文 | GPLP 科技说，作者 | 小鱼儿

2026 年，AI 行业正从技术尝鲜迈入规模化消耗阶段。

随着 Agent 接管越来越多的工作流，每一次智能响应背后都是 Token 调用量的指数级攀升。

Token 需求的爆炸式增长让曾深陷 " 价格战 " 的云厂商们迎来了真正的增长红利期。

然而，光鲜的 " 第一 " 背后是相应的代价。GPU 要采购、智算中心要建设、网络存储要扩容、Token 调用等方面巨额的资本开支正在侵蚀各家的现金流与利润表。

围绕着 AI 展开的云竞赛已经从 " 拼参数 " 走向比拼算力成本与商业化效率的综合能力，一场关于云厂商健康度的卡位赛已悄然打响。

" 喜忧参半 " 的百度智能云与 " 加紧追赶 " 的腾讯云

随着 AI 云市场竞争越来越激烈，百度智能云正处于 " 喜忧参半 " 的时期。

作为百度 AI 战略的核心载体，2026 年第一季度，百度 AI 云基础设施收入为 88 亿元，同比增长 79%，其中 GPU 云收入同比增长 184%。

目前，百度智能云已涵盖多个场景的智能体产品矩阵，其百度搭子 DuMate4 月月活增速排名第一。

但是，AI 云基础设施在业界有一个悖论就是增长越快，短期内现金流压力可能就越大。这背后是百度在云基础设施上仍处在增长优先、投入前置的阶段。

随着大模型的规模化落地，GPU 要买，智算中心要建，网络和存储还要扩容，云厂商必须提前锁定算力资源，各家进入新一轮资本开支扩张周期，百度也不例外。

财报数据印证了这一点。2026 年一季度百度经营现金流保持正向，但自由现金流为 -32 亿元；而 2025 全年自由现金流为 -151 亿元，资本开支达 121 亿元。

另一方面，在 AI 云市场，百度智能云并不是最强玩家，在 2025 年中国 AI 云市场，百度智能云排名第三，落后于阿里云（38.1%）、火山引擎（20.4%）。

来源：Omdia 的报告

但政企市场给了百度智能云另一张底牌。2026 年上半年，百度智能云称得上 " 中标之王 "，以 13.85 亿元的中标金额位居行业第一。

来源：《2026 年上半年 AI 云厂商公开中标统计》报告

高光之下，消费端的暗礁同样不容忽视。有用户在黑猫投诉平台上描述，2026 年 6 月 18 日购买百度智能云 Coding Plan 套餐，核心目的是使用特定的 AI 模型。

但付款后发现该套餐并不支持所需模型，导致购买目的根本无法实现。其本人未实质性消耗套餐内资源，联系客服退款被拒，对方仅以 " 不支持退款 " 的格式条款强硬拒绝。

与百度智能云的扩张形成对比，腾讯云选择了另一条路。腾讯财报显示，包含腾讯云的 " 金融科技及企业服务 " 板块 2026 年一季度收入为 599 亿元，同比增长 9%，尽管云业务的具体收入未被单独披露，但据财报，腾讯云效率 AI 智能体解决方案实现快速增长与健康留存率。

过去 3 年，腾讯云一直坚持 " 减脂增肌 " 战略。谈及今年的重点时，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群 CEO 汤道生在接受媒体采访时表示，MaaS 是腾讯云今年高增长的核心发力点。

从中国企业级 MaaS 市场最新格局分析，腾讯云的表现平平。公开数据显示，2025 年中国公有云上大模型调用量达 1944 万亿 Token，其中火山引擎以 49.5% 的市场占比位居中国第一，阿里云为 28%，百度智能云为 10%，分列第二、第三位，腾讯云未进入前五。

来源：IDC 发布的中国企业级 MaaS 市场最新格局

腾讯云在 IaaS 市场份额也面临挤压。Gartner 发布的全球 IaaS 市场份额数据显示，2025 年中国 IaaS 市场整体增速为 23.4%。其中腾讯云的市场份额从 2024 年的 9.4% 降至 2025 年的 9.1%，除其自身的增速微降之外，与第一名阿里云 32.8% 的市场份额相比，仍有一定的差距。

来源：Gartner

作为腾讯云切入 AI Agent 时代的战略抓手，WorkBuddy 已成为受欢迎的效率 AI 智能体服务之一，试图追赶头部云厂商的步伐。

未来，WorkBuddy 或在细分场景中找到立足点，但能否帮腾讯云 " 后来居上 "、撼动阿里云等厂商的主导地位仍有待观察。

阿里云营收狂飙 但阿里代价也大

在 AI 驱动下，阿里云的增长动力从传统的计算存储全面转向模型、算力与 Agent 服务。AI 确实带来了高增长，但代价远比想象的大。

阿里巴巴 2026 财年第四财季财报显示，阿里云第四财季营收为 416.26 亿元，同比增长 38%，外部客户收入同比增速达到 40%，创下近年新高，其中 AI 相关产品收入为 89.71 亿元。

阿里 CEO 吴泳铭在财报电话会上表示：" 阿里全栈 AI 技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向规模商业化回报周期。"

但高增长的背后是阿里的现金流持续 " 失血 "。2026 财年全年，阿里自由现金流净流出 466 亿元，主要花在 AI 算力基建、即时零售物流和千问 APP 获客这三个方面。

过去一年，阿里在 "AI+ 云基础设施 " 的资本开支达到 1200 亿元，据媒体公开报道，阿里正考虑将未来 3 年投入到 AI 基建与云计算上的 3800 亿元提升至 4800 亿元。如此规模的投入，对现金流的考验不言而喻。

面对这份 " 失血 " 的账本，阿里管理层回应称，" 未来一年 AI 收入占比将突破 50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。"

各家云厂商都在卷算力、卷模型、卷 Agent，如果自由现金流未来没有明显改善，这套 " 商业化回报周期 " 的论调是否站得住脚就需要重新审视。

阿里希望通过规模效应摊薄成本、最终盈利。如果规模增长的代价是现金流持续 " 失血 "，未来风险不容忽视。毕竟，再宏大的 AI 叙事也经不起长期 " 只进不出 " 的现金流拷问。

更值得关注的是内部协同的隐忧。据 "AI 唱反调 " 报道，阿里云内部还存在一个尴尬的算力错配情况。

由于 " 云、AI 分灶算账 " 的考核体系，阿里云优先保障付费外部客户，自家大模型 Qwen 的算力消耗却被定义为 " 纯成本开支 "，这就出现 " 竞品模型全速训练，自家千问模型在排队等卡 " 的情况。

阿里集团整体算力利用率仅维持在 50%，各团队普遍存在冗余申领、重复占位、跨部门协调失灵的问题。新成立的 ATH 事业群，更是资源错配的重灾区。

为此，阿里云计算平台首席架构师林伟携 PAI 团队于 6 月 6 日正式并入 ATH 事业群，算力调度权从销售导向切回模型研发导向，试图绕开阿里云销售审批链路。但并入后，阿里云作为上市主体的营收压力与 ATH 自研的算力需求之间的制度矛盾能否破除，未来能否真正跑出 AI 自驱飞轮，阿里仍长路漫漫。

更值得玩味的是，由于 Token 的爆发式需求，3 月 18 日，阿里云率先对 AI 算力核心产品涨价，终结了持续多年的 " 价格战 "。

随后百度智能云、腾讯云同步跟进，行业正式告别低价竞争。涨价是成本倒逼的理性选择，但涨价后如何稳住客户也是接下来需要观察的变量。

" 算力包袱 " 的火山引擎 " 战略收缩 " 的华为云

与其他云厂商相比，火山引擎的处境较为特殊，作为字节跳动旗下的云平台，自带抖音、今日头条等 C 端流量巨头的加持。

2020 年，火山引擎正式对外推出，火山引擎总裁谭待接手时，传统 IaaS 领域早已是一场拼客户粘性、拼多年运营积累的消耗战，作为后来者，几乎没有逆转空间，市场份额小、收入规模同时受限。

基于字节跳动的 AI 技术积累，火山引擎将 MaaS 作为可能实现突破的方向，转向 AI 云细分赛道。

随着大模型持续迭代及其视频生成应用 Seedance 的爆火，对 Token 需求呈指数级激增，火山引擎成为 Token 使用量最高的云厂商。

据报道，火山引擎曾定下 2026 年 MaaS 业务超百亿元收入目标，因模型迭代与爆款应用加持已上调目标。

但 Token 调用量的高速增长背面是 " 烧钱 " 速度的同步攀升。据虎嗅报道，火山引擎 2025 年整体营收约为 200 亿元，仅为腾讯云的一半、仅为阿里云的五分之一，这意味 49.5% 的 MaaS 市场份额并没有换来对等的规模收入。

此外，报道中还指出火山引擎短板——尽管靠价格优势与模型性能吸引用户，但大型企业客户需要的是从 IaaS 算力、PaaS 平台到 MaaS 模型的一体化服务，需要深度的行业解决方案、定制化部署与完善的运维体系。

对于火山引擎而言，与腾讯、阿里在 IaaS、PaaS 的深度积累，其企业级服务能力仍有明显差距。

不同于其他厂商，华为的核心优势集中在国产算力和政企市场，尤其是在金融、政务、能源等强合规企业。

华为云战略收缩的信号同样明确。据华为云 CEO 周跃峰透露，华为云在政务云和金融私有云两个细分市场，位列中国第一。

周跃峰给出了两个 " 不太在乎 " ——不在乎 Token 总量，也不在乎收入总量，在乎的是国产化算力能否带来 " 健康度和生产力的提升 "。

但华为云也在做减法。华为云官方公告显示，将于 2026 年 12 月停售应用平台 AppStage、智能制造云 Intelligent Manufacturing Cloud 等四类服务，这是其首次大规模终止垂直领域企业服务，砍掉非战略产业、集中资源守住政企 " 黑土地 " 的信号已十分明确。

这种战略收缩有其合理性，但也意味着在部分新兴场景上的覆盖度将有所收窄，当市场主流叙事从 " 算力自主 " 切换到 "Token 消耗量 " 时，华为云的声量正在被挤压。

结语

2026 年上半年的云市场，AI 是驱动增长的核心引擎，" 第一 " 的桂冠在不同口径下流转于不同厂商之间。

百度中标金额第一，阿里云全栈份额第一，火山引擎 Token 量第一，华为云政企细分市场第一，每一家都有自己的高光领地，也都有自己的账本压力。

但这只是卡位赛的上半场。当云竞赛从 " 拼参数 " 走向 " 拼账本 "，从 " 卷规模 " 走向 " 卷效率 "，真正的较量早已不是单一维度的比拼，而是算力供给能力、客户留存效率与商业闭环质量的综合较量。

未来，谁能在涨价潮后稳住客户，谁能真正解决算力供给需求从而真正转化为可持续的盈利模型，谁才能在这场综合能力竞争中突围。