2026 年 7 月 27 日，国产 DRAM 龙头长鑫科技登陆科创板，阿里巴巴凭借自 2021 年行业低谷期累计投入的约 76 亿元，获得上市首日超 1600 亿元的账面浮盈，这一案例揭示了互联网巨头从流量扩张转向硬核科技战略投资的深层逻辑。

一、投资概况：76 亿元斩获近 5% 股份

阿里巴巴通过浙江阿里巴巴云计算有限公司（持股 3.85%）和阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（持股 1.12%）两家主体，合计持有长鑫科技近 5% 的股份，是持股比例最高的行业投资者。

累计投入约 76 亿元，其中 2021 年 12 月首次入股约 1%，2025 年 6 月 IPO 前大笔追加，将持股比例提升至近 5%。

按上市首日收盘价计算，阿里所持股权对应价值超 1700 亿元，账面浮盈超 1600 亿元，总收益倍数超 20 倍。

二、时机选择：为何在芯片行业低谷期布局

1. 2021 年底的行业冷周期

2021 年全球存储芯片价格处于下行周期，市场对国产 DRAM 商业化前景分歧巨大，多数资本持观望态度。

阿里选择此时以约 1% 持股比例低调入场，被外界视为 " 逆势抄底 "。

2. 对国产替代长期价值的判断

长鑫科技是目前国内规模最大、技术最先进的 DRAM 研发设计制造一体化企业，自给率仅 10%-15%，替代空间广阔。

阿里认为国产存储的战略价值不会因短期周期波动而改变，选择在冷周期陪跑。

三、战略动机：从财务投资到产业协同

1. 锁定 AI 算力核心 " 粮草 "

DRAM 是数据中心和 AI 算力基础设施的核心硬件，阿里云作为国内最大云服务商，每年需要海量 DRAM 芯片。

通过 " 持股 + 采购 " 双重绑定，阿里云可锁定长鑫的国产存储供给，有效对冲海外供应链断供与涨价风险。

2. 构建 " 算存一体化 " 硬件闭环

阿里在芯片环节布局了长鑫（DRAM 存储）、澜起科技（服务器互连芯片）、翱捷科技等企业，形成 " 平头哥 + 长鑫 + 澜起 " 的硬件闭环。

这一闭环为阿里云的全栈算力底座提供了自主可控的支撑，降低对海外芯片的依赖。

3. 支撑 "AI 驱动 " 整体战略

2023 年 9 月吴泳铭出任阿里 CEO 后，集团确立 "AI 驱动 " 战略，战投方向从消费类资产转向 AI 基础设施。

近三年阿里在芯片、大模型、具身智能等 AI 赛道累计投入约 360 亿元，长鑫是其中最重要的一枚棋子。

四、投资逻辑转变：从 " 强控整合 " 到 " 共赢共生 "

早年阿里投资追求绝对控股与生态整合，如银泰、高鑫零售等并购多陷亏损。

吴泳铭时期转向 " 投早投小投前沿，不强控，求共赢 "，长鑫案例中阿里仅持股近 5%，不干预经营，但通过业务协同实现增值。

阿里云作为长鑫的关键客户，每年采购规模可观；长鑫上市后，阿里也通过市场收益反哺自身财报。

五、账面浮盈背后的理性审视

1600 亿浮盈属于账面收益，并非实时可兑现现金：阿里所持一级市场老股存在 36 个月限售期。

存储芯片行业属强周期行业，未来价格波动、技术迭代仍可能影响长期估值。

但此次投资已证明：在国产硬科技领域，具备产业视野与耐心的资本有能力实现战略与财务的双重回报。

六、产业意义：资本与技术的正向循环

长鑫 IPO 募资将用于先进工艺迭代、12 英寸产线扩建、HBM 高端内存研发，扩大本土产能供给。

阿里等产业资本的逆势布局，为国产芯片企业提供了宝贵的 " 陪跑资金 " 与市场通道，加速了国产替代进程。

长鑫的成功上市及其带来的财富效应，有望吸引更多长期资本进入半导体早期项目，形成 " 产业发展—资本赋能 " 的正向循环。

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本文由 AI 生成