阿里巴巴分别于 2021 年 12 月和 2025 年 6 月分两次向长鑫科技累计投资约 76 亿元，持有其近 5% 的股份，成为持股比例最高的行业投资者，并在长鑫 2026 年 7 月登陆科创板后获得超 1600 亿元的账面浮盈，背后是其从互联网流量扩张向 AI 算力基础设施深度布局的战略转型。

一、投资概况：两次出手，76 亿锁定近 5% 股份

阿里巴巴通过旗下两家主体——浙江阿里巴巴云计算有限公司（持股 3.85%）和阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（持股 1.12%）——合计持有长鑫科技近 5% 的股份，累计投入约 76 亿元。

1. 关键时间节点

2021 年 12 月：阿里首次入股长鑫科技，在多轮融资稀释后，这笔投资对应的持股比例约为 1%。

2025 年 6 月：在长鑫科技 IPO 前的关键窗口期，阿里大笔追加投资，将 IPO 前持股比例提升至约 5%，其中阿里云计算为上市前最后一轮增资中最大的单一投资方之一。

2. 投资回报成绩

账面浮盈：按上市首日最新市值计算，阿里所持股权对应价值已超 1700 亿元，浮盈超 1600 亿元。

收益倍数：总收益倍数超过 20 倍，成为科创板年度最大 IPO 中最受关注的产业投资者之一。

二、战略逻辑：从 " 买流量 " 到 " 买算力粮草 "

阿里逆势投资长鑫的核心逻辑并非单纯为了财务回报，而是对 AI 时代底层基础设施安全的深度考量，体现了从 " 互联网生态扩张 " 向 " 未来产业基础设施布局 " 的深刻转型。

1. 锁定上游资源，保障算力底座安全

" 矿山逻辑 "：在 AI 时代，大模型的训练和推理不仅需要强大的 GPU 算力，还需要海量、高速的内存支撑。随着全球 AI 需求爆发，存储芯片成为极度紧缺的战略资源。

供应链安全：阿里云作为国内最大的云厂商，对存储芯片有着巨大的刚需。通过入股长鑫，阿里能够在上游锁定产能和供应链资源，防范地缘政治带来的断供风险，确保在行业供需失衡时拥有绝对的供给安全。

2. " 持股 + 采购 " 双重绑定，实现产业协同

锚定客户效应：长鑫获得了阿里云这个每年采购规模庞大的 " 锚定客户 "，有了稳定的订单，扩产和研发更有底气。

成本优势：阿里云则获得了长鑫的产能配额，同等规格服务器内存供货价比进口低约三成，在存储芯片涨价周期中避免了巨大的隐性损失。

3. 构筑 " 算存一体化 " 的自主硬件生态

双路线布局：在自研 " 平头哥 " 芯片提供计算能力的基础上，投资长鑫科技补齐 DRAM 存储环节，同时投资澜起科技补充内存接口芯片，共同筑牢阿里云的 " 存算底座 "。

全栈 AI 能力：阿里目前已形成 " 通义大模型 + 阿里云计算 + 平头哥半导体 " 的全栈 AI 能力布局，在底层基础设施层面具备了全球竞争力。

三、投资策略的深刻转变

1. 从 " 投行式打法 " 到 " 生态共赢 "

新方向确立：自 2023 年 9 月吴泳铭出任阿里集团 CEO 后，阿里确立了 "AI 驱动 " 的战略重心，彻底抛弃了互联网时代追求绝对控股的投行式打法。

精准卡位：在长鑫 IPO 前的关键窗口期果断重仓，体现了 " 不强控、求共赢 " 的新投资逻辑。

2. 聚焦 AI 的全盘棋局

AI 投资版图：近三年，阿里在芯片、大模型、具身智能等核心赛道累计投入约 360 亿元，相关浮盈已超 2100 亿元。

生态串联：阿里还投资了智谱、MiniMax、月之暗面等头部大模型公司，以及宇树科技等具身智能企业，完成了从芯片到模型再到应用的完整产业链布局。

四、理性看待账面收益与长期价值

1. 账面浮盈≠落袋为安

锁定期限制：阿里持有的一级市场老股在上市后存在 36 个月的限售期，短期内无法直接卖出套现。

兑现不确定性：巨额浮盈需待解禁后视市场情况分批兑现，期间面临股价波动的风险。

2. 产业价值与资本回报的双赢

收益覆盖过往失利：这笔投资的收益足以覆盖阿里过往在 " 新零售 " 等领域诸多失利项目的亏损。

硬科技视角：这证明了互联网产业资本深耕国产半导体，既能赚取资本红利，也能夯实国内数字产业的自主根基。

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