成对智谱 AI、MiniMax、月之暗面三家国产头部大模型公司的战略投资，形成差异化布局。此前，智谱 AI 与 MiniMax 均已在港股上市。针对月之暗面（Kimi 母公司），阿里多轮累计投入超 80 亿元，是其最大机构股东。据媒体报道，Kimi 最快有望在 6 个月内完成港股上市。如果顺利，这三笔投资的浮盈有望超过 700 亿元。

应用层：阿里巴巴同步在 AI 应用层执行 " 单笔更小、覆盖更广 " 的早期 VC 撒网策略，提前卡位各类 AI 场景入口，完善全产业链生态布局，投资项目包括全球通用 Agent 头部企业 Genspark、开源 Agentic 工作流开发平台 Dify、AI 陪伴赛道企业自然选择，以及出海 AIGC 平台海艺等优质项目。

具身智能：布局宇树科技、星动纪元、逐际动力、自变量机器人等，覆盖机器人本体、灵巧操作等全栈环节。

视频生成：先后投资爱诗科技、可灵 AI、生数科技和 VAST。

当下，阿里自身的 " 通义大模型 + 阿里云计算 + 平头哥半导体 " 全栈 AI 能力，与投资生态形成了有效共振，并构建起了从基础设施到终端应用的完整商业闭环。

回看这盘棋，一个判断逐渐清晰：马云对技术的信仰，正在兑现。

长期以来，阿里巴巴在公众认知中更多是电商帝国的缔造者。但从达摩院到平头哥，从投资芯片到押注大模型，其对硬科技的执念，并未因短期波动而动摇。

2023 年战略转向后，该卖的卖，该投的投，也体现了其战略定力。当然，长鑫科技十年磨一剑，死磕 DRAM，非一日之功。事实上，正是 AI 与行业技术的发展激发了产业需求，才促成了长鑫科技此次的爆发。

随着长鑫科技募资 295 亿元投向产能扩张和技术研发，国产 DRAM 的产业拐点正在加速到来。

阿里赌的不是一只股票，而是中国 AI 产业的未来。至少现在看来，赌对了。